市場人士：下游消費低迷拖累膠價

5月份滬膠主力合約RU2209最低跌破12500元/噸，中旬以來伴隨需求端略有好轉，天膠價格探底回升。市場人士表示，今年春節以來天膠跌跌不休是需求端超預期下滑導致的。

從供應端來看，當前國內外產區呈現出不同的局面。齊盛期貨研究團隊告訴期貨日報記者，首先是云南產區開割正常，今年產量預期也是增產，全乳交割品的產量預計恢復至2019年同期水平；但海南產區開割較晚，乳膠工廠出現搶奪膠水原料，導致膠水收購價格攀升，支撐了當前的生產成本。其次是乳膠價格出現超預期暴漲，同時泰國仍處于低產期，加之海運延誤，國內乳膠現貨資源偏緊。最后是東南亞產區方面，5月宋干節后，泰國東北部陸續開割，整體來看今年物候正常，預期未來原料將穩定釋放。越南產區物候條件較好，4月上旬開割，5月達到全面開割水平，濃縮乳膠需求較好導致膠水多流向生產濃縮乳膠。

“總體來看，最近主產區受降雨影響，膠水產量釋放緩慢，且乳膠豐厚利潤進一步加大了膠水分流，從而導致成本支撐明顯，基本面邊際好轉，價格觸底。而隨著未來降雨減少和國內外主產區逐漸開割，供應端的短期利好難敵中長期的趨勢性增產。”東海期貨高級分析師馮冰分析說。

光大期貨橡膠分析師朱金濤認為，從產出季節性來看，6月份天膠絕對產量仍將維持低位，大幅放量需等待8月份。港口庫存預計維持小幅去庫趨勢。

事實上，3月上海新冠疫情暴發，使得本就低迷的終端汽車產業雪上加霜，輪胎企業開工率下滑，輪胎產量降至冰點，成品庫存積壓，價格一路下跌。馮冰稱，大幅下滑的汽車銷量及低迷的物流運輸都印證了需求的疲弱。5月23日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，提出階段性減征部分乘用車購置稅600億元，商用車方面將發放900億元貨車貸款，要銀企聯動延期半年還本付息，以促進汽車消費，使得市場對下游需求端向好預期有所升溫。截至5月26日，全鋼胎開工62.5%，同比上升4.7個百分點，半鋼胎開工65.78%，同比上升9.84個百分點，下游需求在逐漸恢復。

“隨著各地疫情逐步得到控制，輪胎需求開始好轉，天膠采購量相應增加。5月份青島港口天膠周均出庫量2.33萬噸，環比提升0.32萬噸，但大幅低于去年周均出庫量。6月份輪胎行業有望繼續恢復性好轉，但受限于成品庫存高企，并且隨著氣溫升高輪胎開工進入淡季，大幅回暖空間有限。”朱金濤表示，整體來看，今年上半年供應壓力較低，但需求持續低迷。下半年隨著疫情的好轉，需求有好轉預期，但供應同步放量。從終端需求來看，目前外需尚可但內需低迷，下半年隨著基建發力、疫情消散，內需有望回暖，但外需受到海外主要國家貨幣政策加速收緊影響，回落風險較大。

整體上，天膠基本面缺乏明確的供需矛盾，價格沒有明顯的向上驅動力，短期在需求邊際好轉背景下，天膠價格有望延續偏強振蕩走勢，但大幅反彈動力不足，預計6月份RU2209維持在13000—14000元/噸區間振蕩。

在馮冰看來，基本面的壓力使得橡膠難以形成持續上行動力，仍以區間振蕩偏弱為主，而天氣等供應端的炒作將會對價格形成脈沖式推漲影響。低估值是橡膠基本面的主要特征，策略上，短期由于基本面邊際轉好，可短線逢低做多，中長期價格仍然承壓。

?來源：期貨日報