乙二醇 具備做多安全邊際

目前，乙二醇供需兩端都有所改善。高虧損壓制企業降低負荷，企業加快去庫進程。同時，隨著疫情管控措施解除，國內需求有望逐步恢復。在這種情況下，對乙二醇價格不宜過分悲觀。

開工負荷降低

由于供大于求的問題凸顯，乙二醇庫存持續上升，企業虧損加劇。截至7月22日當周，煤制乙二醇平均虧損2360元/噸，去年同期僅虧損532元/噸；MTO法制乙二醇平均虧損1550元/噸，去年同期平均虧損840元/噸。企業大幅虧損導致國內乙二醇企業的生產積極性下降，開工負荷降低。7月底，前期檢修的部分乙二醇裝置復產，但恒力石化180萬噸裝置檢修。國內乙二醇整體開工負荷有望進一步下降。

受供大于求的影響，國內乙二醇港口庫存持續攀升。截至7月21日，華東地區乙二醇港口庫存達到113.9萬噸，較去年同期上升52.8萬噸，同比上升86.42%。庫存高企對乙二醇價格產生明顯壓制。不過，隨著乙二醇供應下降，6月底以來，國內乙二醇港口庫存已經出現下降趨勢，但沿海乙二醇整體供應充裕，仍需進一步關注華東港口去庫進度。

終端訂單不足

受紡織品出口增速下降以及國內消費下滑的影響，化纖產業鏈整體消費不暢。截至7月22日，在化纖產業鏈中，除乙二醇外，PTA開工負荷為75.2%，較去年同期下降2.7個百分點；聚酯開工負荷為77.89%，較去年同期下降10.4百分點。不過，化纖產業鏈其他領域生產經營狀況明顯好于乙二醇，整體開工高于乙二醇。

下游聚酯方面，由于消費不好，滌綸長絲庫存大幅上升。目前，滌綸長絲庫存高企，企業去庫壓力較大，開始降低負荷，備貨需求不足。短期內，部分消費數據回暖，庫存有松動跡象，但仍然不足以改變行業整體疲軟的現狀。

終端織造行業方面，織造開工處于低位，隨著疫情管控放開，市場訂單沒有明顯增長，需求短期內難以出現明顯回暖。目前，終端織造表現不佳。主要是由于市場整體需求疲軟，并且高溫天氣導致部分企業放假。后期隨著高溫天氣解除，開工有望緩慢恢復。

整體來看，乙二醇供大于求的格局沒有改變，但卻出現了改善跡象。一方面，企業虧損加劇，開工負荷持續下降，港口庫存已經有所松動。另一方面，終端訂單不足，但部分企業已經有回暖跡象。因此，乙二醇的供需驅動逐漸向好，加之在企業高虧損的狀態下，做多安全邊際較高，建議輕倉試多。（作者單位：中原期貨）

?來源：期貨日報