鐵礦石供需未見實質好轉 關注鋼廠利潤變化

行情回顧

7月礦價先跌后漲，V型反彈。月初，鋼廠持續虧損被迫減產，加劇了黑色產業鏈負反饋，鐵礦快速回落近200元/噸，跌幅高達20%。

7月中下旬，鐵礦價格已接近非主流礦成本，短期壓力或有所減輕，疊加鋼廠利潤改善，礦價運行邏輯切換至鋼廠復產預期，期現價格迎來快速反彈，修復上半月的跌幅。

一、基本面跟蹤?

（1）供給方面，澳洲巴西19港鐵礦發運總量2653.5萬噸，環比增加133.8萬噸。澳洲發運量1750.6萬噸，環比減少153.2萬噸，巴西發運量902.9萬噸，環比增加287.0萬噸。北方六港到港總量為1154.6萬噸，環比增加218.5萬噸。財年末沖量結束后主流礦發運有所回落，但整體降幅不大。

（2）需求方面，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率72.70%，環比上周增加1.09%，同比去年下降9.22%；高爐煉鐵產能利用率79.60%，環比增加0.30%，同比下降5.73%；鋼廠盈利率41.99%，環比增加22.94%，同比下降45.89%；日均鐵水產量214.31萬噸，環比增加0.73萬噸，同比下降14.57萬噸。預計在8月有小幅復產空間，但復產幅度或有限。

（3）庫存方面，庫存方面，全國45個港口進口鐵礦庫存為13703.98萬噸，環比增169.43萬噸，整體增幅顯著，港口連續6周累庫。7月國內港口礦石到貨大幅回落，但并未帶來庫存延續去化，相反港口庫存在持續增加。

鋼廠方面，64家鋼廠進口燒結粉礦庫存1331.01萬噸，環比回升6.16萬噸，鋼廠仍按需采購為主，但略有補庫動作。

二、結論及操作建議

高爐電爐復產，鐵水有望加快回升，但鋼廠8月實際復產力度或不及預期。財年末沖量結束后主流礦發運有所回落，但整體降幅不大。

淡水河谷雖調降全年產量目標，但即便按最低目標計算，下半年環比增量超3600萬噸，預計主流礦在目標產量驅動下，后續發運量將呈現出季節性回升局面。

目前國內鋼廠延續減產，終端需求疲弱，且壓減政策預期未變，需求端依然承壓礦價，日均鐵水產量214.31萬噸，環比增加0.73萬噸，關注鐵水由降轉增的幅度。

全國45個港口進口鐵礦庫存為13703.98萬噸，環比增169.43萬噸，港口連續6周累庫。供需沒有實質性好轉，近期行情在減產和復產間徘徊，關注鋼廠利潤變化以及復產的實際力度。

三、風險提示

四大礦山發貨不及預期，需求總量恢復，下游鋼企生產超預期，港口庫存繼續大幅下滑。

來源：曲合期貨