宏觀風險溢價抬頭 原油目前處高波動階段

市場消息：

1、英國央行如期加息50基點，為1995年來最大幅度，警告經濟將在四季度步入衰退，英國2/10年期國債收益率曲線2019年來首次倒掛。

2、8月3日報道，三名熟悉情況的消息人士表示，歐盟正在為挽救伊核協議做出最后努力，所有談判代表8月4日將在維也納恢復談判。

市場表現：

NYMEX09合約88.54跌2.12美元/桶或2.34%；ICE布油期貨10合約94.12跌2.66美元/桶或2.75%。中國INE合約2209跌10.6至670.4元/桶，夜盤跌22至648.4元/桶。

總體分析：

經濟數據仍顯疲軟，市場對全球經濟增速放緩可能抑制需求的擔憂加劇，國際油價繼續下挫。目前通脹壓力下全球經濟增長承壓，不斷公布的經濟數據近一步加劇衰退預期，中美關系成為短期關注焦點，宏觀風險溢價抬頭，經濟下行壓力下市場承壓。

此外，供給端支撐仍在，但邊際減弱，前期突發事件緩和后加劇短期供給壓力，尤其近期伊朗核談重啟，增加市場擔憂情緒，歐佩克會議最新決議僅小幅增產，符合預期，中期風險溢價依然存在。

市場短期仍以需求預期變動為主導，壓力加大，高波動特征依然延續。從中期角度看，全球經濟格局及貨幣政策更加復雜，油價很難出現單邊趨勢行情，油價高位帶來全球通脹壓力，疊加疫情反復，全球步入加息周期，“滯脹”壓力下需求受限，再度負反饋至油價。

市場將在“緊平衡--平衡--小幅過剩”的狀態切換，油價走勢結構性特點將更為突出，年內整體高油價高波動將是常態，重心或逐步下移，而引致全球經濟、利率、匯率等波動率提升，大類資產配置中，需增加避險品種及策略，對沖市場β風險。

從近期市場表現看，VIX指數波動，跨期價差反復，back結構延續，價差收縮。目前高波動階段，趨勢投資者謹慎參與，區間操作者考慮波動率機會。

關注重點：地緣沖突、伊朗和談進展、美聯儲貨幣政策、庫存變化。

來源：曲合期貨