基差壓制減弱雞蛋底部或出現

雞蛋生產較為連續，蛋品月度供應量變動不大，導致雞蛋價格波動的主要因素是消費變化。雞蛋作為生鮮品，可儲存時間短，消費采買具有及時性，因此雞蛋消費的季節性變化導致了雞蛋價格波動的季節性變化。

每年春節后居民以消耗家庭存貨為主，采買需求下降，雞蛋價格在春節后形成低點；隨后家庭存貨消耗完畢陸續增加采買，蛋價反彈至相對高點；居民需求飽和且無食品廠備貨需求的情況下，蛋價一般振蕩或回落調整，在上半年完成低點上漲再回落的波段行情。下半年受中秋節傳統旺季帶動，蛋價自年中低點開始上漲，大約在中秋節前兩周見高點；節后需求回落，價格回調；四季度中后期受元旦和春節集中采購拉動，蛋價再次偏強運行，直至形成年前高點，再隨著春節結束而進入下一年度的季節性波動周期。

2022年二季度主產區雞蛋價格在4月末達到最高點5.22元/斤，隨后進入消費淡季，雞蛋價格振蕩下跌，到6月末主產區蛋價回落至3.97元/斤，均價較高點回落23.95%。從雞蛋消費時間節奏上分析，本次回落調整已經結束，等待7月中旬中秋節備貨需求啟動，蛋價即可迎來旺季行情。

不過需要注意的是，今年梅雨天氣較往年有推遲，高溫高濕天氣不利于蛋品運輸和儲存，部分蛋品因產銷區溫差較大，外觀不佳，限制議價空間。同時，當前蔬菜維持正常供應，蔬菜市場整體價格平穩，替代效應不利于雞蛋價格上漲。后市隨著產銷區陸續“出梅”，以及蔬菜因炎熱天氣“減產”，雞蛋議價能力恢復，將有助于蛋價在中秋節備貨的需求拉動下上漲。

為預測三季度蛋價走勢，我們對在產蛋雞存欄量進行測算。預測數據顯示，三季度在產蛋雞存欄量逐月上漲，并向正常存欄量靠攏，因此蛋價有回歸至常規區間的壓力，將不能復制上半年“始終處于同期高位”的高價模式。結合國內總消費不足，預計中秋節旺季高點較難明顯突破上半年的價格高點，預計在5.3元/斤附近，爆發式高點缺乏來自消費的強力驅動。

三季度雞蛋產能增長，以及盤面高升水，使得雞蛋期貨價格在4月初提前振蕩回落，在現貨進入下行通道后，期價加快下跌，截至7月6日主力JD2209合約較盤面高點回落12.17%。目前主力JD2209合約仍有476元/半噸的升水，且蛋價回落結束后，旺季上漲驅動尚不成熟，蛋價上漲的動力暫不充分，盤面會受基差壓制反彈乏力。不過，7月中旬中秋節備貨將陸續啟動，再結合對旺季高點的預期，基差壓制效果減弱，盤面繼續下探的阻力增加，主力合約將低位整理，后隨現貨上漲。

雖現貨高點看至5.3元/斤附近，主力合約卻并不能上漲至同等高度。主要原因有兩點：一是現貨價格一般會在節后回落調整，二是主力合約有中秋節后交割的風險，因此主力合約受節后落價交割的邏輯壓制，7、8月的反彈高度將受限；若現貨在節后無明顯回落，則JD2209合約將在交割月補漲。（作者單位：中州期貨）

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?來源：期貨日報