短期強預期難證偽銅價或仍有沖高表現-RB螺紋鋼期貨交易網

一、研究觀點

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隔夜銅震蕩偏弱。

宏觀方面，美國12月CPI使得市場對于2月初美聯儲首次議息會議上加息降至25個基點預期大幅提升，美元總體表現偏弱，并一度助推銅價上漲；

國內方面，近期公布的經濟數據略低于預期，但政策頻出提振市場，特別是在刺激大宗商品消費及房地產市場的努力，令市場持續處在強預期之中，助推市場漲勢。

基本面方面，1月銅實際消費預期同比減少9.84%至91.4萬噸，春節長假來看國內銅下游加工企業開工率全線走弱。

庫存方面來看，上周全球銅顯性庫存較上周統計增加2.8萬噸至32萬噸，但LME庫存持續減少2550噸至8.385萬噸，周一再度減倉250噸至8.36萬噸;國內精銅社會庫存較上周末統計增加1.8萬噸至13.55萬噸，保稅區社會庫存增加1.33萬噸7.08萬噸，總體來看節前累庫略超預期。

從目前來看，海外仍傾向于看多，強預期交易仍支撐著市場，一方面是歐美央行貨幣轉向預期；二是國內經濟節后快速修復預期。因此關注點應放在春節后國內經濟快速啟動情況以及2月初美聯儲加息前后市場熱度。

短期強預期難證偽下，銅價或仍有沖高表現；不過市場已存過熱表現，國內精銅出口窗口已打開，海外一旦出現累庫，春節期間市場也極易反轉，另外銅價高漲也有讓下游被動高價采購的意味，所以在國內需求轉弱和持續累庫下，對于高銅價不建議去追漲，宜謹慎。

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震蕩偏強，AL2302收于18545元/噸，漲幅0.27%，持倉減倉1341手至9.45萬手。現貨收至貼水10元/噸，佛山A00報價18490元/噸，對無A00報升水65元/噸。鋁棒加工費多地持穩，新疆廣東無錫上調10-30元/噸，臨沂下調50-60元/噸;鋁桿加工費上調50元/噸;鋁合金ADC12及A380持穩，A356及ZLD102/104上調50元/噸。

美聯儲放緩加息預期疊加美元轉弱，國內政策加持，宏觀整體氛圍轉暖，帶動鋁價回彈。

基本面喜憂參半，西南電力限負荷，西川廣西復產存在制約，貴州減產規模擴增，一季度供給壓力將大幅下滑。因今年春節假期偏早，當前終端消費表現疲軟，訂單持續下滑，下游多板塊已提前兩周放假，社庫出現季節性大幅累庫，月內增幅超12萬噸，且維持加速累庫的趨勢。

多空因素堆積，強預期和弱現實矛盾愈發尖銳，預計鋁價反彈有力、大漲受阻，或維持震蕩走勢，關注后續庫存走勢。

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隔夜鎳小幅回漲，LME鎳漲1.48%，漲0.87%。

庫存方面，昨日LME鎳庫存增加6噸至53268噸;國內SHFE倉單增加25噸至1990噸。

升貼水來看，LME0-3月調期費保持貼水;國內現貨鎳升水維持7150元/噸。以青山為代表的企業將增產或轉產，且進口窗口逐漸打開，有望調節國內一級鎳品供需平衡。

從基本面來看，距春節還有一周的時間，多數鋼廠已經放假，且下游備貨也基本結束，庫存消化壓力不小;印尼青美邦首批MHP裝船，中偉印尼首條冰鎳一體化產線投產，中間品供應出現新增長點，硫酸鎳價格有所下降，過剩的情況又添壓力。

因此，鎳價上行支撐不強，但隨著春節臨近，資金避險為上，鎳價盤面或呈現寬幅波動，注意倉位控制和提保風險。

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截至本周一(1月16日)，SMM七地鋅錠庫存總量為8.93萬噸，較上周一(1月9日)增加1.87萬噸，較上周五(1月13日)增加1.02萬噸。

夜盤主力跌0.58%,報24060元/噸，2302合約持倉減少4293手至5.7萬手，上期所注冊倉單增加1.06萬噸至1.72萬噸。LME跌1.20%,報3280.0美元/噸，LME庫存減少475噸至2.05萬噸。