市場人士：有色市場下半年難言樂觀

今年上半年，在俄烏沖突加劇全球大通脹的背景下，美聯儲帶動全球多個央行加速收緊貨幣政策。危機四伏之下全球經濟面臨更大的挑戰。行至當下，遭遇重挫的有色金屬板塊不禁發出“底何在”的疑問。

在此背景下，7月18日，由新湖期貨舉辦的“2022半年度大宗商品匯”線上活動正式拉開帷幕，在首日舉辦的有色金屬產業分論壇中，行業專家就有色板塊各個品種供需面進行了詳細解析，并對后市趨勢分享了自己的看法。

首先看向銅市場，6月以來銅價出現“瀑布式”大跌，市場悲觀氛圍濃厚。Mysteel銅事業部經理王宇認為，銅價大跌背后宏觀占據重要的主導作用。在國際市場方面，一季度以來俄烏沖突帶來的能源價格高企，進一步推升全球通脹攀升高位，美聯儲選擇快速開啟加息進行應對。而后期持續的大幅加息預期引發市場對全球經濟衰退的擔憂，且在避險驅動下美元的強勢走升對相關計價資產造成強壓制。看向國內，上半年受疫情影響需求走弱明顯，短期未出現有效復蘇。在終端行業中，盡管基建有一定的政策刺激，但由于正值淡季期，未見明顯回暖；盡管汽車產銷在6月份出現回升，但房地產板塊仍面臨壓力，且家電消費步入淡季。

“從全年來看，在銅供應方面，2022年中國電解銅產出預計增長20萬噸左右，低于年初預期40萬噸；在需求方面，2022年電力、基建、電網等建設均有可能出現下降，需求新增主要依托新能源增長。”王宇總結認為，今年基本面難對銅價有支撐，結合目前國內外形勢，供應依然對銅價形成抗跌性，不過消費持續拖累銅價，后市銅價預計以偏弱運行為主。

在鋁市場方面，二季度以來國內外鋁價走勢徹底由牛轉熊，新湖期貨有色金屬研發總監孫匡文表示，這主要因宏觀面、基本面均發生扭轉。在宏觀面上，美國開啟加息模式，美元流動性由放轉收，美元指數走強，打擊包括鋁在內的大宗商品價格。海外通脹持續攀升，并傷及居民消費，進而抑制經濟增長。國內經濟也受疫情影響復蘇勢頭大幅受挫。而從鋁市基本面看，年內國內外僅有小規模減產，國內大規模新投、復產逐步在產量上得到反饋，鋁產量上升勢頭強勁。而與供應大幅上升形成鮮明對比的是消費走弱，國內地產拖累、疫情干擾、淡季高溫等多重因素影響下，鋁下游消費持續低迷甚至下降。

看向下半年，孫匡文認為國內電解鋁運行產能仍趨上升，雖然價格跌至成本線，但尚在大部分冶煉廠現金成本之上，且新產能成本低于平均成本，冶煉廠仍有利潤可圖，因此產能釋放不會停止。而在消費方面，暫時看不到整體抬升的動能，這主要因為國內地產領域年內仍難企穩，而海外消費動能也隨著全球經濟放緩、通脹維持高位而走弱。此外，宏觀面流動性收緊的趨勢也將延續，并持續施壓金屬價格。

“雖然從目前來看，鋁庫存處于相對低位，尤其是海外顯現庫存降至極低水平，但庫存下降多因顯性庫存隱性化，不能反映供需基本面實際情況。”總體來看，孫匡文認為，下半年鋁價重心仍有下降的趨勢，而價格如有轉圜的機會，那可能需要國內更大力度的經濟刺激政策以及國內外預期外的大規模減產提振。

在鎳市場方面，新湖期貨有色板塊分析師李瑤瑤表示，從供應端來看，國內原鎳總供應增加，但純鎳結構性短缺仍然存在。她表示，今年新增鎳供應主要還是集中在印尼，預計2022年全球鎳供應新增45萬—50萬噸，其中鎳鐵產量新增30萬噸以上，高冰鎳新增8萬—10萬噸，濕法項目新增6萬—8萬噸。

在需求方面，她認為在全球經濟衰退預期下，傳統用鎳領域較為疲弱，但是新能源領域鎳需求維持強勁，全年來看總體用鎳需求預計增加20萬—25萬噸。具體來看，預計全球新能源領域鎳需求新增約15萬噸，不銹鋼領域鎳需求增加5萬—10萬噸，合金領域需求增加2萬—3萬噸。

李瑤瑤表示，目前國內純鎳結構性短缺壓力仍在，但隨著國內精煉鎳產量逐漸提升，后續低庫存壓力或將緩解。總體來看，她認為2022全年鎳市場供需過剩，且下半年供應過剩壓力大于上半年。此外，在高通脹環境下美聯儲激進加息，全球經濟衰退恐慌加劇的背景下，宏觀面對鎳價造成的壓力也較大，因此她預計鎳價將延續下跌趨勢。

在錫市場方面，今年一季度錫價持續攀升至39萬元/噸的歷史高位，但進入5月錫價開啟了漫漫下跌之路，產業企業紛紛開始停產檢修“抱團取暖”。Mysteel錫分析師丁文強表示，通過調研國內20家錫冶煉廠結果顯示，2022年6月精錫產量為11532噸，環比下滑25.5%，同比下滑23.1%。展望7月份，上述樣本企業多數處于停產檢修期，復產時間基本在當月中旬附近，預計7月份國內精錫產量繼續下滑至7500噸附近。他表示，伴隨錫價持續下跌，錫精礦加工費目前維持高位。

從錫供給角度來看，他表示隨著海外精錫產能不斷釋放，上半年中國錫礦供應量較充足，疊加海外錫錠大量進口使得國內供應明顯過剩，但冶煉廠在6—7月集中進行檢修，疊加佤邦將礦產品出口關稅從25%提高至30%，未來進口礦供給存在一定收縮預期，6—7月國內精錫產量將明顯下滑。

從錫消費角度來看，他表示目前錫下游傳統消費領域表現低迷，光伏、新能源等新消費雖表現亮眼，但其占比較低、提振有限。具體來看，二季度正值傳統焊料行業消費淡季，傳統電子錫焊料消費下滑明顯，多數下游焊錫廠訂單下滑三五成不等，不過江蘇地區光伏消費表現突出，維持穩定增長態勢。

總體而言，丁文強認為今年全球錫供應有恢復預期，需求增速放緩，三季度錫價或有階段性回升空間，但供給過剩仍將導致價格重心進一步下移。

在鉛市場方面，今年上半年鉛價總體呈現先揚后抑的區間振蕩走勢，內外分化較為明顯。看向下半年，Mysteel鉛鋅事業部經理陳標標預計，鉛價總體仍將呈現為區間波動。

總體來看，陳標標認為由于供給端長期壓力仍在，鉛價上行空間受到限制，再生鉛成本對鉛價有一定支撐。他預計2022年原生鉛產量將和2021年基本持平，而鉛金屬增量主要來自于再生鉛，2022年再生鉛產量預計企穩或微增，而需求端增速預計下滑1.5%左右。結合供需兩端來看，他預計三季度偏強運行， 四季度編弱振蕩。

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?來源：期貨日報