甲醇 四季度存在反彈動能

7月，受制于成本端價格回落以及自身高進口、弱需求影響，甲醇一度跌至2021年3月以來的最低點，但隨著美聯儲加息靴子的落地，疊加自身產業鏈的調節，甲醇反彈后維持振蕩運行。展望后市，在估值端支撐、能源端季節性因素影響下，預計四季度甲醇存在反彈動能。

內地虧損倒逼供應減縮

國內供應方面，截至8月11日當周，國內煤制甲醇裝置開工率為68.17%，相對6月底煤制甲醇裝置開工率78.03%大幅回落近10個百分點，主要是因為國內煤制甲醇裝置現金流持續偏弱導致生產企業虧損，其間河南、關中部分煤制甲醇企業率先停車檢修，隨后內蒙古、新疆、寧夏等地亦有裝置停車/降負。從煤制甲醇裝置現金流來看，自6月初以來，隨著甲醇價格的下跌，國內煤制甲醇裝置利潤也持續壓縮，數據顯示，其間煤制甲醇裝置利潤最低達到-500元/噸，當前煤制甲醇裝置現金流偏低限制甲醇下方空間。

進口方面，預計7月進口大幅回升，8月小幅回落。從船期數據來看，7月國內甲醇到港船期預計123.23萬噸，環比增加16.19萬噸，漲幅15.13%，主要是因為海外需求萎縮導致中東國家和南美洲流入我國的甲醇數量顯著提升，預估7月自伊朗的甲醇進口量達89.97萬噸。但進入8月，由于海外運力緊張的問題凸顯，海外甲醇裝置降負荷明顯，國際甲醇裝置開工率從5月初的74.6%最低跌至52.9%，在此背景下，8月進口船期明顯回落。從相關數據來看，預計8月甲醇到港船期103.81萬噸，相對7月大幅縮減19.42萬噸，預計9月進口量仍難有大幅回升。

國內進口量將再度下調

需求端偏弱是壓制甲醇價格的主要因素。烯烴方面，自6月底以來，由于終端需求轉弱，PP價格持續走低，這導致PPCTO/MTO裝置利潤大幅回落，在此背景下，煤制（甲醇）烯烴裝置開工率自6月中旬以來持續走低，MTO企業開工意愿明顯回落。目前南京誠志、興興能源停車檢修中，寧波富德、江蘇斯爾邦裝置降負運行，內地后續仍有檢修計劃。

傳統需求方面，盡管下游裝置加權開工率同比處于高位水平，但從下游裝置利潤來看，整體表現一般，傳統需求對于甲醇市場的影響相對有限。二甲醚和醋酸裝置利潤維持在盈虧線附近波動，但醋酸和MTBE裝置利潤近期出現下跌，MTBE裝置利潤大幅收縮，主要受成品油需求轉弱導致調油需求下跌影響，醋酸裝置利潤大幅回落，主要由于PTA裝置開工率下跌導致醋酸需求轉弱。

綜上所述，當前甲醇市場整體呈現供需雙弱的局面。展望后市，隨著四季度季節性因素的影響，全球甲醇供應存在縮減預期，疊加地緣沖突致歐洲天然氣供應緊張，或導致全球甲醇貿易向歐洲分流，國內進口預期將再度壓縮。在此背景下，預計四季度甲醇仍有上行動力，短線將偏弱振蕩，中線將偏多運行。（作者單位：金信期貨）

?來源：期貨日報