美國通脹如期回落 美元指數走低黃金當周大漲創8個月新高

【主要觀點】

【后市展望】 美國經濟步入衰退的顯性表現不斷增多， 包括制造業和服務業景氣度呈現萎縮等， 更反映到非農薪資增速持續回落帶動通脹預期逐步下行， 后期將成為影響貨幣政策的核心因素。 美國CPI持續回落的背景下，盡管美聯儲維持鷹派立場但隨著加息步伐放緩緊縮壓力基本消化， 2月加息25BP概率較大并且可以期待美聯儲釋放一些鴿派信號。 美元指數和美債收益率短期仍將面臨美國經濟數據回落和日本央行加息等沖擊， 總體上對于黃金來說多頭優勢更大將驅動金價在1900美元/盎司(415元/克) 上方持續摸高。

【宏觀經濟面】 在美聯儲數次激進的加息后， 美國12月經濟數據終于呈現出加速下行的跡象， 薪資增速進一步回落或反映通脹壓力將加速緩解， 但勞動力需求緊張和消費的韌性使經濟距離真正的衰退有一定距離。 隨著CPI同比如期回落并創1年多的新低， 環比則連續兩月負增， 能源商品和二手車等價格為CPI回落主要因素但住房價格同環比仍維持上升， 若薪資和消費維持韌性核心通脹未來降幅或有限。

【美聯儲貨幣政策】 隨著美國公布12月就業和通脹數據均呈現降溫， 經濟活動持續放緩情況下美聯儲2月預期加息25BP幾無懸念， 盡管部分官員表態仍重申需要維持限制性利率至2023年底以打壓通脹， 但對于加息幅度轉向溫和。 若美國經濟不斷走弱使通脹超預期走低， 不排除停止加息的時點將提前。

【技術面】 COMEX黃金短期多根均線形成多頭排列， MACD紅柱擴散多頭力量增強， 行情仍有上漲空間。

【資金面】 貴金屬價格反彈使金銀ETF持倉止跌后目前仍維持在階段低位未有顯著回升， 散戶投資者對貴金屬的投資興趣改善有限， 居民可支配收入和存款減少或壓抑了金融投資需求。

【本周策略】多單繼續持有。

【主要觀點】

【后市展望】 白銀金融屬性利空邊際減弱， 其工業需求在減碳背景下維持高位， 但來自印度等地區的實物投資需求有所減少， 此前白銀庫存出現見底回升但本周再次回落， 總體上在工業屬性的擾動下維持高位震蕩區間在23-25美元/盎司(國內銀價5100-5500元/克) 。

【宏觀金融屬性】 影響偏多， 美聯儲鷹派緊縮貨幣政策邊際放緩， 美國經濟下行通脹回落或加大市場對貨政寬松的博弈， 美元和實際利率回落使白銀價格偏強。

【金銀比】 影響相對中性， 貴金屬回升過程中工業屬性拖累白銀， 金銀比短期有所反彈。

【白銀供需】 影響中性， 12月隨著國內防疫政策限制全面放開白銀產量回升， 2022年全年產品增長約8%， 進出口量有所回暖反映全球白銀實物總體消費平穩， 光伏生產持續加速， 工業需求對銀價存在支撐但來自印度的投資需求減少或限制其漲幅。

【技術面】 影響中性， 白銀的20日均線在23美元有支撐， 上方25美元面臨阻力， MACD綠柱收縮空頭力量減弱。

【本周策略】銀價在23-25美元/盎司(5100-5500元/千克)區間波動。

【本周行情回顧】

【資金面與持倉分析】

【宏觀基本面分析】

【白銀產業基本面分析】

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來源：曲合期貨