尿素 弱勢難改

目前，尿素處在供大于求的格局中，價格持續下滑。雖然尿素生產企業利潤下滑，但短期不會大幅降負，供應將會小幅下降。需求端，內需和外需不振，難以對尿素價格起到支撐作用。在這種情況下，尿素高庫存的問題難以緩解，價格弱勢不改。

生產經營狀況不樂觀

6月中旬以來，國內尿素價格大幅下挫，尿素生產利潤被持續壓縮。截至7月14日，國內固定床、水煤漿、天然氣工藝生產尿素的利潤分別為20元/噸、630元/噸、536元/噸，較6月上旬866元/噸、1300元/噸、1100元/噸的生產利潤下滑明顯。目前，氣頭甲醇由于國家天然氣儲量充裕，成本偏低，利潤尚可。不過，固定床工藝尿素由于成本較高，已經處于盈虧平衡點附近。

生產利潤持續壓縮，國內尿素生產企業的生產積極性下降，尿素開工負荷走低。截至7月14日，國內尿素產能利用率為70.01%，較6月10日的尿素價格處于峰值時下降5.77個百分點，較2021年同期下降2.52個百分點。不過，雖然國內尿素生產企業利潤被壓縮，但短期國內尿素開工負荷大幅下降的概率不大。其一，目前尿素生產經營狀況尚可，即使是固定床工藝也能夠維持一定的現金流，企業不至于停車降低虧損；其二，裝置關停后重啟成本較高，除非長期持續虧損，否則企業仍會堅持生產。基于上述判斷，筆者認為，尿素后期的供應將會呈小幅下降態勢。

除開工負荷不會明顯下降外，國內尿素的高庫存也對尿素價格產生了強勁壓制。截至7月14日，國內尿素企業庫存量達到66.63萬噸，同比上升571.67%，呈現持續上升態勢。

內需和外需持續低迷

進入7月中下旬，國內尿素的農業需求處于消費淡季，除部分地區玉米、水稻施肥外，其余地區施肥量有限，市場整體需求處于下降態勢。工業需求方面，復合肥由于需求走弱，開工負荷已經回落至27.53%低位；三聚氰胺由于板材需求不佳，虧損加劇，目前三聚氰胺生產虧損高達880元/噸，相較前期的高利潤出現明顯的反差。在這種情況下，三聚氰胺開工負荷下滑，企業備貨積極性不高，進一步削弱尿素的工業需求。

除內需不足外，近一年以來，尿素出口也出現較為明顯的下滑。2021年10月15日，國內開始對尿素出口實行法檢，這大大增加了尿素出口難度，抑制尿素出口。相關數據顯示，1—5月，國內累計出口尿素538058噸，較2021年同期下降1403913噸，下降幅度為72.29%；較2020年同期下降959707.8噸，下降幅度為64.08%。不僅如此，國內尿素出口的主要目的地是印度，往年國內出口印度的尿素占總出口量的35%，今年這一比重下滑至16%左右。雖然近期印度再次招標，但受法檢限制，尿素出口下滑趨勢難以改變。

整體來看，尿素供大于求的矛盾依舊存在，市場仍將處于累庫周期中。筆者認為，尿素整體弱勢格局不會改變，建議持偏空思路操作。（作者單位：金石期貨）

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?來源：期貨日報