玉米 短期偏強運行

自7月25日以來，玉米2209期貨價格從低點2548元/噸快速上漲至2744元/噸，其間玉米價格漲幅約為7.6%。我們認為本輪玉米快速反彈主要是因為玉米基差存在修復驅動及美玉米價格走高支撐。隨著美國農業部8月農產品供需報告公布，我們認為新年度全球谷物供需依然處于偏緊格局，價格下跌空間較小。自2020年以來，中國進口谷物數量明顯增加，內外玉米價格聯動明顯增加，基于對國際玉米價格的判斷，我們認為新年度國內玉米價格易漲難跌。

對美國農業部8月農產品供需報告，市場重點關注的是美國2022/2023年度玉米單產調整。報告發布前，市場預測美玉米單產位于173.2—177.6蒲式耳/英畝區間。而美國農業部本次報告將美玉米單產從177蒲式耳/英畝下調至175.4蒲式耳/英畝，單產處于市場預估區間值。除單產進行調整外，本次報告還將2022/2023年度玉米出口數據小幅下調2500萬蒲式耳。至于其他分項，本次報告未作較大調整。就單產調整幅度來看，我們認為本次報告屬于中性偏多，基本處于市場預期之內。

目前，市場交易者對烏克蘭玉米供需數據調整也非常關心。本次報告中，美國農業部將2022/2023年度烏克蘭產量從2500萬噸增加至3000萬噸，環比增加500萬噸；出口方面，將烏克蘭玉米出口量從900萬噸上調至1250萬噸，環比增加350萬噸。整體來看，烏克蘭玉米市場對新年度國際玉米價格表現出利空，但考慮產量和出口量絕對增加值，我們認為利空程度有限。

自2020年以來中國進口谷物數量明顯增加。參照中國海關統計數據，2020/2021年度我國進口玉米2954萬噸，進口大麥1203萬噸，進口高粱867萬噸，進口小麥986萬噸，進口谷物合計總量6010萬噸，同比增加3526萬噸。2021年10月至今年6月，我國進口玉米1701萬噸，進口大麥764萬噸，進口高粱808萬噸，進口小麥711萬噸，其間進口谷物合計總量3984萬噸。根據船期計劃，預計2021/2022年度，我國進口谷物總量為5145萬噸，同比減少865萬噸。雖然進口數量同比有所下降，但絕對數量依然處于近幾年相對高位。

隨著中國進口谷物數量增加，國內外谷物價格聯動也更加密切。因此，外盤谷物價格變動直接影響國內玉米價格。根據我們對全球谷物供需分析，預估2022/2023年度全球谷物庫存消費比依舊處于相對低位。同時考慮到新年度由于化肥等生產物資價格上漲，這在某種程度抬高了玉米價格重心。按照目前美玉米FOB價格、運費及匯率等折算，進口玉米到港價格預估為2750元/噸，相較于去年也有較大漲幅。

參照美國農業部8月農產品供需報告，預估2022/2023年度全球谷物庫存消費比依舊處于相對低位，全球谷物價格維持高位振蕩。考慮到中國進口谷物數量越來越大，國內外玉米價格變動也表現出正相關走勢。基于對國外谷物價格判斷，我們認為新年度國內玉米價格依舊維持在高位振蕩。此外，從國內新季玉米種植成本來看，國內玉米價格重心同比也會有較大提升。因此，對于新年度國內玉米價格不宜過分看空。（作者單位：中州期貨）

?來源：期貨日報