加息風暴疊加基本面轉弱 滬鎳中線轉空

近期，有色板塊波動劇烈，在走出連續下跌行情后大幅反彈。滬鎳也不例外，自反彈高點跌幅超過25%，本周前兩天反彈幅度達6%。加息風暴疊加供需轉弱，滬鎳進入空頭市場，但連續下跌后價格已經反彈，注意不要殺跌。

宏觀面上，加息風暴來臨。6月15日晚間，美聯儲宣布加息75bp，將聯邦基金利率目標區間上調至1.5%—1.75%。美聯儲或擴大加息步伐以穩定通脹預期，7月仍然存在加息75bp的可能。這是自1994年以來美聯儲從未采取過的舉措。另外美聯儲主席鮑威爾在向參議院作證時預測經濟將衰退。這種悲觀情緒疊加傳遞到商品市場，大部分商品跌勢明顯，鎳跌幅相對較大。

從基本面來看，供應仍然是增加的，需求端下游不銹鋼產量沒有明顯復蘇，總體供需格局朝著偏空方向發展。

鎳礦偏緊狀態持續

圖為港口鎳礦庫存

能源和人工成本抬升，加上海運費高位，進口鎳礦價格維持高位。最新數據顯示，5月中國進口鎳礦384.41萬噸（海關數據干濕混合），環比增加54.42%，同比增加4.4%，鎳礦進口量終于回升，因雨季結束。但就一、二季度來講，進口水平不及往年，主因菲律賓天氣較差，雨季影響大于往年。菲律賓發船數不及預期，加上在疫情防控顧慮下國內廠家加快提貨，使得港口庫存仍然很低。截至6月24日，全國港口鎳礦庫存較前一周僅增加28.3萬濕噸，至516.35萬濕噸，仍然處于五年同期低位。鎳礦偏緊狀態仍在持續，較難緩解。

預計后市供應增加

供應方面：鎳生鐵產量減少、電解鎳、硫酸鎳產量增加，預計6月供應增加。

數據顯示，5月份全國鎳生鐵產量為3.61萬噸，環比下降4.68%，同比增長1.31%。供應寬松，需求走低，鎳鐵價格走低，擠壓利潤。預計6月產量為3.54萬噸，減少740噸。

5月全國電解鎳產量1.43萬噸，環比增長10.59%，同比增長15.11%，預計6月增加500噸。

5月全國硫酸鎳產量2.33萬噸金屬量，環比增長7.5%，同比增長8.26%，原因是5月MHP生產硫酸鎳利潤修復，預計6月增加1300噸。

純鎳和鎳鐵進口由于前期虧損較大，增加不明顯。但是目前純鎳進口轉為盈利，鎳鐵隨著后市印尼NPI逐步投產，預計鎳鐵進口增加。

需求端復蘇不明顯

需求復蘇不明顯。5月份全國不銹鋼產量總計約293萬噸，較4月份總產量僅增加3萬噸，預計6月不銹鋼利潤持續轉弱，企業停產檢修等使得減產繼續，預計產量278萬噸，減少15萬噸。

圖為304不銹鋼冷軋卷利潤率

新能源汽車增速略有回升。5月汽車產銷分別完成192.6萬輛和186.2萬輛，環比分別增長59.7%和57.6%，同比分別下降5.7%和12.6%。

注意不要殺跌過度

截至6月23日，上期所鎳庫存數據為2564噸，較上一周減少924噸。LME鎳庫存為67320噸，較前一周減少1416噸。注銷倉單占比下降至15.3%，表明后市庫存減少動能減弱。

庫存仍處于5年最低位，主要是前期價格高位下延期訂單逢低補庫所致，雖然庫存下降持續性存疑，但極度低位的庫存令價格隨時反彈，注意不要殺跌。

目前來看，加息風暴波及資本市場，預計7月美聯儲會議再度強加息，疊加供應增加，下游不銹鋼需求復蘇偏弱，滬鎳中線轉空。但也有一些因素支持反彈，如鎳礦供應仍然偏緊，鎳整體庫存處于低位，價格也隨時可能反彈，加上滬鎳的彈性很大，從圖形上看是通道式下跌，目前處于通道下沿。注意沽空節奏，不要過度殺跌。（作者單位：國海良時期貨）

?來源：期貨日報