天膠 維持寬幅振蕩

當前滬膠在萬二關口附近承壓運行，經過上周的持續下跌后近日盤面有所修復。整體來看，隨著產區供應陸續放量及下輪企業開工難見起色，膠價向上驅動依舊偏弱。但青島現貨庫存偏低及期現價差收窄后，膠價下方空間也相對有限，預計短期膠價難以擺脫區間振蕩格局。

現貨價格堅挺

供應方面，每年5—9月處于全球季節性增產期，當前泰國降水偏多，原料價格表現出一定的抗跌性，預計未來兩周海內外主產區降水環比減少，對原料產出擾動存在縮減預期。且當前在價格相對偏高的情況下，泰國產區原料上量速度較快，但并沒有導致明顯的原料價格下跌，表明當前上游需求依舊能夠支撐高價原料。從制品端來看，國內可交割的20號膠港口貨源相對集中，滬膠期貨下跌后，現貨報價依舊較為堅挺，基差大幅走強，期貨價格一度平水甚至貼水現貨。從歷年基差走強后的表現來看，一般都會以期貨價格上漲來修復。

5月31日，財政部、稅務總局發布《關于減征部分乘用車車輛購置稅的公告》顯示，對購置日期在2022年6月1日至12月31日期間內，單車價格（不含增值稅）不超過30萬元的2.0L及以下排量乘用車，減半征收車輛購置稅。乘用車主要使用半鋼胎為主，如果按照購置稅減半政策將拉動汽車增加200萬輛來計算，按照1：5的比例計算，將拉動半鋼胎1000萬條，按照2021年全年的半鋼輪胎產量來看，占比達到2.17%。隨著購置稅政策的實施落地，汽車零售消費市場初現成效，6月國內乘用車市場零售達到194.3萬輛，同比增長22.6%，環比增長43.5%，6月零售環比增速處于近6年同期歷史最高水平。考慮到下半年汽車消費市場還存在金九銀十的旺季預期，預計終端消費對于橡膠需求的拉動將在后期逐漸兌現。

期現價差回歸

飽受非標套利盤關注的滬混價差已經從年初高位的2000元/噸回落至平水附近，甚至此前一度打到貼水結構，當前滬混價差已經處于偏低水平，貿易商再進場做非標套利的性價比顯然已經不高，加之前期非標套盤盈利豐厚，隨時有獲利了結的可能，后期隨著非標套利盤集中獲利了結，可能推動滬膠盤面價格出現反彈。

上周三以來，滬膠價格大幅下跌略超市場預期，究其原因在于海外宏觀氛圍悲觀影響下的情緒釋放，美聯儲加息和通脹預期高燒不退，但這似乎尚并未影響到美國就業市場，6月美國就業數據強勁繼續給美聯儲激進的緊縮貨幣政策提供支撐。同時，海外的先行指標均已呈現回落趨勢，歐美PMI數據及消費者信心指數環比下滑，當前市場仍在交易經濟衰退預期。不過，最新一期的美國初次申請失業金人數增幅超預期，美聯儲兩位鷹派官員聲稱僅支持7月加息75個基點，市場對美聯儲7月加息100個基點的預期有所降溫，美元指數也較高位有所回落，商品市場壓力較此前有所減弱。

綜上所述，宏觀面沖擊有所消化，滬膠價格存在一定的低估預期，疊加國內可交割20號膠貨源相對集中，膠價有望小幅向上修復。但是美聯儲7月議息會議逐漸臨近，宏觀擾動依舊存在較大不確定性。當前國內外產區上量與下游需求預期走強之間存在矛盾，就目前時間節點來看，供應增量在基本面矛盾中依舊略占優勢，而需求疲弱背景下，滬膠缺乏明顯向上驅動，預計短期仍難擺脫寬幅振蕩格局。（作者單位：云財富期貨）

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?來源：期貨日報