煤焦 面臨下行壓力

2022年上半年，在俄烏沖突等因素影響下，黑色系商品創下年內高點；2022年下半年，在地產市場利空施壓下，煤焦鋼礦等黑色系商品進入流暢下跌階段，日照港準一級焦價格跌至2450元/噸，相比2022年4月高點跌幅1580元/噸，降幅39%。隨后成材供需壓力緩解及產業利潤增加，使得價格逐步企穩反彈。

展望2023年，國內焦煤產量總體穩定，產能有小幅釋放空間，國內焦煤全年產量預計可達5.02億噸，同比增加1.2%，維持低速增長。同時，海外能源危機緩解及國內保供政策背景下，部分配煤煤種將可能轉為焦煤供應，從而進一步增加供應量。進口煤方面，預計2023年進口量將繼續攀升，遠期來看，蒙煤進口量仍有較大提升空間。另外，2022年下半年，據了解，進口澳煤限制已經解除，優質澳煤也將有明顯增量，2023年進口焦煤量保守估計可達到7000萬噸及以上，同比增加7.7%以上。

焦炭方面，截至2022年11月，焦炭累計產量為4.34億噸，同比增加0.7%，高于同期鐵水產量-0.4%的增速，2022年獨立焦化廠利潤均值為-51.5元/噸，年同比下降66.1元/噸，需求偏弱及產能擴張限制焦企利潤水平。當前焦化產能仍處于增加周期，據統計，2023年凈增產能在800萬噸左右。下游需求增速受限情況下，利潤及產能利用率水平將繼續受到壓制，但需要關注新舊產能替換對利潤帶來的影響，若山西地區3000萬噸產能或在下半年退出，可能帶來焦炭供需階段性緊張。

宏觀面上，地產行業進入修復階段，進一步的行業支持政策可能繼續出臺。而根據央行調查報告，當前居民購房意愿不足，2022年12月的居民新增中長期貸款同比仍在下滑，地產銷售及房屋新開工面積等指標未出現明顯修復，考慮到其對鋼材消費端的領先性，黑色系商品消費兌現可能需要一定時間。

煤焦下游需求增長有一定的壓力，疊加今年粗鋼壓減政策仍可能延續，我們按照2023年粗鋼產量同比持平進行測算，廢鋼供應回升也將增加對煤焦原料消費的替代，預計2023年生鐵產量約為8.54億—8.44億噸，同比減少1.2%—2.4%，焦炭產量同比增加0.8%。

總體來看，2023年煤焦供需轉向寬松，年內煤焦或出現小幅累庫，價格存在一定的下行壓力。庫存方面，根據測算，截至1月13日，煤焦合計庫存為4114萬噸，同比降低708萬噸，處于近年絕對低位水平，預計2023年庫存將恢復至相對適中位置。全年來看，預計新標準焦煤主力合約價格中樞為1600元/噸，主要運行區間為1300—2200元/噸，對應焦炭主力合約價格中樞為2400元/噸，主要運行區間為2000—3200元/噸。（作者單位：東興期貨）

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?來源：期貨日報