貨幣政策與理論

貨幣政策與理論

筆者思考過以下問題：如何創造貨幣，多少錢合適，銀行100%的法定準備金對居民是否最好，通貨膨脹多少合適，貨幣供應量是否完全由中央決定bank... 這些問題有的可以在本文中得到解答，有的是貨幣理論的內容，暫時不涉及。

將貨幣的相關理論從下到上分為三個方面：

1. 概念與起源：包括支付系統的演變以及如何創造貨幣

2、貨幣理論：經濟所需要的貨幣數量（貨幣數量論）和基于IS-LM曲線的貨幣政策及其傳導機制

3、貨幣政策：央行如何調控，商業銀行和居民部門如何參與調控

本文將主要介紹央行制度和貨幣政策，主要分為以下幾個部分：

1、各部門之間的聯系

2.貨幣供給過程：參與者資產負債表、貨幣供給推導過程、參與者調整方法（表）

3. 儲備市場和央行調節工具

4. 貨幣政策戰略與策略/目標

在進入正文之前，先說說我對政府如何創造貨幣的理解：金本位時期，央行根據自己擁有的黃金數量印制紙幣，紙幣借給銀行成為準備金，銀行借出將儲備金提供給居民，形成流通??貨幣。 信用貨幣時代，政府可以印發國債，賣給特定部門。 印發國債的實質是政府形成當前赤字，以未來稅收作為還款保證。 政府在發行國債時，依靠自身的信用（未來可以償還）來創造貨幣。

1、各部門之間的聯系

經濟活動中的部門分為：政府部門、非金融企業部門、金融機構部門和居民部門。

由于非金融企業部門和居民部門分擔生產和消費職能，因此共同配置到居民部門； 央行和銀行同屬金融機構部門，但由于在貨幣供應過程中發揮的作用不同，所以分開來看。 因此，部門的劃分變成：政府部門、中央銀行、銀行和居民部門。 這四者之間的貨幣流通關系如下：

（這里應該有圖）

功率限制：

中央銀行行長由國務院總理提名，全國人民代表大會代表決定。 中央銀行制定貨幣政策，報國務院批準決定，中央銀行最終實施。

2. 貨幣供應過程

貨幣供應過程中的主要參與者涉及三個參與者：

2.1 參與者資產負債表

根據這三者的資金來源和去向，可以概括出他們資產負債表的主要組成部分：部門之間的資金流動）

準備金：中央銀行和銀行體系準備金的科目和金額相互對應，包括法定準備金和超額準備金。 央行通過公開市場操作向銀行體系購買證券或發放貸款，首先體現在“央行在銀行體系支付準備金（超額準備金）”，即央行準備金減少銀行系統的準備金增加。 對應貸款賬戶的變化。

貨幣基礎：銀行系統創造存款的基礎。 定量上表現為央行負債之和，即流通貨幣（現金）與儲備之和。 可以表示為：

MB=C+R（借方理解）

由于借方余額，它也等于資產賬戶的總和。 其中，貸款規模受央行貼現率影響，但銀行決定貸款規模。 公開市場操作的影響是銀行準備金的“不可抗拒”來源。 中央銀行對金額有絕對控制權，故又稱“非借入準備金”。 財政存款（由于這部分金額較小法定存款超額準備金利率，通常被忽略），稱為“非借入貨幣基礎（nonborrowed monetary base）”。 可以表示為：

MB=C+R=MBn+BR（貸方理解）

有了上面的公式，我們就可以知道央行是如何調整MB量的（公開市場操作→MBn，向金融機構放貸→BR）以及影響MB量（流動資金和財政存款）的因素有哪些。

2.2 從簡單的多重存款創造到貨幣乘數

由于一般法定準備金率

2.2.2 創建多個存款

假設銀行不持有超額準備金，即全部借出，只在央行存入法定準備金，那么計算最終創建的存款貨幣有兩種方法：

D=lim_{n rightarrow infty}{frac{a1(1-q^{n})}{1-q}}=lim_{n rightarrow infty}{frac{R[1- (1-rr)^{n}]}{rr}}=frac{R}{rr}

R=RR+ER(=0)=RR=rrtimes DRightarrow D=frac{R}{rr}

缺點：很明顯，銀行不會因為各種原因將超額準備金全部貸出，居民也不一定會選擇將貸款全部存入銀行。 只要其中一個暫停，存款就得不到連續循環帶來的收益。 乘。

2.2.3 貨幣乘數

貨幣乘數的概念是基礎貨幣變化一單位可以帶來多少貨幣供應量，表示為：M=m*MB

備案現金持有率：c=C/D，超額準備金率：e=ER/D。

合并：MB=C+R，R=RR+ER，我們有：

M=mtimes MB=mtimes (C+RR+ER)=C+D向下箭頭

mtimes (ctimes D+rrtimes D+etimes D)=ctimes D+D向下箭頭

m=frac{1+c}{c+rr+e}右箭頭 M=frac{1+c}{c+rr+e}times (MBn+BR)

由上式可得貨幣供應量的決定因素：未借入基礎貨幣MBn、銀行向央行借款準備金BR、法定準備金率rr、超額準備金率e、現金持有率c。

2.3 貨幣供應過程概述

三個參與者對5個變量的影響如下：

表中變量對應的央行貨幣政策為：公開市場操作（影響MBn）、貼現率（影響BR）、準備金利率（影響ER）。

3.儲備市場

儲備市場的主要競爭對手是銀行法定存款超額準備金利率，央行負責監管。 為什么會存在這個市場？ 首先，銀行有準備金需求，有時存款劇烈波動可能導致法定準備金不足； 其次，超過法定準備金的銀行可以用來盈利，所以有同業拆借便利。

先區分幾個利率：

3.1 儲備市場供需

同業拆借利率是準備金的價格，所以準備金市場供求曲線的坐標軸是：shibor和準備金數量。

3.1.1 需求曲線

銀行對準備金的需求等于法定準備金和超額準備金之和。 超額準備金起到阻止存款外流的作用，持有它的機會成本（價格）等于它可以借給其他金融機構的利息（以shibor計算）減去它可以存放在中央銀行的利息銀行（按準備金利率i_{or}計算）。

當shiborsucc i_{or}時，shibor下降，意味著銀行持有超額準備金的機會成本下降。 此時，如果其他變量不變，則對銀行準備金的需求增加。 因此，如下圖所示，當shiborsucc i_{or}時，準備金需求曲線向下傾斜。

當shiborprec i_{or}時，銀行不在同業拆借市場放貸，而是持有所有超額準備金（存放在央行）。 如圖所示，當shibor跌至i_{or}水平時，準備金需求曲線變為水平。

3.1.2 供給曲線

準備金的供給也分為兩部分：央行公開市場操作提供的非借貸準備金（NBR）； 銀行向中央銀行借款形成的借入準備金（BR），其成本為貼現率 i_{d}。

貼現率i_{d}一般要高于shibor，否則銀行可以選擇以較低的成本向央行借款。 因此，如上圖所示，當shiborprec i_{d}時，銀行在同業拆借市場的借款成本低于向央行放貸的成本，準備金的供給量只有NBR。 當shiborsucc i_{d}時，銀行可以以較低的成本i_{d}向央行借款，并在同業拆借市場以較高的利率shibor放貸。

3.2 貨幣政策工具

本節不展開

3.2.1 貨幣政策工具介紹

常規貨幣政策工具：公開市場操作、貼現政策、法定準備金率、準備金利率。

非常規貨幣政策：當一個經濟體遇到利率零下限問題時，有三種形式，提供流動性、購買資產和預期管理（承諾）。

3.2.2 貨幣政策對準備金曲線的影響

四、貨幣政策戰略與戰術（目標）

我們要明確央行調控的策略和目標，學會判斷目標是否有利于經濟發展和人民幸福，只有在面對政策時才能判斷央行是否食言、是否失信。我們陷入了財富陷阱。

4.1 貨幣政策策略

物價穩、就業高、產出穩、經濟增長、金融市場穩定、利率穩定、外匯市場穩定

物價穩定：指通貨膨脹率保持在穩定的低水平。 由于利率下限為零，通脹不可能為零。 通脹率過高的弊端是：經濟數據難以解讀，經濟體系不穩定； 未來規劃困難； 不同利益集團之間的競爭導致社會結構的緊張。

高就業穩定產出：失業率穩定在自然失業率水平，因為摩擦性失業和結構性失業使失業率不可能為零。 自然失業率對應于自然產出率即潛在產出的水平。

應該優先考慮哪個目標？ 由于高通脹可以在短期內降低自然失業率，因此從長期來看，通脹與就業之間不存在權衡取舍的關系。 因此，從長遠來看，物價穩定應該放在首位。 但短期內，通脹可能因政府施壓或經濟擴張而被推高。

4.2 貨幣政策策略

有兩種類型的政策工具：總準備金和利率。 選擇一個策略就是在一定時間內將變量控制在一個穩定的值。

兩個指標不能同時調整的原因：

當準備金要求改變時

一般選擇哪種政策工具？ 三個原則：可衡量、央行可控、目標影響可預測。 →短期利率指標。

4.3 泰勒規則

同業拆借利率指數=通脹率+均衡實際同業拆借利率+1/2（當前通脹率-目標通脹率）+1/2（實際產出或GDP-潛在產出或GDP）

參考：

本文主要參考《貨幣與金融》米什金第11版第4章內容。 它是解決學習過程中的困惑后形成的思維框架。 因此，存在細節和出入。 歡迎討論~