消費板塊配置價值逐步顯現

受益于政策支持

經歷前期持續上漲后，A股市場暫時進入調整格局。上周指數延續振蕩走勢，交投情緒較為謹慎。當前資本流動性較為充裕，對成長風格比較友好。受益于疫后經濟逐步修復和政策支持，消費板塊配置價值逐步凸顯。

圖為中證1000成分股行業權重分布

上周指數延續振蕩走勢，成交額有所減少，交投情緒較為謹慎。前期持續上漲后，目前指數已經回升至3月份疫情前水平，但當前經濟基本面修復較為緩慢，市場暫時進入調整格局。前期市場反彈期間，北向資金和杠桿資金明顯回流，近期流入速度有所放緩。

偏股型基金規模回暖

7月21日，基金二季報披露完畢，偏股型基金規模較一季度有所回暖。普通股票型、混合偏股型、靈活配置型基金規模分別為7454億元、3.16萬億元、1.53萬億元，較一季度均有所增長。

從股票倉位看，普通股票型、混合偏股型、靈活配置型基金的股票倉位分別為90.2%、88.5%、73.8%，較一季度分別回升0.8、2.7、3.1個百分點。從行業看，在基金重倉股中，電力設備、食品飲料、醫藥生物的配置比例較高。相較于一季度，二季度食品飲料、汽車、電力設備行業的持股市值占比提升幅度最大，電子、銀行、醫藥生物行業的占比下降幅度最大。具體到二級行業的話，白酒、光伏設備、能源金屬、乘用車的占比提升幅度最大，半導體、股份制銀行、計算機設備的占比下降幅度較大。主板的持股市值占比提升，創業板占比有所下降。整體看，二季度基金保持高位運行，主要加倉方向為消費、新能源。

圖為新成立偏股型基金份額

上半年偏股型基金發行遇冷，隨著市場企穩反彈，新基金發行也明顯改善。截至7月22日，7月新成立偏股型基金份額為401億份。下半年，隨著市場企穩，公募基金有望貢獻主要增量。

圖為偏股型基金倉位

中證1000指數交投活躍

7月22日，中證1000股指期貨和期權上市，上市首日活躍度較高，4個合約總成交量達3.6萬手，總成交額超500億元，總持倉量達3萬手。

中證1000指數選取中證800指數樣本以外的規模偏小且流動性好的1000只股票作為指數樣本，與滬深300和中證500等指數形成互補。從行業分布看，中證1000指數行業覆蓋較廣，但行業分布較為分散，集中度較低。權重較大的行業為電力設備、醫藥生物、電子。從市值分布看，中證1000指數小盤股特征明顯。中證1000指數成分股平均總市值為121億元，市值主要分布于200億元以下。從估值看，中證1000指數估值約30倍，處于上市以來較低水平，具有一定的估值優勢。從盈利看，中證1000指數盈利彈性更大，穩定性較弱。從風險特征看，中證1000的波動率高于其他三個指數。從相關性分析看，中證1000和中證500指數相關性較高，和滬深300及上證50指數相關性較低。

中證1000指數主要反映小盤股表現，同時成分股主要分布于新興成長行業，專精特新含量較高，因此成長性更好，但整體波動性較大。中證1000股指期貨和期權的上市彌補了小盤股風險管理工具的缺失，使得金融衍生品體系更加完善，有助于提升投資者對小盤股的投資熱情。

中證1000股指期貨上市后，能夠為套保企業提供更豐富的對沖工具，同時也為多頭替代策略、期現套利策略、跨品種套利策略等提供更多選擇。中證1000股指期貨上市首日貼水較深，若后續貼水持續，可考慮進行多頭配置。

海外市場風險增加

海外方面，7月21日，歐央行宣布將三大關鍵利率提高50個基點，超市場預期，并宣布推出建立傳導保護工具TPI。這是其2011年7月以來首次加息，也是2000年以來最大的加息幅度。由于俄烏沖突，歐洲能源價格大幅走高，供應鏈受到沖擊，導致通貨膨脹高企。當前歐洲能源方面仍存在不確定性，在高通脹壓力下，后續歐央行可能保持激進的加息節奏，經濟也面臨較大的衰退風險。盡管歐央行已開始大幅加息，但美聯儲仍有可能持續激進加息，疊加歐洲經濟的衰退預期，因此美元對歐元仍可能保持強勢。美聯儲7月議息會議即將召開，市場預期其大概率繼續加息75個基點。若美聯儲超預期加息，將會對市場造成一定影響，且在通脹壓力明顯緩解前，美聯儲緊縮步伐難以放緩。

國內基本面緩慢修復

下半年隨著海外經濟進一步衰退，外需回落，出口增速承壓。基建有望繼續成為穩增長的重要抓手，房地產能否企穩是經濟復蘇的關鍵因素，消費將逐步回暖。受專項債加速發行的帶動，基建投資加速，6月基建投資同比增長12%，較上月大幅提高4.1個百分點。6月30大中城市商品房成交面積出現明顯改善，一、二線城市房地產銷售有所回暖，但近期成交面積出現回落。“停貸事件”對市場情緒造成一定影響，為化解風險，銀保監會及多地政府就“保交樓”積極回應，一定程度上提振了市場信心。

上周國常會提到要推動已出臺的穩經濟一攬子政策進一步生效，并未出臺更多刺激政策，國務院總理李克強表態不會為了過高增長目標而出臺超大規模刺激措施。關注7月底中央政治局會議下半年經濟的定調，以及是否有更多增量政策出臺。

近期海外市場風險增加，國內經濟延續弱復蘇態勢，短期內市場將延續振蕩走勢，下行空間有限。當前資本流動性較充裕，對成長風格比較友好，部分成長賽道延續高景氣，但持續反彈后擁擠度較高，若回調仍是布局良機。受益于疫后修復和政策，消費板塊配置價值逐步凸顯。中證500指數仍具有相對優勢。（作者期貨從業資格證書編號F3078145）

?來源：期貨日報