PTA 寬幅整理為主

? ?需求淡季背景下，聚酯企業高庫存以及低利潤局面難以有效緩解，PTA工廠被動降低開工率，使得PTA供需總體呈窄幅累庫局面。預計后市PTA價格將跟隨成本端總體呈寬幅振蕩整理格局。

近一個月以來，PTA價格呈現明顯的下跌走勢。究其原因在于：一方面，受美國經濟衰退預期影響，原油價格大幅下跌；另一方面，在成本端以及需求端雙重利空驅動影響下，PTA價格下跌達2000元/噸以上，最高跌幅達32.61%。在經歷了大漲大跌以后，預計未來一段時間，PTA寬幅整理運行將為主基調。

原油強現實弱預期延續

6月美聯儲在議息會議上宣布加息75個基點，這也是1994年以來幅度最大的一次加息，美聯儲已經將抑制通貨膨脹作為首要任務來對待，貨幣政策作為抑制通貨膨脹的重要手段，開始發揮其本來作用。而美聯儲加息幅度過快，進一步加重了投資者的擔憂情緒。眾所周知，全球經濟增長與原油需求增長具有高相關性特征，需求增長降低擔憂加劇，原油價格開啟連續下跌模式。但由于原油供給邊際增量依然受限，疊加原油庫存處于歷年低位，原油市場強現實邏輯依然存在。后市預計原油市場會在強現實以及弱預期邏輯之間不斷切換，原油價格在經過了連續下挫后，后市有望轉向寬幅振蕩整理階段，預計WTI原油價格將在90—110美元/桶區間變動。

企業低利潤局面難改

從供應端來看，裝置變動方面，寧波逸盛420萬噸兩套裝置7月13日起負荷降至八成；福海創450萬噸產能此前負荷八成，7月12日起停車，預計檢修一個月；四川能投100萬噸裝置7月9日出料，目前已正常運行；儀征化纖64萬噸裝置7月12日停車，7月15日重啟；洛陽石化32.5萬噸裝置7月8號開始出產品，目前負荷六成；亞東石化75萬噸裝置由滿負荷降至九成。截至7月15日，PTA裝置開工負荷為72.3%，周度下降6.3個百分點。本周來看，暫無新裝置檢修重啟，預計PTA裝置開工負荷繼續維持在72.7%附近水平。展望后市，預計恒力化纖220萬噸裝置7月23日起檢修，檢修時間初步預計為14天，屆時PTA開工率預計降至69.12%附近。

終端采購信心不足

從需求端來看，隨著幾家滌絲大廠追加減產，聚酯工廠產銷持續不佳，庫存積累下，企業減產進一步擴大。且近期由于部分區域溫度持續高位，用電負荷劇增，或對工業用電產生影響，個別聚酯工廠因此降負，聚酯負荷走低至76%—77%附近，創下年內新低。整體上，終端采購缺乏信心，拖累PTA需求表現。近期，下游滌絲產銷有所放量后，行業淡季下，預計本周聚酯庫存有望高位小幅回落，滌紗成品權益庫存從27天降至24天，但總體預計降庫持續性不足。本周下游需求依然呈現弱反彈走勢，謹慎給予下周聚酯開工負荷77.5%的水平。

綜上所述，原油價格呈現寬幅振蕩整理狀態，七八月需求淡季持續下，聚酯高庫存以及低利潤局面難以有效緩解，PTA工廠被動降低開工率，使得PTA供需總體呈窄幅累庫局面，預計后市PTA價格將跟隨成本端總體呈寬幅振蕩整理格局。風險因素方面，需謹防原油價格超預期上漲。（作者單位：方正中期期貨）

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?來源：期貨日報