PTA 振蕩運行

6月中旬以來，PTA期價從7728元/噸高位快速回落。主要原因：一方面是市場忌憚美聯儲強勢加息，市場交易海外衰退情緒攀升。在此背景下，商品承壓，PX高位回落，成本帶動PTA回調。另一方面是終端需求進入季節性淡季，聚酯聯合減產，進一步壓制PTA回落。

近期，國際油價出現一定反彈。主要因為市場對沙特等國家進一步增產存有疑慮，原油庫存處于低位，供需面相對健康，市場情緒緩和后，WTI原油從100美元/桶附近反彈近10美元/桶。前期原油強勢除了一直存在的低庫存、地緣政治對供應憂慮擾動外，還有市場對海外進入夏季用油高峰、成本油需求季節性旺季預期的帶動。最新EIA庫存數據顯示，截至6月24日，原油庫存減少276.20萬桶，但是精煉油庫存增加255.90萬桶，成品油需求出現放緩跡象，對原油形成一定壓力。另外，美聯儲強勢加息且不斷強調控制通脹至2%，歐洲央行跟進，原油金融屬性壓力不斷攀升。因此，雖然原油基本面尚健康，但是邊際有轉弱預期，加之金融屬性壓力不斷攀升，原油高位存在壓力。

PTA裝置負荷較高。當前PTA裝置負荷在八成附近，較前期有所回升。上周，逸盛新材料360萬噸裝置降負至八成，以及其他部分裝置停車，后期裝置負荷將有所下降。從7月大廠裝置動態來看，仍有不少裝置有檢修計劃，除逸盛新材料720萬噸降負計劃外，恒力石化5#250萬噸計劃于7月2日起停車技改檢修（預計20天），其3#提前年度檢修，計劃7月23日開始，預計停車時間14天。福海創450萬噸PTA裝置初步計劃7月中旬檢修，預計檢修20—25天。近期，PTA裝置加工費再度回落至低位，后期裝置檢修兌現的概率較大。

聚酯企業聯合減產。從近期聚酯現金流來看，隨著原料快速下跌，當前聚酯現金流略有修復。不過，原料快速下跌，帶動聚酯成品回落，聚酯庫存貶值，加劇聚酯企業經營壓力，導致主流聚酯大廠自律減產。目前，幾家聚酯龍頭企業計劃自律減產30%左右，涉及產能400多萬噸，預計負荷或下降5個百分點，具體影響程度仍需關注減產執行情況。目前，江浙織機開工低迷，終端處在淡季，負反饋明顯。雖然疫情逐步好轉，但是流失東南亞的訂單短期較難回歸，聚酯企業高庫存和弱現金流壓力難改善。特別是長絲企業庫存壓力明顯，聚酯企業只能通過被動降負荷來降低庫存壓力和改善現金流。

整體來看，隨著聚酯企業減產推進，PTA基本面有所轉弱，PTA轉向累庫，主流供應商惜售，由此導致的現貨流動性偏緊情況將有所改善。此外，在海外加息周期下，商品悲觀氛圍未改，原油高位承壓，成本端驅動有所弱化。在多重壓力下，預計PTA偏弱振蕩。關注供應端裝置檢修以及聚酯減產執行情況。（作者單位：興證期貨）

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?來源：期貨日報