境內境外基金有什么區別？境內投資人如何投資境外基金

這個世界還真的無奇不有，竟然有人為小孩國外留學費用募捐的，如果在國內家庭確實貧困，無法承擔小孩義務教育階段的開支，求助還有情可原，國家和社會組織也有不少救濟渠道，比如國家希望工程，熱心人士助學，一些慈善基金和大學的助學貸款等幫你實現夢想。但出國留學就不在這個救助范圍內，高中出國留學本來國家就不鼓勵，完全是由學生家長和學生個人的選擇，也是需要一定的經濟負擔能力和實力，并不是必需的選擇，作為家長，無力承擔小孩學費想獲取捐款本來就講不過去，自費留學是高消費并不是生存的必需，叫普通民眾捐款幫助一個高消費的家庭有違慈善原則更不合常理，還是自己想方設法去解決吧！別人沒有義務去助你小孩留學高消費。

一：境內與境外基金的分類標準

基金按照不同的標準可以劃分為不同的種類，比如根據基金投資對象的不同可以分為貨幣型基金、股票型基金、混合型基金、債券型基金等；如果按照組織形態進行劃分，又可以分為公司型基金和契約型基金；根據基金是否可以贖回或者增加，可以分為開放式和封閉式基金。

二：境外基金在境內募資

華為首次發債的消息，在小財的朋友圈刷屏，有人笑言“747億的現金流，國內優質資產的巔峰，請排隊認購，30億都不夠狼搶的”，究竟為何？

綜合華為財務報表來看，華為并不缺錢，主要目的是擴大融資渠道，應對未來經營風險。

1、華為境內首次發債

9月11日，交易商協會“非金融企業債務融資工具注冊系統”顯示，華為投資控股有限公司（下稱華為）提交了2019年度第一期/第二期中期票據的注冊材料，目前正處于“預評中”。

根據公告，華為籌劃發行的第一期中期票據，發行規模約為30億元，期限為3年。根據募集說明書顯示，華為擬注冊的中期票據規模為200億元。本次中票發行，無擔保，信用評級機構是聯合資信評估有限公司，主題評級和債項評級都是AAA，市場最高評級，主承銷商和簿記管理人都是宇宙行中國工商銀行。

根據公告我們還發現，此前華為僅在境外發過四單美元債券及兩單點心債，本次是首次在境內發行債券——主要目的是補充公司本部及下屬子公司營運資金。

我們看了一下財務數據，華為的財務非常健康，頂級優秀的公司：2016-2018 年及2019 年上半年，華為公司合并口徑實現營業收入5180.68 億元、5984.80 億元、7151.92 億元和3965.38 億元，同比分別增長31.58%、15.52%、19.50%和22.86%，2016-2018 年年均復合增長率達17.49%。

2019年上半年，資產總額7057億，現金類資產2836億，全部債務才997億，利潤總額436億，每一項數據都是出類拔萃。

2、什么是中期票據？

中期票據，實質上是債券的一種。

國內對于中期票據的定義：企業依照中國人民銀行《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》及中國銀行間市場交易商協會相關自律規則和指引、由具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場按照計劃分期發行的、約定在一定期限還本付息的有價證券，募集資金主要為滿足企業長期資金需求。

我們主要注意幾個關鍵詞：

1、中期票據是非金融企業發行的，也就是除了銀行、券商、保險等金融企業之外的普通企業。

2、要在銀行間債券市場發行。

銀行間債券市場指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心（簡稱同業中心）和中央國債登記結算公司（簡稱中央結算公司）、銀行間市場清算所股份有限公司（上海清算所）的，包括商業銀行、農村信用聯社、保險公司、證券公司等金融機構進行債券買賣和回購的市場。

3、中期票據是計劃分期發行的。本次華為的中期票據注冊總額是200億，第一次發行30億，未來分期發行。

4、中期票據的期限：中期票據為1年以上（通常為3、5年）。低于1年的債券，通常稱為短期融資券。

一般來說，企業發行中期票據的目的是降低企業融資成本；擴大融資渠道，增強資金使用靈活性；改善債務期限結構；提升企業在銀行間債券市場的市場形象。

中期票據的融資成本，相對于中長期貸款，具有較好的成本優勢，可以減輕企業的融資負擔。

3、華為回應：不缺錢，意在優化資本架構

晚間，華為對報道做出了回應：華為已經正式提交發債文件，將首次在中國境內發行公募債券。華為表示此舉為優化資本架構，以確保公司財務穩健。

小財認為：

（1）華為財務非常優秀，打開融資渠道是正確選擇；

華為運營的資金主要來自自身經營積累、外部融資兩部分，其中外部融資僅僅占10%，在國內公司中處于非常低的水平。由于眾所周知的原因，華為遭遇了一些困難，通過外部融資來促進生產經營是擴大經營的常用方式。

（2）中國債券市場，越來越受到

中國債券市場存量逾93萬億人民幣，已經成為亞洲第一、世界第二大債券市場。最近兩年，中國債券市場先后納入主要的全球指數，預計還將至少吸引6000億美元境外資金進入中國債券市場。債券投資，也成為境內外投資者重點

可以想象，華為200億的中票必然受到市場熱捧！

對于各位機構投資者來說，如何搶上華為的債，將成為一大難題，也將持續被熱議。

綜合以上分析和華為的回應：華為首次境內發債，說明華為意在擴大融資渠道，打開國內債券市場的大門，也為投資者提供好的投資工具，是一舉多得的舉措。華為并不缺錢，經營現金流、利潤數據都是國內企業一流水平。

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三：境外投資者投資境內基金

（1）人民幣基金和美元基金的資金來源不同。人民幣基金分為外資人民幣基金和內資人民幣基金，外資人民幣基金的資金部分來自于境外投資者，但在境內投資時使用人民幣，內資人民幣基金和美元基金的資金來源，正如其字面意思。（2）人民幣基金和美元基金依據的法律基礎不同。人民幣基金的成立適用中國法律；美元基金的成立適用美國或開曼群島、英屬維爾京群島等法域的法律。（3）人民幣基金和美元基金投資的限制不同。美元基金投資中國企業受到《外商投資產業指導目錄》的限制，有一些領域不能控股或無法投資；外資人民幣基金的投資方向仍然受到《外商投資企業法》的限制，而內資人民幣基金的投資方向則和其他內資公司無異，限制較少，比較靈活。（4）人民幣基金和美元基金的退出路徑不同。美元基金在投資時一般會搭建離岸控股結構，退出時將投資企業則在境外的交易所上市，或轉讓境外控股公司的股權；人民幣基金一般謀求在境內上市，或在境內轉讓股權或資產。（5）人民幣基金和美元基金享受的稅收優惠不同。人民幣基金的最大問題就是不能像美元基金一樣享受徹底的稅收優惠，一些人民幣基金由于法律的不銜接仍然面臨雙重繳稅的困擾。（6）人民幣基金獲得法律的承認只有幾年時間，其投資的大部分項目都尚在成熟期，退出的案例還不多。相比較“兩頭在外”的美元基金，更加本土化的人民幣基金在審批制上市機制下，是否能取得像一些美元基金那樣的輝煌成功（盡管不少操盤者就來自這些美元基金），還需要時間的考驗。而美元基金在“中概股”聲譽受損、中國對海外上市政策有所收緊的環境下，能否復制以往的成功，同樣值得觀察。1、以人民幣計價的QDII基金和以美元計價的QDII基金投資標的物相同。2、在計算漲跌幅度時，以美元計價的QDII基金以美元計算，以人民幣計價的QDII基金需轉化為人民幣計算漲跌幅。3、以美元計價的QDII基金可以用美元購買，而人民幣計價的QDII基金需用人民幣購買。4、人民幣計價的QDII基金和以美元計價的QDII基金可能成立的時間并不一致，費率也可能存在差異人民幣基金和美元基金最大的區別就是幣種和投資標的的不同了幣種都明白，人民幣和美元投資標的是境內上市公司股票或者是美國上市公司股票

四：境外的基金可以投資境內嗎

作為大灣區內金融合作的重要創新，自2021年9月10日正式啟動以來，跨境理財通一直備受

央行廣州分行官網近日公布的數據顯示，跨境理財通開展半年來（截至2022年3月31日），粵港澳大灣區參與“跨境理財通”個人投資者合計25836人，包括港澳投資者16726人，內地投資者9110人，涉及相關資金跨境匯劃8941筆，金額82880.54萬元。

數據方面可以看到，目前跨境理財通業務運行平穩，規模正不斷擴大。有市場參與者表示，希望在跨境理財通第二階段看到更大的額度和更復雜的產品，這將吸引機構投資者并創造更完善的投資環境，從而推動金融服務業的進一步發展，例如潛在的保險通。

恒生中國相關業務負責人表示，購買“跨境理財通”產品的客戶對多元資產配置的意識比較高，主要選擇的投資產品為中風險的均衡和價值型基金。

“從與客戶溝通的情況看，南向通客戶感興趣的產品多為潛在收益較高的股票、混合基金和港股投資等；北向通的客戶除了對基金感興趣外，也對存款及結構性存款表達了濃厚的投資意向。”相關負責人表示。

交通銀行相關負責人表示，從業務數據上看，客戶參與積極廣泛，主要

有資管行業從業人士告訴

中銀研究院指出，目前境內端的基金產品雖然數量多，但投資標的同質化比較嚴重，而境外發行基金的投資范圍更廣泛，更能滿足境內客戶的多元化投資需求，境外投資基金從長期看對南向通客戶擁有更多吸引力。

另一方面，港澳市場缺乏穩定可靠的人民幣固收類產品的現狀短期內無法改變，因此對境內人民幣穩健類理財需求會持續增長。

發展受到普遍

跨境金融研究院院長王志毅認為，在開通理財通的服務上面，是否便捷也將影響大灣區人民的投資熱情。以北向通為例，仍然要求港澳居民在境內銀行開立一類賬戶，意味著如果原先沒有開過戶的個人需要至境內銀行柜面面簽。

“另一方面，單個投資者100萬元人民幣的額度對于真正的高凈值人群來說吸引力也不大，這些原因可能造成理財通試點初期的額度使用情況較少。”王志毅進一步指出。

普華永道中國資產及財富管理總監王娟表示，目前的旅行限制意味著跨境理財通的交易量仍然很低，但這項計劃的市場潛力巨大，受訪者普遍非常

“他們希望在跨境理財通第二階段中看到更大的額度和更復雜的產品，這將吸引機構投資者并創造更完善的投資環境，從而推動金融服務業的進一步發展，例如潛在的保險通。”王娟稱。

近日，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，在穩步推進高水平開放方面，支持符合條件的基金管理公司“走出去”，依法設立境外子公司，提升服務境外投資者及全球資產配置的能力。繼續推動擴大QDII額度，拓寬公募基金海外市場投資渠道。

此外，穩步有序推動產品雙向開放，持續推進內地與香港基金互認業務，穩妥拓展ETF互通機制，支持符合條件的公募基金參與粵港澳大灣區“跨境理財通”業務試點，推動股票ETF納入內地與香港股票市場互聯互通標的。

五：境內投資人如何投資境外基金

??---調查顯示，全球金融危機背景下我國境內企業境外投資步伐反倒出現加速化趨勢。以日照市為例，2007年8月以前，該市境內企業境外投資家數為9家，次貸危機爆發后，2007年8月―2008年10月間，新增境外投資家數16家，占全市境外投資家數的64%，“走出去”步伐明顯加快。