蘋果 下方存在支撐

? ?新果減產預期、天氣不確定性等因素將給蘋果市場帶來一定的支撐。但消費端缺乏亮點，將限制蘋果估值的抬升幅度，因此對2210合約維持高位區間運行的判斷。

今年以來，蘋果2210合約呈現振蕩上漲走勢。新季減產預期奠定了蘋果期價重心上移的基調，現貨價格持續走高提振了市場信心。展望后市，低庫存仍然有利于舊果收尾表現，天氣因素對新果的干擾仍然存在，同時消費端平穩中或帶有一些驚喜，整體來看，蘋果2210合約下方支撐仍存，后市將維持高位區間波動。

舊果預期平穩收尾

冷庫庫存量繼續中低位水平波動，與新果時間間隔或拉長。截至7月初，整體庫存延續中位偏低水平。從近三年對比來看，當前庫存水平遠遠低于前兩年同期，結合市場慣性考慮，該庫存水平不僅對市場施壓有限，很有可能會出現提前收尾，拉開新舊蘋果供應的交疊時間，給早熟蘋果銷售提供空間，為整體蘋果市場提供相對支撐。數據顯示，7月14日冷庫庫存量預估為141萬噸，相對位置變化不明顯，基本持平于2017/2018年度，繼續高于2016/2017與2018/2019年度，低于2019/2020年度以及2020/2021年度。分地區來看，陜西地區去庫基本結束，對市場影響力較弱，山東地區庫存變化為市場的主要關注點。

新果兌現較為波折

下半年是新果供應端逐步兌現的階段，也是下一年度供應預期逐步落地的過程，具體包括產量、優果率以及入庫量的兌現，其中天氣變化是主要干擾因子。產量兌現的主要關注節點在套袋結束與集中上市這兩個階段，套袋結束對應著數量角度的兌現，集中上市對應著大小角度的兌現。優果率兌現關注點就是集中上市階段，由于優果率影響因子較多，且多體現為過程影響，因此優果率的兌現并沒有明顯的過程節點，其最終兌現主要集中在上市階段。

入庫量主要反映的是產量向庫存的轉移程度，其影響因素除了產量以及優果率之外，還有當期消費的影響，兌現時間點在11月底至12月初。結合蘋果的生長階段來看，下半年主要是完成套袋—果實膨大—著色—收獲上市這四個階段，其中著色和上市階段是供應預期變化比較激烈的時期，因此，筆者初步認為下半年供應預期呈現緩和—劇烈波動—再緩和的情況，相應地對價格的影響也表現為平緩—劇烈—再平緩的情況。

整體消費穩中偏弱

上半年蘋果市場消費量表現穩定，1—6月累計消耗量為697萬噸，為近五年同期中位水平，消費表現偏弱，整體反映出當前蘋果消費環境未見新的特點。基于蘋果供應特點以及往年的消費情況來看，三季度消費量一般隨著庫存量的下降而逐步下滑，四季度消費量一般隨著新季蘋果的上市而逐步回升。蘋果出口量同樣呈現兩頭高、中間低的季節性規律，上半年在全球蘋果出口國競爭以及疫情的影響下，處于近五年同期低位水平。

海關總署數據顯示，2022年1—5月蘋果累計出口量為320萬噸，為近五年同期較低值。從下半年預期來看，高價對于需求的抑制影響仍然存在，同時又有全球經濟不確定性因素的影響，蘋果出口端增長仍顯乏力。

綜合來看，新果減產預期、天氣不確定性等因素將給蘋果市場帶來一定的支撐。但消費端缺乏亮點，將限制蘋果估值的抬升幅度，因此對于2210合約維持高位區間運行的判斷。（作者單位：方正中期期貨）

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?來源：期貨日報