豆油期貨承壓重心下移 棕櫚油期價區間震蕩運行

一、基本面分析

行業信息綜述

（1）國內穩增長政策的基調不變，市場對9月加息75個基點的預期上升

中國7月官方制造業PMI錄得49，再次跌破擴張區間，反映經濟復蘇的基礎不穩定。國務院常務會議部署進一步擴需求舉措，推動有效投資和增加消費，國內穩增長政策的基調不變。今年7月財新制造業PMI由51.7降至50.4，經濟恢復動能減弱。

央行召開下半年工作會議指出，保持貨幣信貸平穩適度增長，穩妥化解重點領域風險，保持經濟運行在合理區間。國家發改委強調推動穩增長各項政策效應加快釋放，加快政策性開發性金融工具資金投放并盡快形成實物工作量。

今年7月財新服務業PMI回升至55.5，創2021年5月以來新高。美國6月核心PCE物價指數同比上漲4.8%，為2月以來首次回升，消費者信心指數為歷史次低水平。

美國7月Markit制造業PMI錄得52.2，ISM制造業PMI降至52.8，創2020年7月以來新低。美國7月ISM非制造業PMI意外上升，美聯儲多位官員講話暗示不會很快降息，市場對9月加息75個基點的預期上升。

今年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，需要進一步提高利率以緩解需求。9月加息75還是50個基點取決于數據。

（2）受印尼加速出口政策刺激，重心下移

印尼將棕櫚油的出口免稅延長至8月底，作為提振棕櫚出貨量和當地棕櫚鮮果串價格的措施的一部分。印尼經濟部高級官員表示，印尼將8月1日至15日毛棕櫚油參考價下調至872.27美元/噸。

此前印尼將保留棕櫚油國內市場義務（DMO）政策，以確保國內食用油價格可以承受，但是將放寬出口配額。從周一（8月1日）開始，出口配套系數從7倍調高到9倍。

這意味著出口商每在國內銷售1噸棕櫚油，可獲得9噸出口許可，高于之前的7噸。可見印尼政府對于加快棕櫚油出口的決心，這讓馬棕油出口壓力凸顯。

（3）分析綜述

目前美豆進入關鍵生長期，主產區天氣干燥，芝加哥大豆收于1414。棕櫚油進入季節性增產周期，且勞工短缺問題有望緩解，印尼國內庫存高企，印尼政府出臺政策刺激出口。

二、波動分析

1.大豆國內庫存季節性波動圖

截止2022年08月05日，進口大豆港口庫存為692.85萬噸。從季節性來看，大豆港口庫存位于歷史平均水平。

2.國內庫存季節性波動圖

截止2022年07月29日，油廠豆粕庫存為93.64萬噸。從季節性來看，豆粕庫存位于歷史平均水平。

3.國內庫存季節性波動圖

截止2022年08月2日，豆油港口庫存為71.35萬噸。從季節性來看，豆油港口庫存位于歷史較低水平。

4.棕櫚油國內庫存季節性波動圖

截止2022年08月2日，棕櫚油港口庫存為32.55萬噸。從季節性來看，棕櫚油港口庫存位于歷史較低水平。

5.產業鏈利潤

截至8月4日，CNF美西大豆進口價640美元/噸，CNF巴西大豆進口價652美元/噸。我國進口大豆壓榨利潤提高，截至8月4日，山東進口大豆壓榨利潤為為-536.80元/噸。

三、觀點與期貨建議

1.趨勢展望

中期展望(月度周期)：芝加哥大豆自年初以來開始上漲，1349開盤至6月之高漲至1784而后開始下跌。因美聯儲加息、對經濟衰退的擔憂，本月跌4.04%收于1414。密切關注美聯儲加息和北美天氣形勢的演變。

短期展望(周度周期)：豆粕預報稱8月美豆主產區將迎來干燥炎熱天氣，天氣市興起，密切關注降雨、干旱等天氣形勢。

印尼將棕櫚油的出口免稅延長至8月底，且將國內市場義務（DMO）政策放寬出口配額，旨在促進出口，目前棕櫚油進入季節性增產周期，且勞工短缺問題有望緩解，關注8月10日MPOB報告情況。

2.操作建議

操作建議(周度周期)：豆粕向上突破60日均線，關注資金遷倉遠月博弈短多行情；棕櫚油k線反轉持穩8100，觀望或博弈短多行情；豆油重心下移，關注20日均線處支撐。

來源：曲合期貨