成本端支撐有下移風險鋁價預計將維持震蕩-RB螺紋鋼期貨交易網

后市展望及策略建議

：周五夜盤滬低開高走。

宏觀層面，美國12 月CPI 回落符合市場預期，美元大幅下行提振有色。

基本面，進口銅精礦供給寬松，TC 回落但仍偏高，精銅冶煉產能增加，產量同比延續增長，供給逐漸改善。

需求方面，臨近年末，受疫情反彈影響，下游部分工廠提前放假需求萎縮，年末冶煉廠有清庫發貨量增加，疊加近日銅庫存有所增加，持貨商主動降價出貨，下游買興不振。

庫存方面，截至 1 月 13 日，SMM 全國主流地區銅庫存環比周一增加1.3 萬噸至 13.55 萬噸，較上周五增加 1.8 萬噸。從12 月末開始全國庫存已經連續 3 周增加，下游消費不佳是主因。

綜合來看，近期宏觀情緒相對偏好，支撐商品價格，銅價受宏觀主導突破前高，外強內弱格局之下關注 LME 上方 9100-9200 關口，節前銅價不宜追高。

：周五夜盤滬低開高走。

基本面，海外市場消息稱，法國敦刻爾克鋁業去年減產的6萬噸電解鋁已開始復產。

國內方面，貴州電網對省內電解鋁企業實施第三輪停槽減負荷要求，據 smm 測算，貴州電解鋁企業或需要再度減產30 萬噸左右，三次針對電解鋁限電總規模達 94 萬噸左右。

需求端，鋁下游企業逐漸進入元旦、春節假期，企業已主逐漸開始停工放假；供需兩弱的格局繼續維持。

庫存方面，2023 年1 月12 日，SMM統計國內電解鋁社會庫存 64.2 萬噸，較上周四的庫存增加6.6 萬噸，較12 月底庫存增價 14.9 萬噸，較去年同期庫存下降8.3 萬噸。

綜合來看，鋁價此前低庫存支撐的崩塌。此外市場預計2023 年煤炭價格在進口煤炭增加及國內供應量增加的帶動下，鋁價成本端支撐也有下移的風險。不過短期來看鋁價受宏觀因素主導走勢偏強，預計鋁價將維持震蕩。

：周五夜盤滬低開高走。歐洲天然氣價格有所回落，煉廠恢復盈利，但目前尚處采暖季，仍有不確定性。

基本面，近月國內冶煉廠利潤空間較大，國內中大型原生鋅煉廠春節期間多數會維持較高的開工率運行，鋅礦寬松格局將延續至上半年，供應端對鋅價的支撐作用減弱。

需求端，受疫情影響，下游加工企業開工率持續走低，鍍鋅企業開工率大幅下降，壓鑄鋅合金企業開工率低位波動，下游需求整體較為疲弱。

庫存方面，據SMM調研，截至1月 13 日，SMM 七地鋅錠庫存總量為 7.91 萬噸，較1 月9 日增加0.85 萬噸，較 1 月 6 日增加 1.19 萬噸。

綜合來看，近期國內鋅錠庫存開始小幅累庫，鋅價庫存支撐減弱，中長期來看鋅錠供需將逐漸走向寬松，鋅價格中樞偏向于下移。

宏觀資訊

1.據海關統計，2022 年我國貨物貿易進出口總值42.07 萬億元，同比增長7.7%，規模再創歷史新高，連續 6 年保持世界第一貨物貿易國地位。

2.央行有關負責人表示，發達經濟體貨幣政策調整對我國影響有限，下一步繼續綜合施策，積極穩妥應對發達經濟體貨幣政策調整。預計今年我國通脹水平總體仍將保持溫和，但也要關注通脹反彈的潛在可能性。

3.美國財政部長耶倫表示，美國政府支出將于1 月19 日觸達目前的債務上限，因此她呼吁國會盡快通過臨時法案，再次提高政府債務上限，以避免政府部門停擺及可能出現的債務違約情況。

4.美聯儲哈克稱，美聯儲目前已經正式進入到了最后的“關鍵階段”，過分強調硬數據可能會導致政策錯誤。他傾向于將利率提高至略高于5%。美國前財長表示，經濟衰退仍在逼近，美聯儲加息周期接近尾聲。

5.德國經濟 2022 年 GDP 初值大幅放緩至 1.9%，遠遠低于2021 年的2.6%，但略高于市場預計的 1.8%。德國統計局指出，德國經濟可能會在2023年第四季度停滯不前，而不是陷入衰退。

6.美國 1 月密歇根大學消費者信心指數初值錄得64.6，高于預期的60.5。美國 1 月一年期通脹率預期錄得 4%，為 2021 年6 月以來新低。

7.日本 10 年期國債收益率突破新上限。日本央行上周五兩次進行計劃外債券購買操作，累計買入 5 萬億日元政府債券，創下單日購買紀錄，并為銀行提供無息貸款，以限制收益率。

行業要聞

1.紫金礦業旗下剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦2022 年生產精礦含銅金屬量同比增長 215%至 333,497 噸，達到當年生產指導目標（29-34 萬噸）的上限。隨著產能的不斷提升，項目團隊預計 2023 年生產精礦含銅的指導目標約為 39-43 萬噸。

2.青山實業去年銷售收入達到 3680 億元，各項經營指標穩步增長，產量再創新高，當量產量達到 88 萬噸。

3.歐洲最大鋁冶煉廠之一的 Dunkirk Aluminum 發言人1 月11 日表示，該公司已開始重新啟動去年因電力成本飆升而閑置的產能。該發言人通過短信告訴路透，該工廠在 2022 年第四季度停產了約五分之一的產能，將在2023 年 5 月底滿產。他還稱，此舉是由于法國電價下降，政府對能源密集型行業提供的支持。

4.阿聯酋能源部長：由于對石油行業的投資減少，歐佩克+的產能下降了370萬桶/日。

銅市數據更新

1.1 國內外市場變化情況