棕櫚油性價比逐漸顯現 豆油短期震蕩偏強運行

一、行情綜述

今日國內油脂震蕩回升，品種差異化放大，走勢最強。隨著擔憂情緒的釋放，美豆油再度受到生柴需求以及美豆的炒作中，油脂市場高位震蕩加劇。

主力Y2209合約報收10010點，漲幅1.56%；P2209合約報收8096點，跌幅2.01%；OI2209合約報收11985點，漲幅0.55%。

現貨方面，豆油現貨價格上調80元/噸，現貨價格下調260元/噸，菜油現貨價格下調40元/噸。目前油脂影響因素依舊繁雜，隨著擔憂情緒的釋放，印尼再次調整出口政策。

馬來7月出口緩增，油脂偏弱的局面仍在，內外盤油脂趨同，綜合多種因素影響使得市場震蕩磨底過程繼續。

二、宏觀要聞

1、據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到9月份加息50個基點的概率為58.5%，加息75個基點的概率為41.5%；到11月份累計加息75個基點的概率為44.1%，累計加息100個基點的概率為45.7%，累計加息125個基點的概率為10.2%。

2、多位美聯儲官員釋放鷹派信號，誓言抗擊通脹。鴿派舊金山聯儲主席稱，解決高通脹問題還有很長一段路要走。鴿派芝加哥聯儲主席預計，9月加息50個基點、甚至可能75個基點，希望此后的11月和12月到明年初放緩加息、回歸一次加25個基點。

3、歐佩克產量上月升至兩年來的新高，增加了27萬桶/日，原因是歐佩克波斯灣成員國提供了額外的原油供應，彌補了其他地區的供應短缺。

4、中國7月財新服務業PMI為55.5，連續第二個月位于擴張區間，創2021年5月以來新高，預期為53.9，前值為54.5。中國7月財新綜合PMI為54，前值為55.3。

5、據財聯社，國防部新聞發言人吳謙8月2日就佩洛西竄訪臺灣發表談話。美方此舉向“臺獨”分裂勢力釋放嚴重錯誤信號，進一步加劇了臺海緊張局勢升級。

中國人民解放軍高度戒備，將展開一系列針對性軍事行動予以反制，堅決捍衛國家主權和領土完整，堅決挫敗外部勢力干涉和“臺獨”分裂圖謀。

6、據澎湃新聞，2022年8月2日新華社受權公告：中國人民解放軍將于北京時間2022年8月4日12時至7日12時，在以下海域和空域，進行重要軍事演訓行動，并組織實彈射擊。

三、行業要聞

1、據外媒報道，商品經紀公司StoneX周二預計，今年美國大豆產量為44.9億蒲式耳，平均單產為51.3蒲式耳/英畝。

2、據船運調查機構SGS公布數據，預計馬來西亞7月1—31日棕櫚油出口量為130.64萬噸，較6月同期出口的123.10萬噸增加5.77%。

3、據南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）數據顯示，7月1-31日馬來西亞棕櫚油單產增加1.78%，出油率增加0.79%，產量增加6%。

4、據巴西全國谷物出口商協會（Anec）基于船運計劃數據預測，7月31日-8月6日期間，巴西大豆出口量為192.35萬噸，上周為163.64萬噸，巴西8月大豆出口量預計觸及510萬噸，去年同期為579.2萬噸。

5、據歐盟委員會，截至7月31日，歐盟2022/23年大豆進口量為127萬噸，而去年同期為127萬，棕櫚油進口量為17.64萬噸，而去年同期為51.56萬噸，進口量為49.14萬噸，而去年同期為28.68萬噸。

6、中儲糧網發布關于舉辦8月5日油脂公司大豆競價銷售專場的公告，交易時間：2022年8月5日上午9:00開始，品種：國產大豆，生產年限：2018年、2019年、2020年，數量：25425噸。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：

①8月3日至8月11日期間，美國大豆主產區中，西部、中西部和南部地區降雨預期增強。其中，大豆主產區內布拉斯加州、南達科他州、明尼蘇達州和愛荷華州降雨預期變化較小，預期有降雨但累計降雨量小。

美豆處于關鍵的開花期和結莢期，所需水分較多，月度降雨量需要85-120毫米，低于80毫米，種子在土壤中容易喪失生長能力，影響優良率，會引起干旱炒作。當前主產州印第安納州和俄亥俄州預期降雨較為豐沛，利于美豆生長，密切關注降雨情況。

②8月11日至8月19日期間，美國大豆主產區中，西部和南部地區降雨預期增強，中西部地區降雨預期有增有減。其中，大豆主產區內布拉斯加州、南達科他州、明尼蘇達州、愛荷華州以及伊利諾伊州預期降雨量較小。

2、東南亞棕櫚油主產區天氣：

2022年8月3日至8月4日預期內，①馬來西亞棕櫚油種植區：馬來半島、沙巴州持續小雨到中雨；砂勞越州持續中雨到大雨。

②印度尼西亞棕櫚油種植區：蘇門答臘島持續小雨到中雨，西部沿海地區有大雨；加里曼丹島局部地區有小雨到中雨；蘇拉威西島局部地區有小雨。

五、觀點及策略

棕櫚油：印尼政府即宣布下調出口配額之后又下調毛棕櫚油的參考價，另外出口稅也相應大幅下降，印尼棕油出口成本顯著降低，同時消息稱印尼正在考慮延長出口免稅期，另外7月印尼出口已經接近正常單月出口水平，再疊加8月出口許可證繼續增加，此類舉措將進一步利空中短期棕櫚油價格。

馬來仍受印尼出口的沖擊，加上勞工制約，馬來累庫預期加重。國內棕櫚油近期買船持續，8-9月船期棕櫚油采購量較大，后市油脂供應仍將緩增。

當前棕櫚油性價比逐漸顯現，下游調和油消費端開始修改調和食用油配方，棕櫚油對豆油的替代出現，未來棕櫚油大量到港，中短期棕櫚油依然面臨著下行的壓力。

豆油：隨著擔憂情緒的釋放，美豆油再度受到生柴需求以及美豆的炒作中，市場高位震蕩加劇。天氣預報顯示美豆主產區8月仍將延續干燥炎熱天氣，目前大豆正處于關鍵生長期，市場擔憂炎熱天氣可能對大豆單產造成影響，美豆上漲持續，繼續關注美豆產區天氣預期等因素影響。

國內來看，受宏觀面及外盤油脂價格走勢影響，國內大豆整體步入去庫存階段，大豆到港量逐漸減少，油廠壓榨利潤不佳，加上消費淡季，油廠開機率偏低，國儲大豆拍賣持續進行，但成交一般，顯示大豆供應寬松。

國內豆油在美豆及美豆油帶來的驅動下表現強勁；伴隨著中秋國慶假期日益臨近，預計短期國內豆油價格將會少量抬升。

：國內菜油走勢仍強于豆油和棕櫚油，主要是近期國內進口菜籽顯著減少，壓榨菜籽回落，部分省市菜油庫存即將清空，帶動菜油價格走強。

不過隨著新季加大拿菜籽預計豐產和大量菜油到港，加上國家拋儲增加，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽、菜油拋儲情況。

綜上所述：短期宏觀情緒和棕櫚油走勢仍主導油脂市場。美元指數和原油是現階段市場情緒的參考指標，經濟下行、流動性繼續收緊的風險仍然存在，再加上近期地緣政治形勢更加復雜化，所以還是要小心市場情緒再次轉弱。

基本面來看，鑒于印尼和馬來的棕櫚油庫存壓力并未完全消退，且8月中旬后國內可能會面臨比較大的棕櫚油到港壓力。目前看，油脂短期仍需消化印尼政策利空，油脂價格缺乏明確方向指引，短期維持偏弱運行。

來源：曲合期貨