鄭糖有望反彈

巴西新榨季甘蔗產量下降，糖醇比例處于低位，食糖產量延續下降。在國際局勢動蕩的背景之下，近期國際原糖延續高位振蕩的走勢。隨著近一輪美聯儲加息影響緩解，國際大宗商品或有止跌可能，對原糖或有支撐作用。鄭糖跟隨原糖走勢緊密，國內基本面也有改觀，主要體現在國內進口數量下降和產量下降方面。在原糖運行穩定、國內供應壓力緩解的情況之下，預計國內盤面也有反彈需求。

原糖整體仍呈高位振蕩之勢

近期，受美聯儲加息影響，市場擔憂經濟出現衰退，大宗商品價格自高位大幅回撤，原糖也出現連續回調行情。隨著宏觀環境的穩定，大宗商品有止跌企穩可能，原糖有重回振蕩偏強走勢可能。從國際基本供需情況來看，基本維持穩中偏多的局面。印度、泰國本年度如期增產。最新數據顯示，印度本年度已產糖3520萬噸，高于去年同期的3047.4萬噸。泰國產糖1013萬噸，高于去年同期的757萬噸。印度和泰國的增產利空已經在前期得到反映。近期印度出口數據備受市場關注，目前印度已簽訂850萬噸出口合同。另外，本年度印度政府為了保障國內供應，希望將出口控制在1000萬噸之內。這一消息整體影響有限，但情緒上對于國際糖價影響較大，主要還是市場對于國際食糖供應緊張的擔憂支撐盤面。另外，巴西已完全進入新榨季，從最近的幾次雙周生產數據來看，情況不容樂觀，減產持續，干旱使巴西甘蔗產量下降，高漲的原油價格使得糖廠生產乙醇更有利潤。整體來看，本榨季巴西產量仍有下修預期，國際糖價維持高位運行的概率較大。但目前國際局勢復雜，影響原糖價格運行的因素較多，后市需要謹防國際局勢緩和、美聯儲加息縮表帶來的利空影響。

鄭糖或有反彈需求

近期，鄭糖盤面受國際大宗商品回調影響，出現較大幅度下跌。但隨著美聯儲加息利空釋放，鄭糖或許也有反彈需求。另外，國內基本面改觀，支持鄭糖價格上漲。從國內供應來看，糖業協會預估本榨季產量下調95萬噸，至972萬噸。2021/2022年度，截至5月底，全國累計產糖953萬噸，，同比減少113萬噸，減幅10.6%。按目前生產進程來看，除云南省仍有生產之外，其他糖廠均已收榨，今年國內減產已成定局。另外，進口成本方面，目前配額外巴西進口成本維持在6400元/噸附近，遠高于國內現貨銷售價格。進口數量方面，由于國際糖價的上漲，配額外進口利潤窗口關閉，進口數量下降。2021/2022榨季，截至5月底，中國累計進口食糖346萬噸，同比減少65萬噸。因此，從國內供應來看，在國內減產、進口縮量的情況之下，國內供應矛盾較上榨季確實出現很大改觀，利好國內糖價，短期國內盤面或有反彈需求。

總之，對于原糖，在宏觀局勢穩定的背景之下，仍有重回振蕩偏強走勢的可能。對于鄭糖，在國內供應出現明顯改觀、國際局勢改觀的情況之下，期現貨價格或有反彈需求。（作者單位：中糧期貨）

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?來源：期貨日報