大辰光股票股吧？晨光生物股吧？

1、公司介紹

深圳太辰光通信股份有限公司前身太辰有限成立于2000年，以生產陶瓷插芯起步，從日本引進當時稀缺的專業人員進行生產，成為早期陶瓷生產的專業廠商之一。2010年公司被認定為國家級高新技術企業，2011年9月公司改制，發起成立了深圳太辰光通信股份有限公司。2015年公司正式掛牌成立深圳市光纖傳感工程研究開發中心。2016年12月太辰光首次公開發行股票并在創業板上市后迅速借力資本市場，于2017年完成對佛山瑞芯源技術有限公司和景德鎮和川粉體技術有限公司的收購，從而實現產業鏈縱深發展。

公司發展至今，成長為一家集研發、生產、銷售為一體的高科技企業，是中國陶瓷插芯行業的主導企業之一。公司主要從事的產品包括陶瓷插芯、各種光纖連接器、PLC分路器、波分復用器、耦合器、光纖光柵等光器件以及光纖傳感監測系統，產品主要銷往海外。

2、技術行業雙輪驅動，業績重回加速通道

2018前三季度，公司共計實現營業收入4.86億元，同比漲幅達34.08%；歸母凈利潤1.08億元，同比上升37.81%。2018年以來，受益于全球數據中心建設持續發展，光連接器等光器件需求呈上升趨勢，公司通過產品和市場的進一步拓展實現營銷規模的較好增長。另一方面，公司外銷占比較高，人民幣貶值對公司的盈利產生積極作用。未來隨著5G技術的布局、通信基站密度提升以及技術要求的提升，將有助于提升公司光纖連接器、PLC光分路器和WDM等光器件的需求。

公司主營產品構成以光纖連接器和陶瓷插芯等光無源器件為主，所占比重達90%以上。近年來，陶瓷插芯和光連接器銷售總額不斷上升，但由于陶瓷插芯國內市場競爭激烈以及供給過量，價格下滑嚴重，陶瓷插芯占比逐漸縮減，而光纖連接器業務得益于海外市場需求擴張以及40%左右的毛利率迅速增長，占比也穩步提升。此外，公司光纖傳感產品毛利率較好，近年來營收規模保持穩定增長，由于此類產品針對的電網測試領域涉及國民安全對產品選擇更為苛刻，目前市場規模較小。但近年來公司正參與相關標準的制定，并已經中標多個國家及地方項目，營收同比增速高于公司整體水平。

公司凈資產收益率在2016年以后從高位的35%左右下降至10%，主要原因是2016年底IPO上市公司股本增加，而近兩年募投資金的建設暫未完成，資金轉化為收益尚需時日。在毛利率方面，公司保持著35-40%的毛利率空間，處于國內同行業較高水平，近兩年由于陶瓷插芯競爭激烈導致的毛利下滑拉低整體毛利率，公司已開展定制化產品并將業務逐步轉向國外客戶，2018年以來整體毛利率已經企穩，明年預計隨著海外客戶訂單的需求提高或將有較好上升空間。

3、深耕無源器件十余載，積極完善產線布局

公司早期從事陶瓷插芯和光連接器生產，逐漸拓展產品范圍。現今主要產品包括陶瓷插芯、光連接器、光分路器等光無源器件以及光纖傳感產品等，處于電子通信行業下屬的細分領域“光電子器件及其他電子器件制造”，并以生產光無源器件為主，近年來逐步開展向光有源器件發展的嘗試。

①陶瓷插芯：光連接器關鍵組件，性能優越應用廣泛

公司從2000年開始即引進日本技術人員，經過十多年的技術沉淀，目前已具備多種插芯端面形式及各種規格標準陶瓷插芯產品的量產，在超精密加工的精度、穩定性控制方面公司積累了豐富經驗產品具有高精度和高可靠性，在同心度等關鍵技術指標及可靠性方面獲得用戶一致認可。同時，在陶瓷插芯的關鍵工藝毛坯制作方面，公司收購景德鎮和川粉體公司并將原有生產線轉移過去集中生產，有力提升公司陶瓷插芯產品的核心競爭力。

②光連接器：無源光器件支柱，前景顯現勝券在握

公司基于自產插芯的技術優勢和經驗積累，成為行業內少數的具備了符合IEC61755標準的B級跳線和標準測試線等高標準連接器的成熟制造工藝和規模生產能力的企業之一，光連接器規格齊全，具備良好的插芯端面幾何參數控制以及光學性能，實現低插入損耗和高回波損耗。同時，公司發揮技術優勢，把握市場機遇，重點生產MPO/MTP高密度光纖連接器等高端產品，有力提升公司盈利水平。目前公司光纖連接器批量供貨于美國、俄羅斯、西班牙、意大利等歐美國家，產品主要銷往海外，與國際知名光通信行業巨頭如康寧等保持穩定的客戶關系，海外銷售額近年來保持高速增長。

③光纖傳感產品：檢測領域未來曙光，潛在市場突破成效初顯

公司的光纖傳感產品，以光纖光柵技術為基礎，易于構建分布式傳感網絡，在變電站區電力設備溫度綜合檢測，尤其是大型變壓器繞組光纖測溫等方面具有優勢。公司自主研發的油浸變壓器光纖測溫系統(OpticalFiberThermalMonitoringSystem)已在國家電網、南方電網和香港中華電力有限公司的多個油浸變壓器光纖測溫項目中獲得成功應用。2016年底，公司參與起草編制的《變電設備光纖溫度在線監測裝備技術規范》已由國家電網公司批準為國家電網公司標準；2017年初，公司提出了一種光纖傳感應用方案，通過在變壓器內布置光纖溫度傳感器進行在線監測，可以對變壓器的熱點溫度進行監測，同時結合變壓器負載情況對變壓器的壽命損失進行評估。試驗數據表明，該光纖在線監測系統能夠準確、及時捕捉到變壓器的熱點溫度，并給出過負載工況下的合理建議。

④光器件開發

一體化有源光纜到大容量多通道光互連解決方案，瞄準數據中心建設需求AOC有源光纜用于端對端的高帶寬數據傳輸，原本光通信訊號的線材傳遞應屬于光被動組件的范圍，但是AOC加上了主動式的光電收發模塊，因此算是光主動組件的一環。

近年來，公司不斷加大研發力度，隨著營業收入上升，研發費用占比維持在5%左右，其中除新增測試設備以滿足老客戶需求外，主要包括新增項目即無源到有源的實驗室建設等，隨著募投項目研發中心建設的完成，公司未來在面向數據中心建設的高速AOC光纜等光器件以及光互連解決方案領域將有望實現進一步突破。

4、兼并收購完善上游領域

①公司2017年8月收購瑞芯源技術有限公司100%股權使其成為公司的全資子公司。瑞芯源技術是一家專業開發、設計、生產和銷售集成光通信芯片以及模塊等光電子器件的高科技企業，其主營業務為PLC晶圓的研發、生產與銷售，且已具備高品質PLC晶圓和芯片的獨立研發和規模化生產能力。本次收購有助于公司一方面完善PLC分路器產品的產品鏈，提升公司在PLC分路器產品的核心競爭力，另一方面為公司拓展有源光器件打下基礎。

②收購和川粉體完善陶瓷插芯產品鏈，提升產品毛利率公司2017年10月收購景德鎮和川粉體技術有限公司，占其79%的股權并對其進行增資。和川粉體公司主營業務為制造納米陶瓷粉體、納米陶瓷，其主產品粉體是作為陶瓷產品的基礎材料，其擁有較好的毛坯生產技術。陶瓷插芯作為公司的主營業務之一，收購有利于提升公司毛坯生產技術，完善陶瓷插芯上游產品鏈。此次收購有利于公司降低核心產品陶瓷插芯的生產成本，提升產品競爭力。同時公司在積極布局產品下游領域，有望擴展陶瓷產品應用范圍。參考公司2018年毛利率情況，整合和川的協同效應已經開始逐步顯現，公司的產品毛利率開始企穩。

5、數據中心拉動光纖連接器的需求，銷售規模有望進一步擴大

作為海量數據的承載實體，數據中心已經成為計算、存儲、流量吞吐的核心。隨著需要存儲和處理的信息呈幾何數量增加，已經從TB級別增長到PB級別，對處理能力和速度要求需要極大提升，這帶來了新型數據中心建設的熱潮。

目前，全球數據中心總量主要集中分布在美國、歐洲、日本等地區。在北美市場，有許多互聯網和云提供商都有連接超大規模數據中心的大型網絡，北美市場有望成為最大的數據中心互連市場，谷歌、亞馬遜、FACEBOOK等領先的互聯網公司興建的數據中心動輒占地數公頃。我國數據中心建設近年來也明顯加快，部分規模較大的互聯網企業也提出了建設計劃，百度、阿里巴巴和騰訊為代表的領先的互聯網企業以及政府、金融機構、電信運營商也在加快大型數據中心建設。

6、5G驅動光器件市場發展，光纖連接器將成需求熱門

今年6月3GPP全會（TSG#80）批準了第五代移動通信技術標準（5GNR）獨立組網（SA）功能凍結，標志著首個真正完整意義的國際5G標準正式出爐，同時也標志著進入產業全面沖刺新階段。從時間表上來看，美國預計在2019年實現5G商用，中國運營商預計在2019年進行試商用，2020年全年商用，并且與4G共存。

根據全球2017年的光線連接器市場規模來看，通信相關業務占據的市場規模約為8.68億美元。我們認為，未來十年，光纖連接器市場的年復合增長率約為11%，電信應用仍將是光纖連接器最大的消費市場，其次是數據中心。5G的加速建設將將進一步刺激光纖連接器市場需求，公司相關產品需求也將會擴大，尤其是MTP/MPO連接器等產品。

7、投資建議

公司作為無源光器件龍頭企業，上市之后積極開展垂直產業鏈的收并購，先后以超預期的價格收購瑞芯源和合川的收并購，業務整合成效顯著。我們認為，公司18年以來在完成廠房搬遷之后，產能有望在IDC持續建設以及5G啟動等多方面的推動下持續釋放，通過垂直業績整合，公司毛利率有望企穩，新業務的研發拓展也有望加速。參考可比公司的估值水平，考慮到公司產品將中長期受益光通信在IDC建設以及5G建設方面的持續應用，同時公司18年完成廠房搬遷為公司長期的發展奠定堅實基礎，另外前期收購整合順利帶來綜合競爭力加強，因此給予“強烈推薦”評級。（方正證券）