分析人士：下半年瀝青將先揚后抑

受國際油價下跌的影響，近日瀝青期價大幅回落。在上一輪上漲行情中，瀝青期價最高漲至4900元/噸，但經過兩輪下跌行情后，最低至4050元/噸附近。

東證期貨首席分析師金曉告訴期貨日報記者，自2021年第四季度以來，瀝青一直是宏觀資金多配的重要品種，主要因為瀝青是逆周期的產品，獲得宏觀資金青睞，加之國際油價維持牛市格局，更是強化了資金多配力度。

“上半年，瀝青供應一直處在低位。一方面因為需求疲弱，另一方面因為煉廠生產瀝青的性價比較低，不愿意多產。如果煉廠增產的積極性不足，那么瀝青裂解價差將進一步修復，以刺激煉廠的積極性。”金曉分析說，自4月中旬以后，瀝青需求開始回升，但供應一直沒有響應，從而推動煉廠和社會庫存在4月中旬出現拐點，往年拐點則一般在6月底出現。

事實上，瀝青開工率正在逐漸回升。據金信期貨能化分析師湯劍林介紹，截至7月8日當周，國內重交瀝青裝置開工率為33.8%，連續4周回升，供應繼續增加。從國內煉廠排產計劃來看，7月總計劃排產量222.4萬噸，環比增加13.4萬噸，供應壓力持續增加。相關數據顯示，截至7月8日當周，國內瀝青社會庫存49.72萬噸，環比減少1.95萬噸；國內瀝青企業庫存67.74萬噸，環比減少3.8萬噸。由此來看，社會庫存降幅明顯小于企業庫存降幅，說明企業囤貨意愿稍有不足。

“目前，瀝青實質性需求一般，現貨價格高位，加之國際油價波動較大，下游企業拿貨偏謹慎。近日，高溫天氣影響工程施工，疊加資金沒有到位，瀝青剛性需求一般。此外，地方債6月發行規模大幅上行，下半年基建投資增速預期相對較好。”海證期貨能化分析師鄭夢琦表示，當前瀝青絕對價格受國際油價影響較大，基本面暫無向上驅動。如果國際油價企穩，那么瀝青可逢低偏多布局；如果國際油價下跌，考慮到瀝青需求后置及庫存低位，那么可多瀝青空原油。

“從后市來看，成本端驅動仍是瀝青價格波動的主要因素。當前，原油市場從強現實向弱預期過渡，導致國際油價呈現振蕩下行走勢，瀝青價格也隨之回落。同時，瀝青供應持續回升以及需求表現平淡，也壓制市場情緒。”湯劍林認為，受瀝青自身供需的影響，單邊操作仍需謹慎，可關注多瀝青空燃料油的套利機會。

在金曉看來，下半年，瀝青需求仍有進一步回升空間，供應也將逐步上升，但供應恢復節奏可能會滯后于需求的變化。因此，瀝青階段性供需錯配的矛盾依然存在，期價存在上行空間。第四季度，瀝青的供需天平可能會由平衡轉向過剩，預計下半年瀝青期價將先揚后抑。

?來源：期貨日報