LLDPE 市場處于季節性淡季

受累于國內外原油期價高位回落，LLDPE成本邏輯崩塌。同時，持續虧損的油制LLDPE生產企業沒有進一步減產的跡象，市場供應壓力依然不減。原本寄希望于上海解封后，下游需求能有階段性回升，但下游備貨行為僅持續了一周多的時間，目前仍是LLDPE的季節性淡季。在偏空氛圍下，近期國內LLDPE期貨2209合約呈現單邊下行走勢，期價一度回落至7880元/噸。筆者預計，后市LLDPE期價仍將延續下跌態勢。

成本支撐坍塌

為抑制通脹，各國不斷采取加息措施，尤其是美國CPI創近40年來的新高后，美聯儲不得不加快收緊流動性步伐，在6月加息75個基點后，預計7月27日還將繼續加息75個基點。收緊的貨幣政策帶來美元強勢格局。可以看到，本周美元指數突破108點，創下近20年來的新高。而美元指數與原油存在高度負相關關系，由此對國際油價形成不利沖擊。

與此同時，美國兩年期國債收益率一度超過十年期國債收益率，這使得市場擔憂經濟衰退情緒加劇。國際貨幣基金組織在7月初稱，將在未來幾周內下調其對2022年全球經濟增長3.6%的預測，這已經是今年以來的第三次下調。受全球經濟衰退邏輯主導，6月中旬以來，國際油價從高位不斷下跌。在成本邏輯坍塌的背景下，LLDPE期價自然水降船低。

需求依舊疲軟

實際上，由于市場擔憂全球經濟衰退，包括黑色金屬、有色金屬、能源化工在內的工業品均呈現偏弱態勢。相關機構發布的工業品指數從6月8日的4163.74點跌至7月12日的3466.13點，跌幅達16.75%，期價更是不斷創出年內新低。另外，由于LLDPE油制工藝占比較多，LLDPE期價較PP期價表現更弱。PP期貨2209合約與LLDPE期貨2209合約價差，從6月9日的-180元/噸漲至7月12日的13元/噸。

圖為全國LLDPE平均開工率

6月，市場原本預期被疫情壓制的需求能有階段性回升，但下游備貨行為僅持續了一周多的時間。基差走弱，下游需求表現很快陷入疲軟，備貨十分謹慎。目前，農膜依然處于生產淡季，棚膜企業僅有少量預售單，季節性需求回升暫未到來。同時，包裝膜海外訂單不佳，開工率環比下滑至61.7%，處于歷年同期低位。由于市場擔憂全球經濟衰退，市場消費信心不足，加之夏季高溫，地方政府對高耗電企業也會有所限制，下游需求偏弱格局暫難改觀。截至7月12日，石化早庫環比持平于76.5萬噸，處于歷年同期偏高位置，較去年同期多4.5萬噸，而港口庫存處于中等水平。

暫無新增產能

6月8日，茂名石化原料罐著火，涉及93萬噸/年的PE裝置停車。6月18日，上海石化乙二醇裝置發生火情，涉及45萬噸/年的PE裝置停車。加上獨山子石化全密度、大慶石化老LDPE等裝置停車，目前PE開工率在82%左右，處于歷史低位。線性生產比例在36.1%，處于中性略偏高位置。據相關機構統計，7月，中安聯合35萬噸/年裝置、延長中煤30萬噸/年低壓裝置、30萬噸/年全密度裝置、30萬噸高壓裝置等有檢修計劃，預計7月檢修損失量在34.35萬噸，較6月增加0.49%。近期，暫無新增產能投產，進口利潤回落，供應端壓力略有減弱。

綜上所述，市場擔憂全球經濟衰退，LLDPE依然處于季節性淡季，下游備貨謹慎。石化庫存位于歷年同期高位，加上原油高位回落，預計后期LLDPE將延續下跌態勢。（作者期貨投資咨詢證編號Z0012809）

?來源：期貨日報