宏觀面恢復預期推動 聚烯烴或將偏強運行

一、 宏觀面

海外經濟體陷入衰退的風險仍然存在，經濟衰退的風險仍然存在，美國12 月份 Markit 制造業 PMI 初值錄得 46.2，創下近31 個月以來新低，也是連續第二個月錄得在“榮枯線”之下。歐元區12 月份制造業PMI 錄得47.8，已連續六個月錄得在“榮枯線”以下。部分 OECD 國家經濟衰退正由預期走向現實，石油需求也將面臨重大不確定性，國際能源署預計2023 年OECD國家柴油需求將減少 21 萬桶/日，拖累總體石油需求增速降至39 桶/日，較2022年130萬桶/日的增速大幅放緩。

美國勞工部周四公布的數據顯示，美國2022 年12 月CPI 同比上升6.5%，為自 2022 年年中達到峰值以來連續第六個月放緩，預期6.5%，前值7.1%；CPI環比下降 0.1%，為兩年半來首次環比下降，符合預期，前值0.2%。CPI數據公布后，市場預期美聯儲 2 月加息幅度可能進一步收窄至25 個基點。

美聯儲加息幅度放緩后，市場看漲情緒升溫，但是加息仍在繼續，對經濟的緊縮作用在不斷增強，并且目前通脹水平仍在相對高位，高利率可能會維持，因此，加息幅度放緩可能不構成利好。

但是，國內宏觀面預期好轉，主要是疫情防控常態化后，需求預期回暖，以及對房地產的強力支持，進一步增加了宏觀需求向好的預期。

二、 基本面

1、

截止 2023 年 1 月 6 日，美國原油產量為1220 萬桶/日，仍保持總體穩定，沒有顯著增加。同期美國原油庫存 43960.7 萬桶，較上周增加1896.1萬桶，但美國原油庫存仍在低位。同期美國原油戰略儲備37158 萬桶，較上周下降80 萬桶。同期美國原油和石油產品（包括戰略儲備）159922.9 萬桶，較上周上升 2160.2 萬桶。上周美國原油庫存上升較多，后續需要關注這一變化是否形成趨勢。

當地時間 1 月 10 日，俄羅斯能源部表示，針對西方國家對俄羅斯能源價格設置上限俄方將進行回應，相應法令的詳細信息將在近期公布，俄羅斯不會以任何形式遵守所謂石油價格限制。俄羅斯能源部不排除采取額外措施將俄羅斯石油的折扣限制在基于市場價格的合理范圍內。目前俄羅斯原油在國際市場面臨非常嚴重的折價。Argus Media 的數據顯示，波羅的海港口Primorsk的烏拉爾原油價格為每桶 37.80 美元。作為俄羅斯目前出口量最大的原油，烏拉爾原油目前價格還不到布倫特當日結算價的一半。另一方面，據知情人士透露，拜登政府推遲補充應急原油儲備，因其認為收到的報價要么太貴，要么規格不符合要求。

EIA 周二表示，原油和成品油價格預計將在2023 年和2024 年下跌。EIA預測布倫特原油在 2023 年平均價格將為 83.10 美元/桶，比上個月估計下降9.26 美元，比 2022 年的平均價格 100.94 美元/桶下降18%。EIA 還將WTI原油 2023 年的預期下調 9.18 美元，至 77.18 美元/桶，低于2022 年94.19美元/桶均價預估。該機構預計 2024 年 WTI 原油為71.57 美元/桶，布倫特為原油77.57 美元/桶。

2、PE

2.1、供給小幅上升

據隆眾資訊，截止1月12日的一周，中國聚乙烯產量總計在51.25萬噸，較上周增加0.53%

2.2、下游需求平穩

據隆眾資訊，截止 1 月 5 日的一周，中國聚乙烯生下游制品平均開工率較上周期下跌 0.51%，較去年同期下降 10.20%。其中農膜整體開工率較上周期下跌 0.04%；PE 管材開工率較上周下跌 2.93%；PE 包裝膜開工率較上周期上漲0.11%；PE中空開工率較上周期上漲0.06%；PE注塑開工率較上周期下跌1.19%；PE 拉絲開工率較上周期上漲 0.22%。

2.3、聚乙烯庫存小幅下跌

據隆眾資訊，截至 2023 年 1 月 11 日，中國聚乙烯生產企業樣本庫存量：37.62 萬噸，較上期跌 0.45 萬噸，環比跌 1.18%，庫存趨勢由漲轉跌。主要因為業者對后市心態偏空，積極讓利出貨，下游工廠逢低備貨，低價成交尚可，但是停車檢修裝置較少，供應壓力仍在，生產企業庫存僅小幅下跌。

2.4、PE現貨價格小幅下跌

據 wind 資訊，截止 1 月 12 日，華南地區，廣州石化7042 出廠價8250元/噸，較上周下降 250 元/噸，廣東順德 7042 市場價8000 元/噸，較上周下降 130 元/噸。華東地區，南京 7042 市場價8150 元/噸，較上周持平。揚子石化 7042 出廠價 8050 元/噸，較上周下跌 100 元/噸。

3、PP

3.1、供給小幅下降

據隆眾資訊，截 1 月 12 日的一周：中國聚丙烯產量：59.46 萬噸，較上周期減少 0.36 噸，跌幅 0.60%，延續跌勢。周內聚丙烯生產企業臨時檢修增多，檢修損失量增加，因此產量出現下滑。

3.2、下游需求明顯下降

據隆眾資訊調研：上周國內聚丙烯下游行業（包括塑編、注塑、BOPP、PP管材、膠帶母卷、PP 無紡布、CPP 共 7 個下游行業）開工明顯下降，塑編較上周下降 0.50%，PP 注塑較上周下降 8.00%，BOPP 較上周下降0.75%，PP管材較上周下降 31.11%，膠帶母卷較上周下降 11.83%，PP 無紡布較上周下降5.88%，CPP 較上周下降 2.00%。PP 下游平均較上周下降5.48%，較去年同期低7.31%。

3.3、聚丙烯庫存下降

截至 2023 年 1 月 11 日，中國聚丙烯總庫存量：70.69 萬噸，較上期跌2.97萬噸，環比跌 4.04%，較上周下跌。周內生產企業執行去庫操作為主，疊加臨近春節假期，下游工廠存一定程度補貨需求，因此本周總庫存量呈現下降趨勢。

3.4、聚丙烯現貨延續弱勢

截止 1 月 11 日，茂名石化 T30S 出廠價7950 元/噸，較上周下跌150元/噸。

三、行情展望

美國 2022 年 12 月通脹數據繼續回落，市場預期美聯儲2023 年2月加息幅度將進一步縮減至 25 基點，因此認為宏觀面壓力減輕。但是，目前歐美通脹仍在相對高位，未來加息仍將持續，持續加息對經濟的累積壓力正在逐步顯現，歐美 2022 年 12 月 PMI 已經顯示出衰退跡象，2023 年歐美衰退風險仍然存在，因此，美聯儲加息幅度放緩可能不構成利好。未來油價仍有可能因為經濟衰退風險上升而下跌。

基本面方面，目前聚烯烴基本面沒有明顯利空，主要表現就是聚烯烴庫存并未累積，供給端總體平穩，需求端，PP 下游需求下降較為明顯，但也符合季節性規律，而需求下降并未導致 PP 庫存累積，因此，PP 需求下降可能不構成明顯利空。

聚烯烴現貨價較為疲弱，不像期貨表現偏強，因此，利好一方面可能來自油價上漲的推動，另一方面可能來自對未來國內宏觀面恢復的預期。

來源：曲合期貨