構建Gamma策略頭寸

8月3日，兩市沖高回落，量能連續兩日破萬億元。四大指數全線收跌，權重表現稍強。其中，上證50指數跌0.73%，滬深300指數跌0.98%，中證500指數跌0.74%，中證1000指數跌0.59%。股指方面，IH、IF、IC、IM也全線收綠。期權方面，標的資產50ETF跌0.72%，華泰柏瑞300ETF（510300）跌1.08%，嘉實滬深300ETF跌1.20%。各品種期權購沽隱波走低，整體處于歷史均值上方，合成標的升水，認購認沽持倉均小幅增加，期權市場情緒轉暖。

盤后數據顯示，50ETF期權市場活躍度有所下降，持倉量則繼續增加。當日，期權總持倉2618583張，較前一交易日增加61897。其中，認購持倉1598654張，較前一交易日增加53792張；認沽持倉1019929張，較前一交易日增加8105張。持倉量PCR值為0.6380，較前一交易日下降0.0170。與此同時，總成交2252488張，較前一交易日減少552768張。其中，認購成交1103239張，較前一交易日減少261507張；認沽成交1149249張，較前一交易日減少291261張。日成交量PCR值為1.0417，較前一交易日下降0.0138。

滬深300三個期權品種及中證1000股指期權成交量也出現下滑，持倉量則延續攀升。其中，滬300ETF期權成交1989880張，持倉1958408張，成交額為15.596億元；深300ETF期權成交305571張，持倉346849張，成交額為2.088億元；滬深300股指期權成交122765張，持倉197592張，成交額為7.846億元；中證1000股指期權成交41735張，持倉31973張，成交額為4.454億元。

當前各品種期權隱波走低。數據顯示，50ETF期權主力平值購沽隱波為21.38%，滬300ETF期權主力平值購沽隱波為21.7%，深300ETF期權主力平值購沽隱波為21.98%，滬深300指數期權近月平值購沽隱波為22.03%，中證1000指數期權近月平值購沽隱波為26.12%。從各期權主力合約波動率微笑曲線來看，認購及認沽隱含波動率在15%—30%，處于歷史均值上方。

操作策略上，市場接連下挫，未來不確定性仍較大，短期可關注Gamma策略，而持股投資者則建議構建保護性策略，防范尾部風險。中長期來看，標的走勢或以振蕩為主，建議構建備兌策略，以增厚利潤。（作者期貨投資咨詢從業證書編號分別為Z0002616、Z0015710）

?來源：期貨日報