隱波持續回歸

周四滬指全天弱勢振蕩，尾盤快速下跌，北向資金加速流出。截至收盤，上證指數下跌0.99%收3272點，深證成指收跌0.94%，創業板指收跌0.50%，上證50指數下跌1.30%，滬深300指數下跌1.11%，中證500指數下跌0.98%，半導體板塊較為強勢。兩市超3000只個股收綠，成交金額時隔兩日再度達1萬億元。

本周標的寬幅整理，金融期權市場活躍度一般。周四上證50ETF期權日成交量和日持倉量分別維持在203.00萬張和299.36萬張，成交PCR為1.0，持倉PCR為0.71。50ETF收2.874，盤中價格走低使平值由2.9至2.85，當天成交活躍合約為50ETF購7月2900和50ETF購7月2850，前者日成交量近26萬張，剩余交易日不足一周，但日增倉近3萬張說明市場短期較為悲觀。目前7月合約看漲持倉集中分布在3.0及附近，為月初高點，而看跌持倉分布較為均勻，且周四當天均有減倉，50ETF沽7月2900日減倉2.7萬張。臨近到期，時間價值加速衰減，疊加標的走低，當天7月淺虛值看漲合約日跌幅均超50%，而GAMMA影響程度較大，對于行情變動較為敏感，當月平值附近看跌期權價格漲幅在60%以上。

周四300系表現稍強于上證50，滬300ETF、深300ETF以及中金300股指期權當日成交量分別為181.38萬張、35.39萬張、7.80萬張，成交PCR分別為1.04、1.01、0.81；當日持倉量分別為218.67萬張、43.15萬張、16.63萬張，持倉PCR分別為0.98、0.95、0.74。周四滬300ETF下跌1.04%收4.286，滬300ETF期權7月平值4.3的看漲和看跌合約交投活躍，日成交量為28.8萬張和26.2萬張，持倉量保持在10萬張左右。當天7月看跌合約也均在減倉，標的下行風險較大。深市300ETF表現類似，均在向8月移倉。因標的下跌，IV走高，看漲和看跌期權價格表現兩重天，看漲普跌。中金300股指期權7月合約已于上周到期，本周整體成交和持倉均有所下滑，中證1000指數期權周五上市，有望使場內金融期權交易活躍度進一步提升，帶來又一次成交量、持倉量的躍升。

隱含波動率方面，50ETF、滬/深300ETF以及300股指期權加權IV分別收于20.27、19.84、20.36、20.50，尾盤隨標的走低而有所攀升。本周隱含波動率IV繼續振蕩下行，持續回歸，處于近一年歷史中位附近，隨市場整理仍有下行空間。策略方面，建議以賣方為主，保持市場中性，若行情加速下跌，需附加買入看跌對沖部分波動敞口。同時，中證1000股指期權上市初期，關注平價套利、波動率交易、跨市場套利等方面的交易機會。（作者單位：永安期貨）

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?來源：期貨日報