紅棗 遠月合約有望走強

? 目前，新季紅棗坐果情況好于去年同期，但仍遜于正常年份。由于期初庫存同比預計明顯下降，紅棗總供應量也將處于近年低位。若后期消費恢復性增長，則看好紅棗遠月合約走勢。

對于紅棗2209合約來說，倉單問題是市場關注焦點。當前，倉單紅棗接近6萬噸。根據交易所的規則，現有倉單需要在9月交割或注銷。即便如此，也不宜過分看空。其一，全國紅棗庫存同比明顯偏低。調研數據顯示，現階段，全國紅棗庫存為12萬—15萬噸，低于去年同期的20萬—25萬噸。今年部分貿易商隨用隨買，流通庫存偏低，中秋節備貨即將啟動，部分產業端存在一定的補貨需求。其二，按照目前的現貨價格進行銷售，絕大多數加工廠并無利潤，考慮到新季紅棗通貨收購價格預期較高，產業端自有貨繼續降價銷售的空間不大。其三，倉單性價比較高，需要關注產業端接貨及回購意愿，實際交割數量仍待觀察。因此，潛在支撐使得紅棗2209合約雖弱勢運行，但下方空間有限。

對于2301合約來說，目前可以確定的是種植成本增加和期初庫存明顯下降。今年新疆紅棗種植成本預計由2000—3300元/畝上漲為2400—3400元/畝，其對新季紅棗價格具有傳導作用。期初庫存方面，產業端初步預計結轉庫存為5萬噸，且產業端庫存的持貨成本較上年度明顯增加，新年度紅棗市場面臨的舊季拋壓也將較本年度緩和。

新季紅棗單產情況尚有爭議，但單產較去年有所恢復、仍不及正常年份是市場共識。據鋼聯的數據，全疆灰棗產量初步預測較去年增加20%—30%。據卓創的數據，今年紅棗平均畝產預計為610公斤，較去年增長32.61%，但較正常年份2020年減少26.95%。再考慮到期初庫存大幅減少，新年度總供應量依然將處于低位。

紅棗具有明顯的季節性消費特征。7月，天氣炎熱，人們傾向于食用新鮮上市的時令水果，故該月份是紅棗消費的季節性淡季，更是一年中紅棗消費最清淡的月份。8月，紅棗消費由淡轉旺。8月中旬前后，中秋節備貨啟動，提振紅棗消費。中秋節之后，天氣逐漸涼爽，特別是春節前后，紅棗消費進一步釋放。

此外，目前，據加工企業反饋，電商直播帶貨產品棗仁派走貨良好，新增訂單數量較多，利于紅棗的加工消費。后期，待印尼船運緊張問題緩解、新季油料增產預期兌現，棕櫚油價格可能走弱，而油炸棗的消費有望恢復性增長。

綜上所述，期初庫存減少、種植成本增加、產量不及正常年份、開秤價格預計高位，均利好紅棗市場。8月是否有大風和冰雹天氣、9月是否有降雨過程影響紅棗商品率，以及地方政府和兵團是否出臺托市收購、限定銷售底價等政策也需要關注。此外，2301合約對應春節前后的消費旺季，價格通常會走出季節性高點。總的來說，我們看好紅棗2301合約，建議以逢低偏多思路對待。（作者單位：方正中期期貨）

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?來源：期貨日報