市場情緒有所好轉 滬鋁供應端壓力減輕

一、行業要聞

1.海關總署數據顯示，2022年7月中國土礦進口1059萬噸，同比增加14.4%。2022年1-7月鋁土礦進口總量7581萬噸，同比增加17.6%。

2.2022年7月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材65.21萬噸，同比增長39.1%；1-7月累計出口416.06萬噸，同比增長34.9%。

3.據百川盈孚了解，川渝地區電力供應緊張局勢加劇，電解鋁已出現壓減產能。目前重慶地區某大型鋁業集團表示，該集團旗下一家建成產能為80萬噸的氧化鋁企業也受到限電影響，預計將壓減50%產能；另外一家建成產能為400萬噸的氧化鋁企業也將進行20-30%的壓減產，整體與電解鋁壓減產能進行適當匹配，進而平抑氧化鋁供給過剩局面。

4.四川電力供需緊張形勢進一步加劇，為確保民生用電，從8月15日起取消主動避峰響應，對四川電網工業電力用戶實施生產全停，時間2022年8月15日00:00-20日24:00，目前從電解鋁企業得到的反饋來看，減產產能將進一步增加，部分省內電解鋁企業接到通知，需降負荷三分之二。

5.海德魯官網8月17日消息，海德魯將關閉在斯洛伐克的Slovalco鋁廠的原鋁生產，計劃將在9月底之前完成。本次停產的主要原因是因Slovalco鋁廠無法簽訂長協電力合同，因此在面對持續高企的電力價格，持續運營將面臨巨大的經濟損失。

Slovalco鋁廠目前年產能為17.5萬噸，早在2021年底和2022年初削減了40%的產能，目前產能利用率為60%。后續將視市場及電力框架條件選擇是否復產。

6.8月16日海德魯發布公告稱，旗下位于挪威的Sunndal鋁廠工人將于8月22日舉行罷工，在前四周該鋁廠將停產20%。Sunndal鋁廠總產能39萬噸/年，此次罷工將涉及產能約8萬噸/年。

二、行情評述

上周外盤鋁價前期持續下跌，后期小幅上漲。美指連續上行疊加價格下跌拖累，外盤鋁價偏弱，低點跌破2400美元/噸，后期海外鋁廠罷工以及鋁廠減產，影響部分原鋁供應，外盤鋁價止跌震蕩。

周內開18530元/噸，高18755元/噸，收18425元/噸，跌300元/噸/噸，-1.6%。國內周初經濟數據不佳，尤其房地產數據較弱，對金屬影響明顯，加上鋁最后交易日擠倉結束價差回歸需求，拋壓明顯，鋁周初下跌明顯。但中國經濟其他數據平穩，央行MLF降息動作，悲觀并未蔓延。

此后川渝地區限電發酵減產升級鋁價快速上行近期震蕩箱體上演18900元/噸附近震蕩，周內主力2209合約開18530元/噸，高18755元/噸，收18425元/噸，周內跌300元/噸，跌幅1.6%。

現貨市場長江現貨周均價18374元/噸較上周-248元/噸；南儲現貨周均價18246元/噸，較上周-236元/噸。現貨華南市場表現向好，持貨商積極出貨，貨源充足，接貨商按需采購，成交尚可。

華東市場表現一般，持貨商升水出貨，接貨商采購低價貨源為主，高價階段成交差強人意。宏觀方面，美聯儲7月會議紀要顯示，官員們認為，持續加息是合適的。

同時，許多官員表示，鑒于經濟環境不斷變化以及貨幣政策對經濟的影響存在較長且多變的滯后，貨幣政策立場有收緊過度的風險，可能超出維持物價穩定需要的水平。

會議紀要中首次表明有收緊過度風險，令紀要偏鴿。數據方面美國7月工業產出環比升0.6%，制造業產出環比升0.7%，均好于經濟學家預期。歐元區8月ZEW經濟景氣指數錄得-54.9，為2011年11月以來新低。

歐元區7月CPI終值同比升8.9%，環比升0.1%，均持平于初值。歐元區數據整體仍然保持疲弱。中國7月工業增加值同比增長3.8%，前值為3.9%。7月社會消費品零售總額35870億元，同比增長2.7%；中國1-7月社會消費品零售總額246302億元，同比下降0.2%。

地產數據方面，7月商品房銷售面積同比-29%，新開工面積同比-45%。工業增加值保持住韌性，但社零及房地產數據都較弱。

供應端，減復產并存，難產大于復產產能。廣西有電解鋁企業繼續復產，四川限電政策升級，使四川省內電解鋁企業均受影響，大幅減產。

重慶下達限電通知，但目前產能影響有限，企業反饋若高溫天氣持續，電力依舊不足，那么部分重慶電解鋁企業將會因為保民供用電停產。目前電解鋁企業開工4085.80萬噸，周比減少23.2萬噸。消費端，鋁下游加工龍頭企業開工率環比上周小幅下滑0.1個百分點至65.7%。

分版塊來看，本周僅鋁線纜板塊開工率上升，主因樣本中部分企業交貨期臨近企業上調開工，其他企業暫穩運行為主。而再生合金板塊受制于川渝及江浙地區錯峰用電，開工率小幅下滑。

其余板塊的樣本企業生產暫時未受限電影響，其中鋁型材由于目前產能利用率偏低，限電總體影響可控；限電雖未直接影響鋁箔企業生產，但其部分下游客戶遭遇限電、洪災等意外被迫減產，導致新增訂單下滑，出貨受阻。

整體來看，近期多地有序用電對鋁下游加工企業整體影響有限，短期開工率將持穩運行，后續持續關注限電及疫情對企業生產的影響。

庫存方面，據我的有色8月19日中國鋁錠社會庫存68.9萬噸，較上周四減少0.1萬噸，鋁棒庫存12.25萬噸，較上周四減少0.95萬噸。LME鋁庫存周內繼續減少0.46萬噸至27.4萬噸。

成本利潤，上周電解鋁原材料氧化鋁、氟化鋁、預焙陽極價格持穩，綜合電解鋁成本不變。電解鋁周均價小跌，理論電解鋁行業平均虧損小幅下行。截止8月19日電解鋁完全平均成本18467.8元/噸，較前持平，上周利潤-93.8元/噸較前-248/噸。

三、行情展望

宏觀面，美聯儲7月會議紀要顯示，官員們認為，持續加息是合適的。美聯儲可能會更加必要地收緊貨幣政策；加息步伐將在未來某個時候放緩。因此次會議紀要中首次表明有收緊過度的風險，令紀要偏鴿。

中國經濟數據沒有延續前兩個月的改善趨勢，并且是在7月疫情并不嚴重的情況下幾乎所有數據都出現了邊際弱化的跡象，尤其是地產數據弱勢，對有色金屬消費預期上是個打擊。但7月工業以上規模增加值數據還是相對有韌性，還有7月MLF意外降息的支持，宏觀悲觀情緒并未蔓延。

基本面，供應端國內外都出現減產消息，國內四川電解鋁廠本周以前已經減產共計36.3萬噸。按照15日新的通知，后續或再減38.3萬噸，此外重慶電解鋁廠也跟隨限電展開減產。海外海德魯旗下挪威和斯洛伐克的冶煉廠分別因為罷工和電力高企原因將停產約共計25.5萬噸，供應端壓力減輕。

消費方面，國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比上周小幅下滑0.1個百分點至65.7%。分版塊來看，本周僅鋁線纜板塊開工率上升，主因樣本中部分企業交貨期臨近企業上調開工，其他企業暫穩運行為主。

社會庫存方面鋁錠小幅去庫0.1萬噸，鋁棒連續第二周去庫，庫存較上周減少0.95萬噸，現貨成交貼水在交割之后回升至正常-30元/噸，周末升至平水附近，市場對目前價格備貨接貨情緒有所好轉，在庫存和現貨升水得以體現。

整體，供需兩端都伴隨著利空和利好，利空大多長周期影響因素，利好大多短周期，相比之前7月中時候的低點，現在基本面尤其供應表現較前期好，鋁價短期不弱。

來源：曲合期貨