嘉實海外中國混合？QDII？？070012？

(qdii)(070012)今日公布二季度報告，報告期內，該基金實現凈值增長0.89%，同期業績比較基準收益率為1.01%。截至二季度末，該基金份額凈值為為0.99元。本報告期內，該基金份額凈值增長率為0.89%，同期業績比較基準收益率為1.01%。展望下半年，我們認為a股市場整體估值水平將進一步下降，盈利增長預期有望得到修復，同時，隨著國內經濟復蘇的持續推進，a股市場的投資價值將逐步顯現。

一：嘉實海外中國混合基金

相比其他幾家QDII，我覺得嘉實的這個基金選題有點問題。該基金投資范圍是海外紅籌。在現在的情況下，A股已經成為全球最危險的泡沫市場之一，這也是投資者選擇海外投資來分散風險的原因之一。海外紅籌受內地影響，估價也已經偏高，平均20倍市盈率的恒指嚇壞香港投資者。不要以為海外紅籌相對于A股便宜一些就是安全的。再說，內地人要買中國股票只要自己開戶買A股或者內地基金就可以了，何必要他們來出口轉內銷？他偏偏做這個選題，一方面范圍太窄，另一方面無法滿足內地投資者分散投資、分題材投資的需要。在未來的某日如果A股泡沫破滅，可以預見海外紅籌受牽連還是比較大的。前面南方和華夏的QDII我都有認購，但是嘉實這個我經過考慮以后打算放棄，等十月推出的另一家QDII-上投摩根。

二：嘉實海外中國混合(QD11)(070012)

近日，有一位41歲的袁先生投訴，稱自己在 2007年與親朋好友一共購買了近100萬元的嘉實海外中國混合（QDII）（代碼：070012），但該基金自上市以來凈值從未大于1元，發行僅一年凈值跌至0.339元，而且九年以來從未有過分紅。

-“2007年國家對個人境外投資進一步開放了嘛，當時嘉實基金正好發行了一款QDII產品，于是我在募集期就認購了10萬元人民幣，我老婆、岳母以及別的親戚朋友也都跟著買了一些，總共加起來有100萬元左右。但沒想到，這只基金一買就跌，凈值從未有過大于1的時候。”袁先生在電話中略帶怨氣的表示。作為一名經驗較豐富的投資者，袁先生從1998年就開始炒股，平時也買基金。但他萬萬沒想到，自己和親朋好友把上百萬元的資金交給專業的基金經理打理，最后卻換來這樣一個巨虧的結果。

以下為袁先生的投訴原文：

自2007年發行上市以來，從未有過凈值大于1的時候，投資9年沒有任何分紅，凈值也長期在腰斬水平徘徊，本人及親友所投資的數十萬元損失慘重。同期美國股市納斯達克指數已翻番，道瓊斯指數也上漲超過40%。放眼全球，他們的業績表現跑輸所有的市場指數。本人也在表現最差的A股投資股票，07年套住的股票去年也悉數解套盈利。不知道該基金的經理們都是什么業余水平，換了幾任經理，個個都能做到九年如一日的穩定的虧損也真是夠奇葩的。業績表現這么差，但該基金從未對投資者做出過解釋說明，管理費也照樣提取不誤，難道他們就是專職拿投資者交給他們的錢去做接盤俠進行利益輸送的嗎？

6位基金經理先后操盤難轉頹勢 管理費照收不誤

嘉實海外中國混合（QDII）于2007年10月12日正式上市，最初募集規模為40億美元。投資范圍主要是在港交所、新加坡交易所、美國納斯達克、美國紐交所等上市的中概股。根據該產品歷史走勢圖來看，該基金凈值最高即發行日的1元，最低值是在發行一年之后的2008年10月，凈值僅剩0.339元，隨后凈值最高只沖到0.84元附近，但大多數時候在0.6元左右上下徘徊，始終沒有突破1元。

圖為嘉實海外中國混合（QDII）收益率（%）情況，數據

“中途有親戚朋友因為缺錢用，在虧損30%至40%的時候就忍痛贖回了。我手頭不太缺錢，而且贖回來也沒剩多少錢了，就一直沒贖回，想等著有一天解套。”袁先生表示。

自嘉實海外中國混合（QDII）發行以來，先后共6位基金經理執掌該基金，其中有兩位基金經任期不滿兩年就離任，現任基金經理為胡彬先生與蔣一茜女士。從最新披露的2016年二季報來看，盡管基金歷史凈值走勢圖與業績基準（MSCI中國指數）收益率重合度較高，沒有大幅度偏離業績基準，但作為一只主動管理型基金，基金經理并沒有完全做到發揮主動管理的優勢，從產品表現來看，倒更像是復制了指數表現的ETF產品。

“換了幾任經理，個個都能做到九年如一日的穩定的虧損。業績表現如此之差，但每年管理費照提不誤，好像業績好壞與他們完全無關，只要能收管理費就行了。”袁先生表在電話中說道。

按照嘉實海外中國混合（QDII）的費率標準，每年管理費為1.8%，托管費為0.3%，袁先生不僅要承擔凈值虧損，每年合計還要扣除2.1%的費用。此外，人民幣近幾年升值在客觀上也會造成匯率損失，在經過九年的深套后，袁先生當初投資的10萬元，目前賬戶只剩下5萬多元。

在公募基金業界，“旱澇保收”似乎是大家心知肚明的事情。無論業績好壞，產品規模越大，每年收取的管理費用越多。因此，有些基金公司甚至只追求規模，卻不看重業績。在問及以后還會購買嘉實基金的產品時，袁先生表示自己的信任度已大打折扣。“這只基金表現太差了，以后再遇到同類產品時，肯定不會買他們家產品了。”

那么，是什么原因讓嘉實海外中國混合（QDII）發行近10年凈值始終低于1元？

生不逢時高位發行 上市僅三月凈值大跌12.1%

2007年8月，國家外匯局宣布了“港股直通車”計劃，香港股市一路大漲。嘉實海外中國混合（QDII）于當年10月12日上市，正值港股大幅上漲的末期。10月15日基金建倉，并把前十大重倉股全部押注在港股上。這好比什么情況呢？相當于在去年5月底A股4900點的時候重倉買進創業板股票。

除了高位發行，該基金還趕上2007年美國次貸危機。緊接著，受國內叫停港股直通車與美國四季度次貸危機影響，香港市場自10月底開始出現暴跌。與此同時，在2007年四季度，人民幣對港幣升值加快，升幅達3.4%。于是，在嘉實海外中國QDII發行到2007年年底不足三個月內，基金大跌12.1%，僅剩0.879元。

基金上市一年凈值腰斬至0.339元 投資者損失慘烈

轉眼到2008年，國際金融危機全面爆發，從美國房地產次貸危機開始滲透至全球，并在第三季度達到高峰。全球股市在8月中旬開始出現單邊快速下跌，各大指數紛紛創下新低，香港市場也逼近前期低點。嘉實海外中國混合（QDII）在發行一年后慘遭腰斬，在2008年10月27創下凈值最低值——0.339元。盡管在2008年末，嘉實海外中國QDII與業績基準MSCI中國指數相比仍有2.29%的超額收益，但是投資者依然損失慘重。

“我自己也在2007年因為股市不好被套住，但后來也都悉數解套盈利。不知道這只基金的經理們都是什么業余水平，換了幾任經理，個個都能做到九年如一日的穩定的虧損也真是夠奇葩的。”袁先生憤憤不平的表示。自己作為散戶搗騰幾年都能解套，為什么專業的基金經理卻一直不能翻盤呢？

重倉押寶疲軟港股 錯失美股大反彈

從2009年起，中國和歐美主要市場總體呈現穩步上行趨勢，雖然港股疲軟，但納斯達克卻一路高歌，并在2015年站上5000點。在此期間，最具代表性的百度股價從2009年1月初的125美元一路飆升至2010年4月最高值718美元，直至重新拆股，在僅僅一年多的時間百度翻了4.7倍多。新浪、網易等其他在美國上市的中概股也漲勢喜人。然而，按占基金資產凈值比重來看，2009至2012年的整整四年間，嘉實海外中國混合（QDII）的前十大重倉股依然全部押注在港股上，沒有買進任何一只在美國上市的中概股，除了騰訊控股漲勢強勁，其他重倉股如中國石油(7.420, 0.01, 0.13%)、中國移動、中國聯通、工商銀行(4.470, 0.03, 0.68%)、建設銀行(5.290, 0.02, 0.38%)都表現平平。

注：最下方紅色為嘉實基金，中間白色為恒生指數，最上方橘色為納斯達克指數注：最下方紅色為嘉實基金，中間白色為恒生指數，最上方橘色為納斯達克指數

“他們專撿像中石油、中國移動這樣的股票，盤子大又沒有成長性，這不是替別人接盤是什么呢？我覺得他們就是在搞利益輸送！”袁先生對基金經理的專業水平表示嚴重質疑。

直到2013年起，嘉實海外中國混合（QDII）的前十大重倉股才開始出現美股。2013年，紐交所上市的新東方現身年報第5大重倉股，2014年百度現身年報第11大重倉股。 2015年，阿里巴巴、京東、58同城分別成為嘉實海外中國混合（QDII）第11大、第16大、第20大重倉股。這意味著嘉實海外中國混合（QDII）錯失美股強勁反彈的良機，卻押寶在不溫不火的港股上，雖然凈值有所上漲，但始終沒有突破1元大關。

三：嘉實海外中國混合

1、除了貨幣型不能長期持有，其他股票，債券型都可以長期。2、不為市場短期波動所影響，不急于求成追逐短線利潤，堅持長期投資，相信堅持終有回報，這就是投資基金應有的戰略。也許會問，市場起伏跌宕變化莫測，兵分幾路做點波段操作不是更能靈活應對嗎？持有基金在股市高位上全部清倉，等下探至低點以下再伺機抄底，漲上去立馬出貨，然后又開始等待下一次機會，幾輪波段做下來，就是弱市也一樣賺錢，肯定強過一直拿在手里不動的好。只可惜，對于這樣的美好想法，現實恐怕絕難遂人所愿。道理很簡單，因為誰也無法準確預測市場的走勢，誰也無法精準判斷出市場的絕對頂部和底部。市場不會也不可能完全按照投資者設想的那樣去運行，而且在頻繁的買賣操作中，交易成本也會不斷地侵蝕著投資者的本金。投資其實是一種信念的博弈。股市大盤的上下波動是很正常的，問題在于我們能否真正把長期投資當成自己的一種信仰并堅定不移地執行到底。最直接的例證，看看美國從1900年到2000年歷時百年的股票市場，其間不知經歷過多少次巨大波折，但總體而言依舊是持續百年的大牛市，不放大短期局部來看，整個百年間的股指走勢幾乎是波瀾不驚般地平穩上升。笑看股海潮起潮落，長期堅持自能制勝無憂。對投資始終保持平和堅定的心態，長線思維將幫助投資者遠離恐懼和焦慮。股市從來風云多變，而基金正是你搏擊股海的可靠之舟。一只好基金在手，勝過反復多折騰。嘉實海外中國股票基金（qdii），近幾年業績回報一般，今年以來回報率5.86%；不如廣發亞太精選qdii基金，今年以來回報率40.59%。