低硫供給預期逐步緩解 燃料油維持震蕩運行

1、基本面：價格中樞持續下跌，成本端拖累燃油；俄羅斯、中東高硫燃油大量出口亞太，新加坡高硫供給充裕；中東、南亞夏季發電旺季疊加歐美煉廠進料需求旺盛，高硫整體需求維持偏強。

2、基差：新加坡380高硫折盤價3281元/噸，FU2301收盤價為3229元/噸，基差為52元，期貨貼水現貨。

3、庫存：新加坡高庫存1708萬桶，環比前一周減少5.16%，庫存仍位于5年均值下方。

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減。

6、預期：成本端支撐走弱，但燃油旺季需求支撐基本面向好，短期燃油預計維持震蕩運行為主。

FU2301：日內3190-3280區間操作。

利多：

1、中東、南亞電廠夏季處于采購高硫燃料油發電需求旺季，疊加天然氣價格高位，高硫需求受到季節性和經濟性雙重提振。

2、新加坡高低硫價差高位回落，但高硫燃油對低硫船燃的替代性具有滯后性和高粘性。

利空：

1、主要產油國供給逐步增加，原油供給緊張有效緩解；市場對經濟衰退預期判斷反復，原油需求依然存在隱憂；原油供需基本面走弱拖累燃油。

2、俄羅斯高硫燃油出口西方受阻，轉移出口至亞太地區的貿易量增加，短期新加坡高硫燃油市場仍面臨較大壓力。

3、柴油裂解價差大幅下滑，對低硫燃油調油組分的吸引力有所下滑，對低硫生產的擠出效應減弱，低硫供給預期逐步有效緩解。

當前主要邏輯和風險點

1、主要邏輯：原油成本端中樞下滑拖累燃油，高低硫燃油基本面維持邊際轉向，預計LU-FU價差仍有向下修復空間。

2、風險點：歐洲能源危機再度升級、俄羅斯燃油出口亞太增加。

來源：曲合期貨