關注油價回調延續性 PTA行情弱勢震蕩

宏觀環境：2022長期邏輯上下游投產帶來供需錯配，2022年PTA供需壓力一般，但未來成本重心存在下移風險。

供應：開工率周均PTA產能利用率69.63%，較上周上升1.45個百分點。

產量：本周產量95.05萬噸，較上周增加0.46萬噸。

需求：本周聚酯周均開工負荷77.34%，較上周降低0.46%;江浙織機周均開工率47.94，較上周下降2.69%。

庫存：本周庫存天數4.09天，較上周上升0.25天;倉單減少，較上一周減少6750張。

成本：本周國際油價先跌后漲，價格中心下移，但均值環比波幅較小。市場對全球經濟放緩從而影響需求的擔憂情緒較重，疊加伊核談判引發的供應增加預期，對油市形成下行壓制，導致油價接連下挫，美油跌破90美元/桶關口。

美國原油出口創歷史新高、庫存降幅超過預期帶來支撐，令油價止跌回調，不過市場繼續關注伊核協議談判進程，油價漲幅受抑。

PX：本周亞洲PX市場價格重心小幅提升，趨勢呈現為先揚后抑。本周CFR中國均價為1070.8美元/噸，較上期下跌0.85%。

周初因原油市場反彈強勁，上周五布倫特盤中再度突破100美元/桶，對PX成本支撐轉強，場內PX成交氣氛向好，帶動周初PX價格大幅攀升，并接近1100美元關口位；然進入周中后期，全球經濟減緩擔憂加劇，國際油價重拾跌勢。

國內PX整體供應能力穩步恢復，國內中金、韓國GS等線路陸續復產，而PTA開工仍處于低位，供需格局矛盾激化，尾盤PX連續回落，回吐前期漲幅。

冰醋酸：本周國內冰醋酸市場延續跌勢。截至本周四收盤，華東地區市場價格為2900-3100元/噸，周均價為3090元/噸，與上周相比下跌7.76%，跌幅較上周擴大4.30個百分點。

周內雖然部分裝置有下降開工負荷，且天津渤化永利裝置尚未重啟，但冰醋酸行業開工負荷仍然較高，貨源供應充足。

而需求方面并無明顯改善，下游業者仍多持觀望心態，商談積極性不強，加之部分下游和終端開工有所下降，使得市場剛需交投平淡。

冰醋酸市場缺乏利好支撐，雖然價格接近成本線，但工廠報價還是不斷下調，中間商也接連讓利出貨，各地冰醋酸商談重心均有下移。

加工費：本周PTA加工費上漲。本周PTA周均加工費為646.20元，較上周上漲16.18%。

價差：主力基差主力基差736，較上周上升154。

9-1價差：9-1月間價差522，較上周上升148。PTA/布倫特原油人民幣。

比價：根據2021年以來的數據，PTA和布倫特原油的人民幣比價在1.07-1.63之間，均值約為1.35，本周末為1.24，比值處于低位。

觀點：

成本方面：下周來看，關注油價回調延續性，整體未擺脫偏弱勢波動的傾向。一方面，貨幣政策緊縮背景下，市場對全球經濟及能源需求前景的擔憂情緒依然較重，另一方面，伊核協議談判引發的供應增加預期，也進一步對油市形成利空壓制。

當然，市場對中東國家石油重返油市的可能性存在分歧，再加上地緣政治風險導致的供應疑慮存在反復，所以油市波動性仍大。

供應方面：下周檢修裝置減少，部分裝置重啟存在不確定性，但大概率開工較本周上升。

需求方面：下周來看，暫無大型聚酯裝置計劃重啟或檢修，兩套共計35萬噸聚酯裝置計劃重啟，對PTA消費量將有所增加。綜合考慮，需求提升有限，整體不溫不火，成本支撐可能轉弱，預計下周PTA行情弱勢震蕩。

風險：宏觀風險。

來源：曲合期貨