銅現貨升水難有波瀾 期現聯動效應將愈加下降

【期貨】

1月18日夜盤滬2303合約高開于68900元/噸，夜盤繼續走高漲破70000元/噸，白盤午后價格繼續走高，收盤價70300元/噸，較上一交易日上漲1900元/噸。

【現貨】

1月18日1#電解現貨對當月2302合約報于貼水90~貼水50元/噸，均價報于貼水70/噸，較昨日下跌20元/噸。平水銅成交價格69660~69820/噸，升水銅成交價格69680~69840元/噸。

供需雙淡格局下，現貨升水已難有波瀾，預計隨著春節氛圍的日漸濃重，期現聯動效應會愈加下降，現貨僵持態勢也會越發明顯。

【綜合分析】

宏觀：美國2022年12月CPI環比下降0.1%，同比上漲6.5%。美國12月非農就業人口增加22.3萬人，為2020年12月以來最小增幅。非農數據的發布也成了銅價短期轉強的拐點。美國12月ISM制造業PMI為48.4，創2020年5月以來新低。多項項經濟數據顯示美國經濟降溫，讓美聯儲加息放緩及降息預期繼續發酵，美元指數走弱，支撐銅價上行。

國內方面，短期第一波新冠疫情似乎已經見頂，市場對經濟活動迅速回升存在較強的預期。國內2022年12月基建投資有所回升，基建投資（含電力）當月同比3.75%（前值-7.32%），在國內經濟復蘇帶動銅的需求回暖預期之下，銅價表現出強勢的上行。

供應端：近期礦端擾動出現，主要是第一量子在巴拿馬的Cobre Panama礦山。根據ICSG數據顯示，Cobre Panama年產能350千噸，占全球產能的1.9%。秘魯的抗議活動仍然在繼續，五礦資源的Las Bambas和自由港的Cerro Verde，這兩座大型礦山會受到影響。

短期tc價格維持高位，國內2022年11月精煉銅產量98.6萬噸，同比增長12.4%。進口銅砂，精煉銅、銅材11月份維持同比增長，滬倫比值回落下，12月及之后的進口料有所回落。

需求端：上周（1.7-1.13）精銅桿開工率再降7.22個百分點，僅錄得49.2%。隨著春節假期的臨近，銅桿企業生產節奏持續放緩，樣本中有企業已經停產放假，本周行業開工率同步回落。下周一開始多個銅桿企業將開始停爐放假，精銅桿行業開工率也將大幅回落。

【操作建議】

美聯儲加息轉向預期近期再次有發酵跡象，價格短期轉強。關注阻力區域69000-72000。

【風險提示】

1，俄烏沖突超預期；2，宏觀預期變化。

來源：曲合期貨