化纖行業“陣痛期” 破局“三連問”

　　事件背景

　　7月19日，江蘇長樂纖維科技有限公司(下稱長樂纖維)關停清算的消息在聚酯圈兒掀起波瀾。在期貨日報記者的印象中，這家老牌企業曾擁有著良好的行業口碑和先進的經營理念，也是產業江蘇線的必經站。種種“光環”從耀眼到褪去，長樂纖維為何走到今天這步？它退出的背后帶給行業怎樣的啟示和思考？

　　有行業資深人士直言，當前，正處于深度整合的“陣痛期”，長樂纖維既不是最早關停的一個，也不會是最后一個。

　　“受疫情與市場大環境影響，公司自2022年4月12日起開始停產，疫情好轉后，因行業影響一直無法復產，直至現公司嚴重虧損無法進行復產，經公司研究決定關停。”江蘇長樂纖維科技有限公司在關于公司關停協商解除勞動關系及經濟補償的通知上作了以上說明。

　　對此，期貨日報記者也向長樂纖維相關負責人薛強(化名)求證，薛強表示，已經把聚酯工廠關停，相關設備會進行處理，土地和廠房也會出租。“我們是主動選擇停車，主動退出。大環境不好，單一的品種很難對抗周期性衰退。”他說，聚酯行業整體利潤虧損，企業經營慘淡已經持續相當長的時間，不如直接止損。

　　長樂纖維是江蘇化纖(滌綸長絲)行業中等規模企業的典型代表。最大設計年產能30萬噸，全部生產滌綸POY，一半以上的生產線生產市場前景好的差異化纖維——多孔細旦扁平絲。“以目前行業規模來看，長樂纖維的產能規模偏小，但也有自身諸多優勢。”化纖產業資深人士吳文海說，比如，工廠位于我國加彈之鄉——江蘇省太倉市璜涇鎮，深處產業集群，銷售便利，能根據下游市場變化及時調整生產品種，更好滿足客戶需求。

　　記者了解到，該廠自2012年建成投產以來，多年呈現產銷兩旺格局。最近3—5年，隨著化纖行業產業集中度不斷提高，行業頭部企業進入產能競賽階段，一體化、規模化程度不斷提高，市場競爭不斷加劇，沒有規模化成本優勢的中小化纖生存空間不斷被壓縮。

　　“長樂纖維投產之初就定位生產更有市場前景的扁平絲，一度在這個細分領域多年領先。隨著桐昆、這樣的‘巨無霸’化纖企業也加快這一領域產品的產能投資，市場供給飽和并進入過剩階段，長樂纖維的產品優勢逐步喪失，效益逐步惡化。”吳文海如是說。

　　從2020年全球發生疫情至今，需求受到很大打擊，身處產業鏈各環節的中小企業在各方面的抗風險能力也遠不如大型企業，難以堅持到市場好轉的那一天。如今，關廠清算也是企業股東一種無奈的“止損”之舉。作為該廠曾經的一員，吳文海也對長樂纖維的關停感到十分惋惜。“長樂纖維盡管是一家中等規模的化纖生產企業，名頭遠不如同區域的恒力、盛虹等企業，但在行業內仍然有良好的口碑，尤其是管理層的經營理念先進。”他表示，在銷售方面，長樂纖維一直實施低庫存策略，非常注重根據客戶需求及時調整產品生產計劃。在采購方面，企業很早就招募了懂期貨的管理人才，投產伊始就注重利用PTA期貨進行價格風險管理。盤面套期保值、期貨買入交割、現貨及合約貨利用期貨點價采購等行為都走在行業前列。

　　長樂纖維“退出”的背后，說明了中小化纖制造業面臨的尷尬窘境。近年來，聚酯產能維持高增速，市場競爭進一步加劇，大型企業加速對市場份額的爭奪。聚酯產業開始對舊產能進行出清，而長樂纖維也僅是整個行業紅海競爭的一個縮影。

　　“近年來，大型企業裝置高速投產，行業競爭加劇。面對這種壓力，小型企業在聚酯產業的投入則相應減少，投資人撤離也時有發生。從今年4月開始，市場就不斷傳出部分紡織企業經營不善暴雷或是破產的消息，部分供應鏈金融企業也受到波及。”國貿期貨陳勝表示，在內需與外需均出現下滑的情況下，今年聚酯企業的運營困難已是不爭的事實，而下游紡紗織造更是有大量的高價成品積壓滯銷。

　　據吳文海介紹，今年，即使頭部的“巨無霸”化纖企業也面臨著持續庫存高企、經營虧損的巨大壓力，有些頭部企業已經發出管理人員率先大幅降薪的號召。企業經營壓力大不是個別現象，而是普遍現象。

　　采訪中記者也進一步了解到，實際上，陸續退出滌綸長絲生產行業的中小企業，最近幾年已經不是個案了。比長樂纖維建廠早6—7年的一些資格更老的中小化纖企業也已經在前兩年主動解散清算了。

　　如今，擺在企業面前的已不是能“掙多少”而是能“撐多久”，面對眼下行業迎來的“大洗牌”，化纖企業要在自問中客觀認識自身能力，重新思考，迎接“生命線”的挑戰。化纖企業準備好了嗎？

　　一問：行業“癥結”究竟在哪

　　“陣痛期”，每一家化纖企業都需要客觀看待形勢。

　　對聚酯產業鏈來說，行業“癥結”主要體現在高成本和低需求的雙重壓力。高庫存、低利潤、低負荷成為今年行業的常態，加速了行業洗牌進程，一些企業被迫退出。

　　“中國化纖織造行業正在面臨有效需求不足、產能過剩的巨大‘陣痛期’。”吳文海表示，在產能和供給不斷增加的情況下，需求增速放緩甚至負增長，企業產品庫存周期不斷拉長，生產效益不斷下滑，經營環境壓力不斷增大。

　　在他看來，全球紡織服裝需求受持續3年的疫情沖擊不斷走弱。俄烏局勢刺激國際持續大漲到每桶百元附近，加劇全球通脹壓力。今年上半年，行業不但面臨著需求下滑的問題，還承受著高油價帶動原材料成本大漲的問題。

　　“化纖行業自身產能投資增長依舊旺盛，加劇市場供大于求的矛盾。進入下半年，市場從交易通脹轉入交易經濟衰退預期，化纖原材料價格出現大跌行情，給企業經營帶來巨大的庫存貶值風險。”吳文海稱。

　　對此，國投安信期貨高級分析師龐春艷也表示，行業在經歷2017—2019年的景氣周期后，近幾年景氣度整體下滑，全球疫情大流行導致行業節奏有所變化，整體以消費端的影響為主。

　　“2022年，后疫情時期的復蘇及俄烏地緣政治沖突導致全球油品市場物流重構，這對化工品市場產生了深遠影響，整體表現為成本強、需求弱，產業鏈中間環節承受上下游雙重擠壓。”龐春艷告訴期貨日報記者，目前這種“陣痛”還在延續，聚酯及下游紡織印染開工都處于低位，消費負反饋壓力依舊存在。

　　“與往年相比，今年受到疫情影響，國內紡織服裝消費偏弱。原材料大幅上漲并未帶動市場漲價去庫存，反而壓縮市場需求，產業鏈價格傳導并不順暢。在內需疲軟的背景下，外需也難以撐起市場需求，紡織業出口交貨值累計同比持續下滑。”陳勝如是說。

　　據陳勝介紹，下游織造4月就開始減產，而這種減產從4月一直持續到現在，尚未有好轉。部分紗廠的生產從三班倒變成兩班倒，并且逢節必放假，這在往年是較為少見的。原本7月應該開始的秋冬服裝打樣當前只有少數幾家企業在進行。“受到疫情的影響，紡織行業基本錯過上半年的旺季。原材料的大漲大跌則加劇企業經營風險，高價的聚酯和紗線庫存7月已經大幅貶值。”

　　“目前，整個行業都面臨庫存高、開工率低的困境。整體來看，消費低迷的負反饋壓力依舊存在。”龐春艷稱。

　　在吳文海看來，隨著市場發展，化纖行業的景氣周期越來越短，2021年第四季度至今重新進入下行周期。“當前，我國內需進入低速增長期，東南亞國家中低端紡織產業崛起，不斷搶奪我國紡織服裝對發達國家的出口份額。我國化纖行業需求面臨較長周期的低迷期，這也是我國化纖行業進入‘陣痛期’的根本原因。”

　　二問：企業突圍如何實現

　　長樂纖維的退出，表明后疫情時代化纖市場開始了新一輪洗牌，市場兩極分化情況加劇，頭部效應愈發明顯。

　　事實上，目前，化纖行業正經歷著產能集中度不斷提高、中小企業不斷被整合淘汰的變局。

　　“近年來，聚酯(長絲)行業加速進入規模化、一體化發展階段。行業龍頭企業強者恒強，產業鏈不斷向上游原料端延伸。目前，已有4家企業成功延伸發展到了煉油端，一舉解決了困擾企業發展的原料端瓶頸問題。”據吳文海描述，上下游產業鏈完成垂直一體化的發展后，又會反過來要求下游產業環節繼續擴大規模，需要更大的下游產能來配套消化，我國聚酯行業正在深化全產業鏈規模化發展。

　　在他看來，部分頭部企業既是滌綸長絲短纖產能規模第一，也是上游原料端PTA和PX規模第一。

　　長樂纖維以長絲生產為主，近幾年，行業產能向龍頭企業集中。同時，在龍頭企業兼具一體化優勢的背景下，單純以常規長絲生產為主的企業生存空間越來越小，尤其是在公共衛生事件的沖擊下，消費下滑，傳統生產企業面臨嚴峻考驗。

　　“行業發展的趨勢是規模化、一體化，龍頭企業在市場風險的應對中相對優勢明顯。同時，不具備規模化和一體化的企業，也在差異化的道路上尋找出路。”龐春艷分析說，近兩年，行業洗牌不可避免，突發的公共衛生事件只是加速了行業內的洗牌。在她看來，在行業格局變化的過程中，化纖企業有必要居安思危，未雨綢繆，提前考慮風險應對措施。

　　目前，國內聚酯及滌綸部分產能增長過快，產能結構呈現階段性結構性過剩問題。“現有的化纖行業中普通纖維過剩，但差異性纖維緊缺。”中國綢都網信息分析師陶佳毅告訴期貨日報記者，近年來，大廠已經不滿足于單純的纖維生產，而是開始向上下游延伸，部分龍頭企業建設起煉化一體化項目，也有大廠開始涉足下游織造。同時，大廠在建造新產能時，開始向差異化纖維方向趨緊。

　　陶佳毅認為，洗牌會導致一部分中小型化纖企業因為競爭退出市場，而有一部分在技術上具有核心競爭力的中小化纖企業，更多在功能性、差異化等細分領域發力。每次行業洗牌，行業集中度就會再次提升，本次行業洗牌也同樣如此。

　　業內人士認為，整個行業的產能集中度進一步提升，市場競爭更加激烈。龍頭企業的產能占有率會進一步提升，而中小企業一部分退出，一部分會轉型。比如，做差別化產品，或者向下游拓展，尋找適合自己的發展模式，避免與龍頭企業直接競爭。

　　對此，陳勝解釋說，大型企業不斷尋求向上游延伸，打通全產業鏈，降低市場行情波動對企業經營造成的沖擊。這樣的發展戰略，強化了一體化企業在行業中的競爭優勢，減少行業周期波動對企業利潤的影響。同時，為避免大通貨的競爭，中型聚酯企業則在特種絲、差異化、環保等方面加大投入，尋求在細分領域形成優勢。

　　值得一提的是，在期貨日報主辦的2022年“期貨大家談”大宗商品年中峰會化纖專場上，中國化纖工業協會滌綸長絲分會秘書長萬雷曾表態，在碳達峰及碳中和背景下，環保政策趨嚴，不具備競爭優勢的企業將逐步被市場淘汰。

　　“大型龍頭企業將憑借其規模和技術優勢持續擴張，行業集中度也將逐步提升，滌綸長絲行業將進入強者恒強的發展階段。”萬雷表示，面對巨大的外部和自身壓力，我國聚酯滌綸行業只有苦練基本功，才能取得持續的高質量發展。

　　“一方面，堅持基礎研究與開展自主創新，進一步推進產品差異化、功能化和高端化發展，提升產品的附加值，實現常規纖維高品質化發展。另一方面，探索碳中和發展方式和綠色低碳轉型，加大綠色工藝技術及裝備研發，加強清潔生產技術改造及重點節能減排技術推廣，探索滌綸長絲行業碳達峰路線，挖掘行業降碳實施路徑。”萬雷稱。

　　三問：“陣痛期”怎么跨過

　　從當前的市場形勢來看，能源緊張短期仍將持續，海外經濟衰退或不可避免，外需中長期將呈現趨勢性下滑特征，國內疫情時有反復，仍將拖累內需消費。高成本與弱需求未來一段時間難以改變，化纖行業困境仍將會持續，化纖行業的“陣痛期”還將持續相當長的一段時間。

　　“聚酯產業的產能增速并未下降，未來新產能的投放還將持續。全球經濟面臨衰退風險，在紡織服裝領域，東南亞、印度與我國的競爭也在加劇。”陳勝認為，在紡織服裝消費需求偏弱的環境下，化纖行業的洗牌難以避免。

　　在陶佳毅看來，化纖企業的當務之急是控制好現金流與庫存，并優化自身團隊管理。同時，找到一條合適自己的賽道，集中精力突破，發揮自身的核心競爭力。

　　“順應目前市場形勢，化纖企業以求熬過最艱難的時期。一方面，尋找產品的差異化及多樣化之路，以求抵御品種單一的風險及增加產品的附加值；另一方面，考慮‘多條腿’走路，利用金融工具適度化解企業生存難題，提高競爭力。”龐春艷分析說。

　　“就化纖企業而言，及時調整對市場的預期，做好庫存管理，在行情上行的階段，通過促銷等方式降低庫存壓力，及時做好庫存的保值工作，讓企業在價格下行周期維持利潤。”吳文海如是說。

　　可以看到，近年來，隨著產業集中度提升，大型聚酯企業在融資、政策研究、人員配置等方面都體現出較大的優勢，并且大型聚酯企業與投研機構、期貨公司的合作更加深入，對期權的運用也表現出相對優勢。當行業整體景氣度下滑時，大型企業的相對優勢會更加明顯。

　　針對當前的困境，企業的最佳選擇是適當減產保價，主動收縮供給量，產品維持低庫存。一方面，降低庫存壓力，保證企業現金流；另一方面，減少虧損壓力。在原材料方面，可多考慮借助期貨或場外期權等金融衍生工具，對沖敞口風險，做好原材料價格劇烈波動的風險管理。

　　“熬過‘陣痛期’需要企業做減法。”吳文海坦言，化纖企業要減少不能短期產生現金流的項目或業務投資，提高存貨周轉率，減少庫存占用大量的流動資金。他說：“企業可利用期貨倉單業務盤活資金量，日常經營中利用期貨及期權等金融衍生工具積極對沖產品價格波動風險。合理制定套保計劃，對產品庫存進行保值，加強風險管控，穩定企業的生產利潤。”

　　在受訪人士看來，化纖行業的“陣痛”在傳統旺季可能會有所緩解，但真正走出還需要看到宏觀面的企穩向好。待居民就業和收入穩定增長，消費意愿上升，行業進入新一輪景氣周期，也就走出了陰霾，迎來了曙光。

（文章來源：期貨日報）

來源：東方財富