現實庫存維持同期高位 不銹鋼期價震蕩偏弱運行

【基本面】

價差：熱軋跟隨成本下跌，冷熱價差中性，期貨貼水正常。

供需：是一種受益于消費升級的鋼材品種，具體來看，隨著生活水平和工業水平的提高，偏居民端的金屬制品消費和偏工業端的機械制造消費都會逐步增加。因此，不銹鋼需求年復合增長率水平要高于其他金屬產品。

供需端，我們建議更多從產量角度來分析實際供需，因為國內不銹鋼需求側有較多的中間貿易環節，庫存變動因素會對表觀需求產生較大影響。

2022年8月份國內33家不銹鋼廠粗鋼排產預計230.79萬噸，預計環比減3.9%，同比減17.9%；其中300系131.23萬噸，預計環比增3.1%，同比減11.8%。

繼續關注德龍和鑫海300系項目投產進度。2022年8月份印尼不銹鋼粗鋼排產42萬噸（300系），預計環比增7.1%，同比減8.7%。

印尼青山NPI轉產高冰過程中，需要相應調用AOD爐，導致不銹鋼產量被動減產。繼續關注印尼德龍及青山不銹鋼冶煉項目投產進度。

定價上，由于不銹鋼緊跟鎳價波動，因此，我們在分析不銹鋼價格時，要高度關注鎳價、尤其是NPI價格波動（NPI提供的鎳元素占到不銹鋼中鎳元素的7成以上，即占不銹鋼原料成本在45%以上）。

庫存：截至上周，8月的兩地（無、佛山）不銹鋼社會庫存為64.1萬噸，較上月增加0.3%、較同期增長1.1%；截至6月底，不銹鋼工廠庫存為109萬噸，較上月減少4%、較同期減少7%。

價格：本周，不銹鋼304熱軋報15900，冷軋報16570（該價格可直接對標盤面）。

【觀點總結】

原料方面，鎳生鐵持續增產、不銹鋼排產開始穩定，NPI價格還偏弱。成材方面，8月訂單暫未放量、現實庫存維持同期高位。總體看，成本下移、鋼廠無法挺價，期貨偏弱。

來源：曲合期貨