螺紋鋼 階段性反彈可期

? ?6月在需求復蘇帶動下，鋼價將迎來階段性反彈行情，鋼廠利潤也有望得到一定的修復。后市螺紋鋼上方高度將視需求恢復程度而定。

5月，鋼材價格重心大幅下移，螺紋鋼和熱卷期貨主力合約分別下跌4.9%和4.5%。整體來看，由于5月建材需求復蘇緩慢，熱卷和鐵礦石表現略強于鋼材，螺紋鋼和鐵礦石主力合約比價呈振蕩走弱態勢。

生產差異化特點顯現

5月全國高爐開工率整體延續回升態勢，產能利用率和日均鐵水產量同比差距逐步收窄。數據顯示，5月中旬粗鋼日均產量為315.26萬噸，旬環比增加7.92萬噸，較4月下旬增加2.54萬噸；傳統五大材多表現為先升后降，前半月產量增幅弱于后半月降幅，使得5月末五大材產量合計978.29萬噸，較4月末減少14.73萬噸。其中，冷軋和中厚板產量整體仍維持歷史同期高位，而螺紋鋼和線材保持同期低位運行。熱卷產量多維持在同期平均水平上下運行，5月最后一周產量大幅回落至同期低水平區間內。此外，鐵水產量回升，而五大材產量總體有所回落，反映傳統五大材以外的品種鋼產量恢復速度仍相對較快。

生產流程方面，螺紋鋼長流程產量基本與4月末持平，短流程生產遇阻跡象則更為明顯。85家獨立電爐廠開工率和產能利用率均大幅下滑，分別較4月末下滑4.63和3.54個百分點，回歸同期絕對低位。短流程產量較4月末也大幅下滑7.73萬噸，重回同期低位區間。

利潤驅動方面，總體維持弱勢。燃料和成材價格同步下降，使得長流程鋼企整體盈利水平僅小幅修復100元/噸左右，短流程成本降幅不及長流程，華東螺紋鋼谷電平電平均即期成本在4850元/噸附近，電爐利潤整體繼續走弱100元/噸左右。

供需面壓力減弱

5月房地產市場兩大風險因素依然沒有明顯的好轉跡象，土地供應季節性回升，但幅度遠不及往年，同期仍處于絕對低位。土地成交自低位再度下滑，土地市場整體依然沒有明顯改善，使得整個前端的表現依舊暗淡無光。銷售市場依然低迷，30個大中城市商品房成交高頻數據雖然環比略有回升，但同比仍處于絕對低位。

5月高頻需求同樣延續弱勢運行，同比仍處于絕對低位，復蘇時間繼續延后。5月螺紋鋼庫存整體呈現社會庫存去化而鋼廠庫存積累的特征，社會庫存去庫速度同比仍偏緩慢。螺紋鋼庫存倍數繼續大幅走弱，反映短期貿易端銷售仍不順暢，后市情緒仍偏弱。熱卷庫存整體則呈現社會庫存積累，而鋼廠去庫的特征。熱卷庫存倍數有所回升，熱卷廠庫壓力邊際緩解。

綜上所述，當前鋼鐵市場弱現實和強預期格局未變，但呈現邊際修復現象，螺紋鋼產銷增速差在月末重回負值，由此預期鋼價短期所受的自身供需壓力或有所減弱。供應方面，2022年上半年已接近尾聲，國家針對粗鋼產量的調控進程將陸續進入省內下達階段，在當前鋼廠利潤格局較差背景下，鋼廠多數增產意愿不強，在確保全年粗鋼產量同比下降的大背景下，減產將更適合市場以及當前的經濟狀態，鋼材供應上限相對確定。

需求方面，政策端整體仍以穩預期、穩市場、穩發展的基調為主，房地產及基建相關支持政策也在陸續釋放。后期庫存壓力緩解的路徑主要還是在于消費端緩解的程度。整體來看，6月在需求復蘇帶動下，鋼價將迎來階段性反彈行情，鋼廠利潤也有望得到一定的修復，后市上方高度則將視需求恢復程度而定。（作者期貨投資咨詢證編號Z0012471）

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?來源：期貨日報