滬銅 重心有望上移

利空出盡

一方面，美元指數自高位回落，銅市面臨的壓制因素減弱；另一方面，市場信心持續提振，下游陸續復產將拉動需求增長。因此，利空基本出盡，銅價重心有望逐步上移。

圖為美元指數與銅價走勢對比

5月，有色金屬市場處于偏弱的市場情緒與趨強的基本面博弈之中，滬銅主力合約整體以寬幅振蕩為主。近期，美元指數自高位回落，利空逐漸出盡后，預計商品將展開一輪修復性行情。

美元指數高位回落

5月13日，在美聯儲決定加息50個基點以及開啟縮表之后，市場緊縮壓力開始兌現，美元指數不斷刷新近22年來高點，一度沖高至105.01。在高位美元壓力下，商品價格也出現了大幅回落，滬銅主力合約2207于5月13日一度跌破70000元/噸關口。

而在國內外銅價回落至近一年多來的低位之后，市場支撐力度開始明顯增強，價格逐漸企穩回升。除了技術面的支撐因素之外，宏觀面與供需面也逐漸好轉。一是美元方面，最新公布的美國經濟數據普遍不佳令市場對美國經濟擔憂升溫，美元走勢受到抑制。美元指數單日跌幅1%，創造了近18年以來的最大跌幅。而自此之后，美元指數也基本回吐前期漲幅，截至5月31日，美元指數下探至101.65，基本金屬重心隨即上移。二是隨著國內穩增長政策的持續發力，需求有望出現邊際好轉，市場樂觀預期再度升溫，大宗商品整體得到提振。

市場信心持續提振

6月上海全面復工復產取得了重要進展。在5月29日舉行的新聞發布會上，上海市常務副市長吳清介紹，針對復工復產卡點堵點，上海將動態修訂復工復產復市疫情防控指引，取消企業復工復產復市不合理限制（6月1日起取消企業復工復產審批制度）。同時，出臺擴大企業防疫和消殺補貼范圍、建立長三角產業鏈供應鏈互保機制、暢通國內國際物流運輸通道等政策措施，支持各行業領域復工復產復市，穩步提高企業達產率。

隨著國內疫情的逐漸緩解，國內維穩政策下，實體產業復蘇加快，市場信心邊際改善，上海地區銅產業鏈、供應鏈將逐漸得到修復，銅價將凸顯韌性與彈性。

內外庫存同步下降

數據顯示，截至5月27日，三大交易所總庫存為27.83萬噸，較上周減少3.56萬噸。LME銅庫存減少2.2萬噸至15.62萬噸；上期所庫存減少1.29萬噸至4.15萬噸，COMEX銅庫存減少380噸至8.06萬噸。據市場調研了解，5月27日國內保稅區銅庫存比5月20日減少1.13萬噸至30.34萬噸，庫存連續第三周下降。其中，上海保稅區庫存環比減少0.93萬噸至27.50萬噸，廣東保稅區庫存環比減少0.20萬噸至2.84萬噸。由此可見，整體庫存仍處于近幾年同期偏低水平，對短期銅價仍有一定提振。

綜合來看，一方面，美元指數自高位回落，銅價受到的壓制減弱；另一方面，國內穩增長預期好轉，提振市場信心，下游陸續復產將對需求帶來邊際拉動。因此，整體來看，后市隨著利空逐步出盡，銅價重心有望逐步上移。但是市場風險偏好的快速切換或會限制其反彈高度，短期需警惕錫、鎳等品種波動加大所帶來的板塊整體性風險。（作者單位：新紀元期貨）

?來源：期貨日報