未來經濟衰退擔憂加劇 滬金或震蕩反彈向上走勢

市場表現：

收385.94元人民幣/克（-0.62%），紙收383.68元人民幣/克（0.31%），黃金T+D收384.90元人民幣/克（-0.10%）。

市場消息：

1.歐佩克+消息人士稱，歐佩克+極有可能考慮“適度增加”石油產量，歐佩克+將討論把石油增產幅度設定為少于30萬桶/日，增產幅度的最低范圍為10萬桶/日。增產不及預期，油價應聲上漲，黃金以美元計價隨著上漲。

2.多名聯儲官員表示通脹需要幾個月時間回落，暗示加息并未結束，打壓市場對聯儲放松加息節奏的樂觀預期，黃金下跌。

美聯儲布拉德：考慮到上半年就業人數增長，很難斷言經濟會出現衰退，第二季度經濟放緩比第一季度更令人擔憂，預計美國下半年GDP出現正增長，仍希望今年將利率提高至3.75%-4%，更傾向于提前加息。

此外，美國7月ISM非制造業PMI為56.7，預期53.5，前值55.3。強勁經濟增長同樣為激進加息提供客觀條件，疊加伊朗伊核問題談判小組將啟程前往維也納，緩和供給端矛盾，黃金下跌。

總體分析：

當前，美聯儲偏激進的加息節奏驅動黃金的趨勢性下跌。美國6月通脹數據同比增長9.1%，遠超經濟學家預測的8.8%，市場加息預期升溫，疊加鮑威爾此前表示將“無條件加息”，預計通脹未決，美聯儲將繼續保持激進式加息，黃金短期內承壓下跌。

但通脹持續超預期與未來經濟衰退擔憂加劇，支撐黃金震蕩反彈。今年美聯儲已加息225bp，但當前通脹水平較高，仍超市場預期。

超預期通脹將帶來美聯儲更大幅度的加息，進而破壞需求，加速經濟衰退到來，實際利率將走低，黃金有支撐。并且，7月美聯儲會議偏鴿，利空出盡疊加加息放松，令市場開始交易美聯儲放緩加息的預期，黃金震蕩反彈。

但從目前看，這種情緒面引發黃金反彈是暫時性的，因為通脹數據并未改善，美聯儲激進加息模式并未結束。正如明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長NeilKashkari表示，市場對美聯儲將結束加息計劃預期有些超前，他表示美聯儲目前正團結一致，決心讓通脹回到2%，要做到這一點，美聯儲還有很長的路要走。

因此，短期需要關注通脹數據，尤其是7-8月是否有明顯改善【1.通脹高度下降，2.通脹結構好轉】。隨著通脹的改善，美聯儲可能會下調聯邦基金利率目標值至3.75%以下，預計未來加息節奏為9月50bp、11月25-50bp、12月0-25bp。

觀點小結：中長期看，經濟衰退的技術性指標出現，美聯儲為實現“軟著陸”，將快速退出加息模式，甚至降息，支撐黃金走強。

重點關注：通脹、美聯儲貨幣政策及俄烏沖突。

來源：曲合期貨