美聯儲最關注的通脹指標今夜來襲！

　　近幾個月來，美國通脹數據成為萬眾矚目的焦點，兩周前市場迎來了一個再次爆表的5月消費者價格指數()，隨后美聯儲緊急加息75基點，市場也陷入動蕩不安。

　　今晚，美國另一個通脹指標——美聯儲最關注的個人消費支出(PCE)物價指數也將來襲，是跟隨5月CPI的腳步同比大幅高于預期，令美聯儲再次措手不及，還是如市場目前所預期的，核心PCE可能已經見頂并在5月小幅回落？備受關注。

　　北京時間今晚20:30，美國商務部經濟分析局將公布美國5月PCE和核心PCE物價指數。經濟學家普遍預期，美國5月PCE物價指數同比將上漲6.4%，再創1982年以來新高，4月漲幅為6.3%；環比將上漲0.7%，4月漲幅為0.2%。

　　核心PCE方面，共識預期同比將小幅降至4.8%，4月漲幅為4.9%；環比將上漲0.4%，4月漲幅為0.3%。

　　PCE物價指數是否會超預期？

　　PCE與CPI兩者在計算方法、權重、范圍方面都有所區別。

　　根據，一、CPI采用拉式加權平均法計算，而PCE采用鏈式加權平均法計算。相比之下，鏈式法更能體現商品價格變化后的替代效應，如大漲后消費者可能選擇消費原油以外的其他能源，從而降低油價帶給PCE的波動，起到“削峰填谷”的效果。

　　二、CPI側重于體現“城鎮居民”消費價格變化，而PCE則將農村居民、非營利組織(如政府)消費也納入考量，因此許多項目的權重與CPI大有不同。如CPI中住房項目權重為33%，而PCE中住房項目權重僅為16%。PCE中能源項目權重也有一定縮減。

　　三、根據美國商務部公布的文件，PCE中大約有75%的商品與服務價格來自于CPI數據，但仍有25%來自于數據與自行推算。例如PCE(占總權重20.5%)的價格取值中，僅有占權重5.95%的部分來自于CPI醫療服務項，而其余占權重14.55%的項目來自PPI醫療服務項。

　　這些不同會造成CPI與PCE走勢出現背離，國海證券認為，影響CPI與PCE差值的主要來自三個項目：能源、住房、醫療；而核心PCE與核心CPI的差值，主要來自后兩項。

　　在正常時期，美國PCE走勢與CPI大體相同，但近幾個月，兩者之間的差距正在不斷擴大，因為導致CPI暴漲的價格和住宅租金項，在PCE物價指數中的權重較低。

　　但值得注意的是，在PCE物價指數中，服務的權重占比遠遠超過商品——商品權重33.8%，服務權重66.2%。商品中，非耐用品權重超過耐用品。耐用品權重 12.2%，非耐用品權重 21.6%。服務中，居住及水電氣(19.4%)和(16.5%)權重最大，其他還包括金融服務和(8.4%)、食品服務和住宿(5.7%)、娛樂服務(2.7%)等。

　　而在美國5月份的CPI數據中，細分項目幾乎都在漲，能源項同比上漲了34.6%，除此之外，住房、機票、二手車等漲幅也很迅猛，醫療、家居等細分指數也有所上升。此外，在美國5月份PPI細分項中，醫生和住院治療費用小幅上漲。

　　如果拿以上數據相比對：5月美國PCE物價指數的確沒有下降的空間，尤其是在服務價格加速上漲的情況下，并且不排除有小幅超預期的可能性。

　　核心PCE物價指數方面或許會略有放緩，但依舊會居高不下。此前瑞信表示，美國核心PCE可能已經見頂。該行指出，推動CPI意外走高的多數板塊都被核心PCE剔除在外，其中包括能源成本。

　　今晚的數據很難影響到美聯儲當前的決策

　　高于預期的PCE數據只會強化美聯儲的政策，而低于預期的PCE數據也無法對當前通脹遠高于美聯儲2%目標的局面有所改變。目前，未來一年美國物價將維持在高位已經成為一種默認的基本假設。

（文章來源：華爾街見聞）

來源：東方財富