指數中期仍有調整風險

? ?上周主要指數連續調整，上證50指數領跌，創業板指相對偏強。7月開始的科創板“解禁潮”中期將持續影響市場，但短期做市商政策將支撐科創板走強。策略上，高位空單逢低可部分止盈，短期逢低輕倉做多。

上周主要指數連續調整，上證50指數領跌，創業板指相對偏強。7月影響市場的主要因素有科創板的解禁和中報預披露，當前科創板運行滿三年將迎來“解禁潮”，7月下旬解禁規模近3000億元。目前業績較好的公司已提前披露，后期披露的個股業績有可能不及預期。7月15日，上海發布并施行《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則》《上海證券交易所證券交易業務指南第8號——科創板股票做市》，做市商制度短期將刺激科創板走強。

全球宏觀風險變量主要集中在美聯儲的超預期加息。2022年5月，美國CPI同比增速高達8.6%，歐元區同比增速高達8.1%，6月美國和歐元區CPI同比增速進一步上升至9.1%和8.6%。美國和歐元區制造業PMI從2021年3月的64.7和62.5分別下降至當前的53.0和52.1。高通脹持續促使美聯儲連續超預期加息，預計7月加息75個基點，9月繼續加息75個基點。持續的收縮政策可能導致美國經濟進入衰退周期。本周大宗商品價格大幅下行，但價格傳導具有滯后性，預計四季度美國通脹才會出現改善。

6月份，中國制造業PMI回升至50.2%，在連續三個月收縮后重返擴張區間。最新公布的6月CPI同比上升2.5%，預期上升2.4%。國家統計局7月15日發布數據，初步核算，上半年國內生產總值562642億元，按不變價格計算，同比增長2.5%。其中，二季度國內生產總值292464億元，同比增長0.4%。當前經濟下行壓力仍存，下半年國內穩增長政策的持續性值得關注。

7月北向資金凈流出184.8億元，打斷了6月持續流入的趨勢。但長期看，外資配置中國的趨勢未變，今年北向資金凈流入已達533億元。今年以來，融資余額從17190億元減少至4月29日的14337億元，5月份市場形勢向好，融資余額低位振蕩，6月份隨著市場情緒持續恢復，融資余額開始增加。當前總融資額已經超過2020年以來的中值15100億元，達到15264億元，其中7月融資余額增加166億元。值得注意的是，7月市場走低，北向資金開始凈流出，但融資余額卻持續增加。筆者認為，A股市場將延續中期調整行情。

截至本月15日，萬得全A指數TTM市盈率17.49，近十年均值為18.13；上證50指數TTM市盈率10.08，近十年均值10.13；中證500指數TTM市盈率20.23，近十年均值32.04。從市盈率角度看，近期的調整使得前期估值較高的上證50指數下降至十年均值以下，中證500指數估值較前期變化不大，仍處于十年均值負1倍方差的位置。從估值角度看，上證50指數短期將反彈修復。

從中周期看，代表中小板塊的深證綜指年初出現了周線級別的背離，從技術角度看前期反彈屬于下跌趨勢中的次級趨勢，上周調整后觸及弱支撐位，本周反彈概率較大。上證50指數4月份的底背離已被前期的反彈修復，目前進入新的下跌趨勢，從技術角度看處于磨底過程，短期已接近前期形成的支撐位，本周將先抑后揚。中證500指數此輪下跌行情屬于被動跟跌。總之，本輪修復行情中證500指數相對強勢，上周表現亦相對抗跌，當前離支撐位還有一段距離，本周表現有可能相對偏弱。

綜上，7月開始的科創板“解禁潮”中期將持續影響市場，但短期做市商政策將支撐市場走強。本周重點關注融資余額的變化。從技術角度分析，A股市場中期仍有調整風險，策略上，高位空單可逢低部分止盈，短期可逢低輕倉做多。（作者單位：徽商期貨）

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?來源：期貨日報