生物柴油需求進入視野 印尼出口主導棕櫚油市場

一、行情綜述

由于2022年上半年，在宏觀經濟轉勢以及地緣政治沖突的背景下，全球最大的生產出口國——印尼的出口政策反復變化造成了棕油價格的大起大落。

一季度的時候，首先印尼國內的減產預期，導致出現供應緊張的局面，為穩定國內食用油價格，印尼實施一系列出口限制政策。再次俄烏戰爭爆發，能源與競品油脂的緊張也繼續推升著棕油。

到二季度，印尼的出口限制政策轉為全面禁止，棕櫚油價格再創新高，國內大商所期貨P2205合約最高達到12796元/噸。

隨后，在二季度末印尼迫于外匯收入壓力以及國內脹庫壓力，取消出口禁令，并采取實施加速出口計劃，棕櫚油也在印尼即將傾瀉而出的供應以及宏觀經濟轉弱中高位回落。

目前已將一季度的漲幅抹平，目前基本回到年初的狀態，基差也從現貨高升水最高4000元/噸降到1200元/噸左右。并且完成油脂板塊中從領漲到領跌角色轉換。

期貨方面：上周收盤棕櫚油2209合約8132元/噸，環比下跌482元，跌幅5.59%。

現貨方面：8月5日廣東地區棕櫚油現貨9857元/噸，較上周下跌757元，現貨基差P09+1432，較上周下跌568；國內其它地區現貨貼水廣東地區50—100元左右。

庫存方面：截至2022年8月1日(第30周)，全國重點地區棕櫚油商業庫存約22.99萬噸，較（29周）減少4.22萬噸，減幅15.51%。

二、基本面關注點

1、關注印尼的出口政策：

（1）為了保障印尼國內食用油有效供應，制定每年1000萬噸的DMO（國內市場義務）政策；

（2）實施出口許可證制度，出口企業獲取許可證需提供國內銷售證明。企業履行DMO的情況作為許可數量的依據。

（3）將毛棕櫚油出口關稅上限上調至每噸288美元,將出口專項稅上限下調至每噸200美元,兩項合計：上限從每噸575美元下調至488美元。

（4）將允許沒有加入散裝食用油分銷計劃的出口商，在出口關稅和出口專項稅之外額外支付每噸200美元的費用來出口棕櫚油。

（5）DPO（國內價格義務）比例20%，目前計劃調整國內配套銷售政策以便企業獲得更多的出口配額，從而加速出口。

2、關注生物柴油的需求：在《巴黎協定》的大背景下，清潔燃料是發展的大趨勢，但具體到世界各國情況有所分化。

基本格局是，以棕櫚油為基底的生物柴油生產，東南亞的棕櫚油生產國非常鼓勵生物柴油生產，而歐盟等國家有降低棕櫚油制生物柴油的計劃。

在價格高企的背景下，油脂價格下跌增加了生物柴油的需求。印尼緩解其國內脹庫的措施，包含兩方面，一是擴大出口；二是通過生物柴油的需求增加棕櫚油的消費。

具體政策包括：計劃將生物柴油強制摻混比例從30%提高至35%；7月末開始B40生物柴油路試。

三、后期展望

棕櫚果即將進入季節性增產周期，出產地價格尚未止跌，印尼出口高峰還未到來。

宏觀經濟走弱的大背景下，疊加供應緊張格局緩解，當前價格下的的棕櫚油難言樂觀，目前印尼出口政策仍將主導市場。出產地價格是期貨市場定價關鍵。同時，生物柴油需求將重新進入視野，提升市場供需博弈的想象空間期。

技術指標上關注日Boll線的收口走平，交易策略上可以以boll線的上下軌做為價格壓力位和支撐位來進行高拋低吸。

來源：曲合期貨