天風證券：浮法玻璃行業平均利潤已為負 短期尚未出現集中冷修

　　價格：22年以來終端地產項目進度持續推后，目前浮法產能、庫存處歷史高位(截至6月30日7129萬重量箱)，市場供需矛盾持續增加，導致浮法玻璃價格持續走低。

　　單位利潤：截至6月30日，月內平均行業利潤為-199元/噸，較上月下跌159元/噸。成本方面原料價格繼續小幅走高，原片價格再次下調，整體利空行業利潤水平持續壓縮。后期看，成本端大概率仍高位維持，當前多數原片廠價格已低于成本線水平，雨季過后我們認為Q3需求有望迎好轉，疊加高成本支撐下提價可期。

　　供給端冷修有限：浮法玻璃產能增量主要來自于產能置換新線投產、冷修線復產、產線轉產等，產能減量主要來自于產線冷修和轉產(如建筑超白轉做光伏背板等)。2022年計劃冷修產線約20余條(截止6月底冷修9條共計5350t/d)，冷修進度略不及預期，計劃點火產線14條左右(截止6月底共計10條7250t/d)。

　　進一步看，造成冷修不及預期主要有兩點原因：

　　1) 傳統旺季未至：正常年份看，一般上半年為相對淡季，下半年進入傳統旺季。傳統“金九銀十”尚未到來，雖然目前行業多數企業虧損，浮法玻璃廠家存一定觀望情緒；

　　2) 現金流：浮法玻璃企業近年盈利良好，現金底氣足可維持觀望心態。

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來源：東方財富