上市公司永茂泰套保期貨賬戶虧損！行業人士：要理性看待

　　7月1日晚間，上市公司發布關于開展期貨套期保值業務的進展。公告顯示，公司于2022年3月10日召開第二屆董事會第八次會議，審議通過了《關于授權管理層開展期貨套期保值業務的議案》，為了避免公司及子公司生產所需鋁、銅、鎳等大宗金屬原材料價格波動風險，保證產品成本的相對穩定，同時為了防止公司及子公司鋁合金庫存商品跌價的風險，鎖定產品的加工利潤，董事會同意授權公司管理層在1億元初始交易保證金額度內(上海期貨交易所規定的最低交易保證金，不包括節假日臨時追加保證金和實物交割前追加保證金)在未來一年內擇機開展原材料和產品期貨套期保值業務。本議案經公司2022年4月22日召開的2021年度大會審議通過。

　　永茂泰表示，在上述授權范圍內，根據未來生產需求和采購計劃及對鋁、銅、鎳等大宗金屬價格預判，公司及子公司陸續買入了相應數量的鋁、銅、鎳期貨看漲合約，并嚴格執行公司《套期保值管理制度》和風險控制措施。但受2022年以來國際地緣政治沖突、上海疫情、美聯儲加息等宏觀因素疊加影響，在對公司生產經營、產銷量造成較大不利影響的同時，大宗金屬期貨價格出現大幅波動，公司及子公司所買入套期保值的鋁、銅、鎳期貨價格呈下跌趨勢。2022年7月1日，公司收到期貨交易員通知，自2022年1月1日起至6月30日下午收盤，公司及子公司期貨賬戶累計虧損4039.74萬元(其中持倉浮虧1516.42萬元)，對本年度損益的影響金額為-3133.55萬元。

　　6月份，價格高位跳水，滬鋁、滬銅、滬鎳合約月跌幅分別為8.26%、11.28%、17.10%。關于對公司的影響，永茂泰稱，因上述期貨賬戶虧損，將影響公司2022年度損益金額為-3133.55萬元。上述事項對公司財務數據的影響未經審計，具體準確的財務數據以公司正式披露的經審計后數據為準，敬請廣大投資者注意投資風險。為減少相關風險，公司將嚴格遵守《套期保值管理制度》和風險控制措施，同時，鑒于當前經濟形勢可能導致的期貨市場大幅波動風險，公司將嚴格控制期貨套期保值業務的資金規模，不再轉入資金，并逐步減少倉位。同時，公司將加強對國家及相關管理機構政策的把握和理解，有效防范、發現和化解風險，確保進行期貨交易的資金相對安全，不會影響公司業務的正常開展。

　　值得注意的是，永茂泰在公告中僅披露了期貨賬戶盈虧情況，并未披露對應的現貨端的盈虧情況。公開資料顯示，永茂泰于2021年3月8日在上交所上市，主營業務為汽車用鋁合金和汽車用鋁合金零部件的研發、生產和銷售。2022年一季報顯示，報告期內，永茂泰實現9.18億元，同比增長25.92%；歸屬于上市公司股東的8446.34萬元，同比增長25.99%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3487.80萬元，同比下降23.34%。一季報還顯示，報告期內，永茂泰實現投資收益4242.15萬元，同比增長125.97%，主要系本期期貨平倉盈利增加所致；公允價值變動收益為-524.06萬元，同比下降1733.27%，主要系期貨期末持倉部分收益為負數所致。

　　在此，需要說明的是，永茂泰此次披露的僅是套期保值期貨賬戶盈虧情況，并沒有在公告中披露套期保值所對應的被套期項目情況，也沒有進一步說明套期保值中有多少是有效套期保值，又有多少是無效套期保值。

　　“僅憑上述披露的信息，我們無法判斷永茂泰上半年套期保值的總體情況和總體效果。”有行業人士表示，希望市場各方能客觀理性看待上述披露數據，也希望永茂泰能更詳細地披露套期保值被套期項目的情況，以便市場全面地了解公司套期保值業務的情況和效果。

　　“近年來，隨著期貨市場價格發現和對沖風險兩大功能不斷被企業認可，越來越多的上市公司積極參與套期保值業務，對一些傳統行業巨頭而言，套期保值早已成為其經營的重要組成部分，然而在實際操作過程中，不少上市公司在信息披露中將暴雷‘甩鍋’給套期保值。”寶城期貨金融研究所所長程小勇日前刊文表示。

　　程小勇認為，從理論上講，上市公司套期保值可以分為有效套期保值和無效套期保值，從部分上市公司披露的信息來看，無效套期保值導致上市公司業績出現下滑的案例很常見，而部分上市公司無效套期保值金額巨大，卻令套期保值“背鍋”，有必要對上市公司無效套期保值的成因進行分析。

　　程小勇表示，企業無效套期保值主要有以下幾個原因：一是市場特性(如市場化不足)導致期現價差難回歸；二是落實套期保值制度不力導致套期保值變成了投機；三是基差出現極端變化導致套期保值無效部分金額較大；四是風險凈敞口計算失誤，或上市公司遭遇極端行情提前減倉(平倉)導致被套期保值項目和套期保值工具比例失衡。

　　針對上述問題，程小勇提出幾點建議和對策：首先，上市公司應該建立完善的套期保值制度；其次，對一些特殊的行業來說，如壟斷性較強、市場化程度不高(如價格雙軌制)的商品，上市公司在參與套期保值的過程中，需要關注期貨合約標的市場化的占比，以及期現價差的回歸情況；再次，關注基差變化帶來的不利影響；最后，上市公司進行套期保值應該綜合考慮原材料、存貨和產成品的凈敞口，而不是分開計算敞口，不然最終會導致被套期保值項目和套期保值工具比例失衡。

　　程小勇認為，一些上市公司披露的信息顯示，套保出現虧損。其中，部分虧損可能是套期保值會計處理問題，雖然在業務上屬于套期保值業務，但由于部分衍生品持倉不符合《企業會計準則第24號——套期保值》，所以只能被計入投資收益，從而出現當期虧損。此外部分上市公司當期無效套期保值金額較大，可能被部分上市公司按照《企業會計準則第24號——套期保值》計入公允價值變動凈收益，或者作為現金流量套期保值儲備計入其他綜合收益。如果當期分攤部分，這也會引發當期凈利潤出現大幅下降甚至虧損。

（文章來源：期貨日報）

來源：東方財富