中信建投：7到8月生豬有出現周期性價格頂部的可能

　　 當前生豬正處于供給下行窗口，價格上行情理之中，近月合約易漲難跌；但價格上行過快，隨著時間推移，供給邊際下行速度減緩，從而無法持續支撐過高價格。在政策不做過多干預的情況下，7到8月有出現周期性價格頂部的可能，也可能形成期現的共同頂部，屆時，遠月03、05合約可考慮逢高布局少量套保單。關于目前政策的驅動，需要關注最終的結果能否對現實形成影響。是加快了短期的出欄節奏(反而減少了中期的供應)；還是提升了長期產能(短期應出欄量很難改變)；如果出現前者的表現，那么可能導致周期頂部的后移。

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　　【生豬上漲點評】(驅動向上，貼水支撐，周期見頂，考慮針對性套保)

　　現貨市場情緒繼續發酵，周末多地價格來到22元/公斤水平，部分大場成交甚至超過24元/公斤。當前的價格大幅上行我們認為有三個主要原因：

　　(1)單純供給側：目前處于去年能繁母豬加速淘汰期的兌現期，邊際“標豬”對應出欄量減少，宰量下滑；

　　(這一邊際變化在4月到9月這一段時間都會有所體現，6到8月體現會更加明顯)

　　(2)供給側調整：市場預期走高的主觀推動和價格走高的客觀支撐帶動壓欄，宰量下滑，體重走高，價格越高對體重的容忍度越高，越壓欄越漲，形成循環；

　　(這一變化在6月下旬以來有明顯支撐，7、8月份有一定邊際提升空間)

　　(3)心理支撐：市場預期較好帶動養殖端較強議價能力，不漲不出，屠企收購難度較大；

　　(后續隨現貨價格波動而波動)

　　現貨價格已經平水或升水合約，近月和旺季合約有較強驅動和支撐，遠月合約同樣受到小幅拉抬。

　　現貨的強勢上行正在向下游傳導，隨著中間環節“放棄抵抗”，消費者將成為最終的價格接收者和反饋者。

　　當前正處于供給下行窗口，價格上行情理之中，近月合約易漲難跌；但價格上行過快，隨著時間推移，供給邊際下行速度減緩，從而無法持續支撐過高價格。

　　在政策不做過多干預的情況下，7到8月有出現周期性價格頂部的可能，也可能形成期現的共同頂部，屆時，遠月03、05合約可考慮逢高布局少量套保單。

　　關于目前政策的驅動，需要關注最終的結果能否對現實形成影響。

　　是加快了短期的出欄節奏(反而減少了中期的供應)；

　　還是提升了長期產能(短期應出欄量很難改變)；

　　如果出現前者的表現，那么可能導致周期頂部的后移。(來源：CFC研究；作者：魏鑫)

（文章來源：期貨）

來源：東方財富