貴金屬長線機會逐漸顯現

　　短期來看，美聯儲緊縮政策繼續提速，通道抬升并且流動性收緊，存在一定的下行壓力。但是長期來看，美國經濟滯脹風險將使貴金屬潛在的投資機會逐漸顯現。

　　自5月美國議息會議召開以來，美聯儲官員就不斷強調，為了遏制日益嚴峻的通脹風險，將逐漸加快緊縮進程，鮑威爾甚至表態“通脹不止，加息不停”。同時，在加息幅度上，美聯儲最近的態度也較年初激進了很多，未來幾次議息會議上連續加息50個基點的預期不斷增強。但是在最近公布的聯儲會議紀要中，美聯儲又上調了未來一段時期的通脹預期，這又使得市場猜測美聯儲對通脹的容忍度有所寬松。在快速緊縮之后，市場預期今年下半年，美聯儲就會停止加息。

　　通脹依然是首要考慮因素

　　在本月召開的議息會議上，美聯儲一次性加息50個基點，并且制定了新的縮表計劃。具體內容是，自6月1日開始，以每月475億美元的步伐縮表，資產負債表削減上限為300億美元的國債、175億美元的抵押貸款支持(MBS)；3個月內逐步提高縮表上限至每月950億美元(美國國債為600億美元、MBS為350億美元)。這是2022年來最大的加息力度，市場預計，美聯儲將在年底前轉向2.5%—2.75%左右的政策。

　　而對于通脹問題，依然是美聯儲政策驅動的核心因素。從本次紀要就可以看出，通篇有60次提到了通脹。并且從影響通脹的主要因素來看，本輪脹又有著其結構性困境，上世紀70年代到80年代的高通脹，核心源頭是能源價格高企帶來的社會成本的推升。而本輪通脹，則結合了全球供應鏈壓力，以及疫情后期出現的就業市場等問題，同時疫情的常態化也對區域性經濟活動產生了不規律影響。所以，當前美國不管是經濟基本面還是通脹前景，都充滿了不確定性。

　　美聯儲緊縮空間受到制約

　　從最近陸續公布的宏觀指標來看，美國經濟景氣指數出現了一定程度的邊際走弱。美國5月制造業以及服務業景氣指數()均繼續下滑，并創下4個月以來的新低。雖然整體指數依然處在50以上，經濟依然處在擴張區間，但是近期通脹高企，供應商交付時間拖延以及需求指標疲軟，使得制造業指標下滑明顯。而服務業也因為生活成本抬升、利率提高以及消費者信心下滑而出現了倒退。

　　而就業市場同樣脆弱，目前市場面臨的最大的問題是勞動力供應不足，勞動參與率不高，這被動提升了社會薪資水平，勞動力成本的增加則進一步推升了社會通脹率。因此，雖然美聯儲下定決心遏制通脹，但是也對金融市場以及經濟狀態的穩定產生了一定的憂慮。本次會議紀要中，美聯儲官員們也表示，緊縮政策可能會導致金融部門和大宗商品市場的不穩定。

　　綜上所述，短期來看，美聯儲貨幣緊縮政策繼續提速，利率通道抬升并且流動性收緊，貴金屬估值上存在一定的下行壓力。但是長期而言，考慮到目前美聯儲政策已經出現了松動，并且美國經濟本身出現一定的下行風險，這將使貴金屬潛在的投資機遇逐漸顯現。

（文章來源：期貨日報）

來源：東方財富