棉紗 內需是未來走勢關鍵

從國內疫情形勢和需求季節性來說，6月棉紗需求將繼續好轉。不過，7月下游需求進入傳統淡季，出口訂單仍然受限于中美關系而不能自由發揮。因此，從整個棉紡產業來看，需求將成為未來棉紗行情的關鍵。6月以來，雖然疫情逐漸緩解，但是下游棉紗需求能否持續向好，仍需要觀察。目前，紡企的棉紗庫存處在歷史高位，周度庫存數據不斷緩慢向好，但是庫存能否回歸正常水平，還要看需求的韌性。

企業補庫意愿較低

從成交情況來看，5月棉紗的成交好于4月。同時，即期棉紗的加工利潤隨著鄭棉大幅下跌有所縮窄，前期棉紗的加工虧損高達2000元/噸，近期縮窄至虧損1000元/噸以內。國內疫情形勢也是5月好于4月，企業購銷活動受到的限制逐漸減少。5月下旬，因棉價大幅下跌，部分前期停產的小型紡企虧損縮小，有復工復產的情況。不過，中大型紡企依舊維持原先開機，存在繼續減產的現象。另外，由于紡企的純棉紗加工利潤不佳，導致紡企轉產情況增加。

截至6月2日，紡企的棉花庫存為21.6天，環比減少0.3天。雖然紡企的棉花庫存處在歷史低位，但是企業主動補庫或增加庫存的意愿較低。紡企開機率為46%，環比增加0.1個百分點；紡企棉紗庫存為37天，環比增加0.8天。紡企的棉紗庫存連續幾周回落后，又有所增加，這也符合企業的基本感受。因為隨著疫情緩解，市場需求有所好轉，但是總體需求一般，所以企業對未來的需求缺乏信心。

內外原料價格倒掛

與內外盤棉價的情形類似，內外盤棉紗價格也呈現分化狀態。5月，進口棉紗價格基本維持高位振蕩，國內棉紗價格卻振蕩偏弱，導致棉紗內外盤價差進一步拉大。主要原因是我國出口表現偏弱，越南、印度等國的出口卻表現良好。不過，從原料價格來看，我國出口優勢非常明顯，但是受限于新疆棉禁令和美國對中國紡織加征關稅，導致訂單外流。3月以來，國內疫情形勢不容樂觀，這也導致棉紗生產和運輸不正常，在一定程度上加劇了需求的弱勢。此外，從去年以來，美國對新疆棉禁令的限制程度愈演愈烈，導致國內成本優勢無法充分發揮。

整體來看，近期國內紡企的棉紗庫存緩慢去化，但是距離正常水平有較大差距，庫存壓力仍在。由于棉價連續下跌，棉紗加工虧損幅度有所縮窄，紡企經營壓力減輕，但是仍不看好棉紗中期需求，因為企業對棉花原料更多以隨用隨買為主。國內疫情形勢不斷向好，內需階段性好轉，但是出口訂單仍然受限于新疆棉禁令，不能自由發揮。因此，棉紗需求短期雖有好轉，但是能否徹底扭轉此前的低迷仍要看后市需求，否則中期弱勢難改。（作者期貨投資咨詢證編號Z0017365）

?

?來源：期貨日報