滬鉛 承壓運行

2023年1月以來，滬鉛總體偏弱運行，相較于2022年12月的高價出現大幅回落。截至1月17日，滬鉛主力合約價格已經從此前的16000元/噸高位回落至15300元/噸左右。鉛價走弱來源于海內外的雙向承壓。

國內基本面趨弱

原生鉛方面，前期部分煉廠檢修結束，使得2022年12月原生鉛產量月度環比抬升，部分煉廠存在年底沖量的情況。2023年1月，部分煉廠將安排一周左右的停產檢修，基本與往年安排一致，預計1月產量環比將有小幅下滑。再生鉛方面，高利潤對再生鉛生產存在一定刺激作用，2022年12月，環保等非利潤因素對再生鉛開工形成較大影響，但總體環比仍有增量。2023年1月以來，據SMM調研，約有40%的再生鉛冶煉企業將在1月中旬開始進入春節休假狀態，生產環節將停產7—15天不等，目前再生煉廠關于廢電瓶的補庫也已經進入尾聲。

消費方面，下游電池廠節前備貨已經基本結束，最早的1月10日進入放假階段，多數企業在1月10—15日開始放假，部分大型生產企業可以開工至1月18—20日，總體開工將持續下滑。根據上下游春節放假情況分析，需求端的放假時間相比供應端有所提前，基本面走弱的趨勢不改。從現貨市場的情況來看，由于下游春節前備貨基本結束，成交較為清淡，多數煉廠傾向于交倉，因而庫存進入1月后累積較多，這也是鉛價持續承壓的重要原因之一。

國外市場有所降溫

1月，倫鉛正式納入彭博商品指數，對市場交易情緒有所擾動，但是近期情緒已然回落。Nystar在2022年10月關閉的位于澳大利亞的Port Pirie鉛冶煉廠增效項目完工后，產出正在增加。而消費端，一方面是歐美加息仍在推進，對需求依舊存在擠出效應；另一方面是汽車市場依然存在部分缺芯的問題，因而對生產形成壓制，總體需求難見明顯改善，所以倫鉛基本面同樣趨弱。

國外供應偏緊的狀態有所緩和，LME鉛0—3升水也從此前的63美元/噸高位回落至13.25美元/噸。不過，需要注意的是，國外鉛市場低庫存的問題依然存在。截至1月10日，LME鉛庫存僅為23375噸，是2007年以來的新低，在出現實質性的累庫前，仍給LME鉛下方提供支撐。

整體來看，隨著春節假期臨近，國內需求逐漸走弱，而國外產量有所抬升，消費端未見明顯改善，預計短期鉛價仍將承壓運行。筆者認為，春節假期結束前，滬鉛難有進一步向上的驅動出現，后續建議關注國內外市場庫存變化情況。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0013471）

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?來源：期貨日報